江苏江南农村商业银行股份有限公司：市场关注下的基本面

——江苏江南农村商业银行股份有限公司 引言： 江南农商行股份有限公司是由常州辖内原5家农村金融机构合并设立，经国务院同意、中国银监会批准设立的全国首家地市级股份制农村商业银行。在监管处罚方面，2018年以来江苏农商行曾多次因违规经营和操作不规范而受到处罚，加之股东大量抛售股权，股权结构划分不清晰等影响，导致了IPO申请进度迟缓，六年来仍未完成上市流程，并且近期被自律调查，足以影响江南农商行之后的经营及发展。作为江苏经济体量较大的区域，江南农商行的存贷款规模位列江苏农商行中第一，江苏农商行霸主的资产质量和盈利情况怎样，所处同业什么样的地位，未来的压力有哪些？本文将从公司治理、区域情况、同业对比、资产负债和核心指标等多方面去分析其目前的基本情况和潜在风险。 目录 1.1公司治理.............................................................31.2监管处罚.............................................................5 二、区域分析与同业对比.......................................................7 3.1.1贷款..........................................................143.1.2金融投资......................................................163.1.3应收融资租赁款................................................20 3.2资产质量............................................................21 四、负债结构及成本..........................................................25 五、盈利能力................................................................29 一、基本概况 江苏江南农村商业银行（以下简称“江南农商行”或“该行”）成立于2009年12月，作为由常州辖内原5家农村金融机构合并设立的全国首家地市级股份制农村商业银行，成立初期，注册资本为40.00亿元，后增多次增资、转增股本等，截至2024年6月末实收资本增至101.15亿元。 上市进程来看，江南农商行作为江苏省内资产规模最大、营收规模最大农商行，早在2018年8月就已递交了上市辅导备案申请，辅导机构为中信建投。2022年中信建投向江苏证监局的书面报告中表示江南农商行职工持股不满足财金97号文的要求，部分职工持股超过50万股，其指导江南农商行制定将持股超过50万股的职工股转让给合格的法人机构，根据双方利益诉求出具了多种减持方案，现阶段正按减持方案稳步推进减持事宜。目前上市依旧没有实质进展。2023年11月具有上市银行任职经验的庄广强担任江南农商行党委书记、拟任董事长，是否能有效推进上市进程，叠加近期的自律调查事件，仍存疑。 江南农商行主要经营区域在江苏省常州市，目前下辖总行营业部1家，分行2家，共设有197个分支机构，覆盖江苏省内苏州、淮安、赣榆、东台、常熟等其他区域，控股子公司包括1家金融租赁公司和2家异地村镇银行，分别为江南金融租赁有限公司、上海浦东江南村镇银行股份有限公司和江苏大丰江南村镇银行股份有限公司；投资入股3家农商银行（江苏丹阳农村商业银行、江苏灌南农村商业银行和江苏洪泽农村商业银行），营业网络延伸至苏南、苏北和上海浦东。 1.1公司治理 截至2023年末，江南农商行所有股东类型中占比最高的为法人股东合计持股比例达75.83%，而内部职工以及其他自然人股东持股比例合计24.17%，法人持股比例较高。截至2023年末，该行共有68笔股权质押1，总计4.84亿股，占总股本的4.79%，并且共有6户股东质押股权被冻结。 截至2023年末，江南农商行前十大股东合计持股比例为34.48%，其中第一大股东常州投资集团有限公司持股比例为9.99%，是唯一的地方国有企业，主要经营业务为国有资产投资经营、资产管理以及投资咨询等，其余主要股东均为民营企业，合计持股比例为24.49%，主要包括江苏金峰水泥集团有限公司（持股占比7.36%）、江苏金鼎投资控股集团有限公司（持股占比2.84%）、江苏新启投资有限公司（持股占比2.55%）和江苏恒德机械有限公司（持股占比2.14%），其中江苏恒德机械有限公司质押股权1,200万股，占比0.12%，整体来看，江南农商行股权结构较为分散，无控股股东和实控人，第一大股东持股比例不高。 关联授信方面，2021-2023年末，江南农商行全部关联度分别15.06%、11.28%和17.50%，截至2023年末单一最大关联方授信余额、最大集团关联方授信余额和全部关联方授信余额占资本净额的比重分别为2.11%、4.70%和12.53%，关联授信均为正常类，没有出现违约风险，关联贷款中不良贷款0.02亿元，规模较小，符合监管要求。 值得关注江南农商行的内部管理情况，江南农商行董事会共有14名董事，其中董事长1名，2023年11月，该行原董事长陆向阳因到达退休年龄离任，江苏省联社党委提名庄广强为下一届董事长人选目前仍未收到任职资格批复，处于拟任状态，庄广强曾在上市银行工作多年，历任常熟银行副行长、连云港东方农商行行长、董事长、常熟银行行长、董事长等；执行董事4名，王晖东任行长一职，张建军、孙亮、王亮均任副行长，其中王晖东曾任启东农村商业银行行长，南通农村商业银行党委副书记、行长，东台农村商业银行党委书记、董事长，张建军曾担任江南农商行横山桥支行行长、运营管理部总经理、授信审批部总经理，孙亮曾任江南农商行科技信息部总经理、电子银行部（兼科技信息部）总经 理、互联网金融事业部总经理、首席信息官，王亮曾任苏州农村商业银行金融市场总部投资银行部总经理、金融市场总部总监江苏溧阳农村合作银行锦绣支行法定代表人；股东董事5名，均同时兼任其他公司重要职位，其中李德森兼任江南农商行第一大股东常州投资集团党委书记、董事局主席等，徐贵生兼任江苏金峰水泥集团有限公司董事长、总经理，茹正伟兼任百兴集团有限公司董事长，吴伟良兼任金新控股集团有限公司董事长、总经理，吴清平兼任江苏丰润电器集团有限公司董事长；独立董事5名，主要为金融和经济研究院教授或者在其他金融投资机构任职。