2024年半年报点评报告：资产质量优异，资产规模稳步提升

证券研究报告 银行报告日期：2024年09月03日 资产质量优异资产规模稳步提升 ——苏州银行（002966.SZ）2024年半年报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势 市场数据 2024年09月02日 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 苏州银行发布2024年半年度报告，公司上半年实现营业收入 63.88亿元，同比增长1.88%；净利润30.44亿元，同比增长11.20%。其中归属于母公司股东的净利润29.53亿元，同比增长12.10%。 观点： 资产规模稳步增长。2024H1，苏州银行资产总额6595.14亿元，较上年末增加576.73亿元，增幅9.58%；各项存款余额4152.30亿元，较上年末增加514.10亿元，增幅14.13%；各项贷款余额3251.16亿元，较上年末增加317.15亿元，增幅10.81%。公司净利润维持双位数增长，主要受益于资产质量稳定和优秀的成本管控能力。 当前价格（元） 7.12 52周价格区间（元） 6.09-8.30 总市值（百万元） 25,813.89 流通市值（百万元） 25,243.41 总股本（万股） 366,674.59 流通股（万股） 358,571.14 近一月换手（%） 17.57 资产质量维持稳定。2024H1，苏州银行不良贷款余额27.37亿元，较年初上升2.76亿元；不良贷款率0.84%，与年初基本一致，公司不良率稳定在较低位；拨备覆盖率486.8%，拨贷比4.1%，公司拨备覆盖有所下降，但仍处于较高水平。 净息差下行趋缓。2024H1，苏州银行上净息差为1.48%，相较2024Q1有所收窄但降幅趋缓，净利差为1.53%，较上年同期下降 0.29个百分点。生息资产平均利率3.73%，较上年同期下降0.34个百分点，主要由于公司持续加强实体经济服务力度，降低实体融资成本，叠加宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影响。 盈利预测及投资评级：2024年是苏州银行新三年发展战略规划的开局之年。苏州银行2024H1归母净利润同比+12.1%，公司息差降幅收窄，不良率维持行业低位，公司区域优势显著，贷款投放质量稳定，较低的不良率和较高的拨备覆盖为公司利润持续性提供助益。预计2024-2026年归母净利润分别为51.16、55.11、60.69亿元，2024年9月2日收盘价对应2024年0.59倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 关键假设： 规模增速：苏州银行立足民营经济发达的江苏地区，信贷及资产扩张与稳定性优异。预测2024-2026年贷款同比增速为16.30%、 13.75%、13.31%。资产质量：不良率和拨备覆盖率处于同业较优水平，后续公司资产质量指标有望持续稳定。预测2024-2026年不良贷款率为0.84%、0.84%、0.84%，拨备覆盖率469.85%、408.72%、358.50%。 风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(亿元) 117.63 118.66 123.91 135.94 141.46 归母净利润(亿元) 39.18 46.01 51.16 55.11 60.69 每股收益（元） 1.07 1.25 1.40 1.50 1.66 每股净资产（元） 10.51 12.40 12.02 13.46 15.06 P/E（倍） 6.66 5.67 5.10 4.74 4.30 P/B（倍） 0.68 0.57 0.59 0.53 0.47 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 可比公司估值表 代码 简称 收盘价（元） BPS（元） PB（倍） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 002142.SZ 宁波银行 19.96 23.14 26.71 30.33 34.22 38.54 0.86 0.75 0.66 0.58 0.52 600926.SH 杭州银行 12.80 13.52 15.66 18.28 21.17 24.50 0.95 0.82 0.70 0.60 0.52 601009.SH 南京银行 10.14 12.05 13.34 14.79 16.32 18.06 0.84 0.76 0.69 0.62 0.56 均值 16.24 18.57 21.14 23.90 27.03 0.88 0.77 0.68 0.60 0.53 002966.SZ 苏州银行 7.12 10.51 12.40 12.02 13.46 15.06 0.68 0.57 0.59 0.53 0.47 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表：公司财务预测表 人民币亿 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 收入增长 净利息收入 83.41 84.83 89.18 99.99 105.63 净利润增速 25.23% 16.53% 11.19% 7.88% 10.03% 手续费及佣金 13.17 12.39 10.66 10.96 10.87 拨备前利润增速 6.08% -3.78% 5.67% 11.09% 2.83% 其他收入 21.05 21.45 24.07 25.00 24.97 营业收入增速 8.62% 0.88% 4.43% 9.71% 4.06% 营业收入 117.63 118.66 123.91 135.94 141.46 净利息收入增速 10.73% 1.70% 5.13% 12.12% 5.64% 税金及附加 1.49 1.16 1.30 1.52 1.49 手续费及佣金增速 7.77% -5.95% -13.91% 2.75% -0.81% 业务管理费 38.54 43.07 43.54 46.78 49.90 其他业务成本增速 1.83% -17.76% 70.31% -10.17% 1.57% 其他业务成本 0.67 0.55 0.94 0.85 0.86 营业外净收入 -0.17 -0.03 -0.08 -0.09 -0.07 规模增长 PPOP 76.76 73.86 78.04 86.70 89.15 生息资产增速 15.67% 15.43% 5.30% 14.30% 15.18% 计提拨备 27.64 16.48 14.20 18.02 13.45 贷款增速 17.55% 17.38% 16.30% 13.75% 13.31% 税前利润 49.12 57.38 63.84 68.67 75.69 同业资产增速 44.43% 6.28% 10.13% 18.12% 11.81% 所得税 7.95 9.41 10.50 11.13 12.37 证券投资增速 9.52% 16.46% -11.97% 14.87% 19.64% 归母净利润 39.18 46.01 51.16 55.11 60.69 计息负债增