江南农商行监事会共9人，其中上官小天为监事长，自2023年11月到任，历任江南农商行副行长、丹阳农商银行集团董事长等要职，监事大部分为深耕金融行业多年，其中吴学文作为职工监事、持有江南农商行102.69万股。 1.2监管处罚 2011年以来，近八年时间江南农商行发生监管处罚事件共计18起，罚没金额总计1,270.50万元。其中，2023年以来发生处罚事件共计3起，罚没金额316.50万元，主要发生在常州市本级。江南农商行被处罚力度最大的一起事件在2021年12月24日，被罚款580.00万元，原董事长陆向阳在内的多名相关责任人同时领罚，主要原因包括：同业业务专营改革不到位、同业拆借不审慎、理财资金违规投资非上市公司股权、同业投资未做实穿透管理、理财资金间接投资本行信贷资产、非标投资未比照自营贷款管理等。 2024年8月7日，由于在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，银行间市场交易商协会已对江南农商行以及江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村 商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司启动自律调查，目前银行方面已回应称国债交易仍在正常进行中，后续调查及相关处罚结果有待关注。 二、区域分析与同业对比 2.1区域分析 江南农商行业务布局在江苏省以及常州市内，江苏省经济水平在我国各省份第二位。2023年，江苏省GDP达到128,222.20亿元，GDP增速5.80%，增速同比增长了3.00个百分点。从三次产业结构来看，一二三产增加值分别为5,075.80亿元、56,909.70亿元和66,236.70亿元，三次产业结构比重为1.00:11.23:25.26，以第三产业为主，近年来呈现增长态势，其中第三产业增幅较大。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 常州市经济实力在江苏省位居中等偏上位置。2023年，常州市GDP达到10,116.36亿元，排名第5位（5/13），GDP增速6.80%，同比提高4.30个百分点。常州市2023年一般公共预算收入为680.30亿元，在江苏省各地级市排名第4位（4/13），财政实力较强，其中2023年税收收入占比86.04%，财政收入的质量及稳定性较好，财政自给率为79.58%；政府性基金收入为1,396.20亿元，同比下降9.22%，常州市财政实力较强且税收占比高，自给能力尚可。 从江苏省银行金融资源来看，江苏省内区域性银行数量合计144家，在全国各省份中排名第14位，其中城市商业银行、农村商业银行和村镇银行数量分别为4家、60家和74家。经营情况来看，2023年江苏省银行资产规模合计11.11万亿，位于全国第六名，其营业收入合计2,447.35亿元，净利润合计905.64亿元，均位列全国第六位。整体来看，江苏省银行金融资源较为丰富，同时银行机构的规模较大且盈利能力较强。 从江苏省各地级市的银行金融资源来看，常州市银行资产规模总计5,535.86亿元，营业收入为126.47亿元，净利润为40.15亿元，总资产和净利润位列全省第4位，营业收入位于全省第3位，常州市金融资源在全省中具备优势地位，对比全国处于中上等水平。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 截至2023年末，江苏省存款和贷款余额分别为24.59万亿元和23.64万亿元，存贷比为98.41%，2023年末不良贷款余额为1,653.58亿元，不良贷款率为0.70%。其中常州市存款和贷款余额分别为1.81万亿元和1.63万亿元，存贷比为90.06%，同比增速分别为13.55%和17.97%，2023年末常州地区银行在省内存贷款规模占比分别为7.36%和6.90%，均排名在第5位，常州市存贷款的表现与其经济体量相符，规模较大。 常州市银行业金融机构众多，但属地农商行仅有江南农商行一家，区域内还有11家股份制银行、4家城商行、1家外资商业银行（首都银行（中国））、2家农商行（无锡农商银行、江阴农商银行）以及常州金坛兴福村镇银行等农合机构开展业务。截至2023年末，江南农商行在常州市存贷款市场份额分别为22.10%和21.18%，排名均位于第1位，份额略有下降，但区域内地位仍较为突出，市场竞争力强。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 2.2同业对比 从与全国其他农商行专项指标对比来看，江南农商行作为全国首家地级市股份制农商行，总资产及营业收入规模均处于上游水平。我们选取了资产规模与江南农商行相近的农 商行进行对比，可以看到，江南农商行营业收入、净利差和净息差水平高于相近规模同业均值，不良贷款率与拨备覆盖率均表现较好，但净利润和资本充足率水平略低于可比银行均值，其中资本充足率与核心一级资本充足率均低于全国农商行中位数，面临一定的资本充足压力。 2.3省内对比 江苏省内共有61家农商行（其中主要统计分析29家有财务数据的农商行），从财务数据方面来看，截至2023年末，江南农商行在江苏省内资产规模和营收规模均居于首位，且远高于营收排名第二的常熟农商行，2022年资产规模便突破5,000亿元大关，关键指标中，净利差和净息差均高于农商行均值，并且不良贷款率低于农商行均值，拨备覆盖率略高于均值水平，资产质量表现良好，然而仍需关注其资本充足指标均低于江苏省农商行均值。与排名第二的常熟农商行对比来看，江南农商行净利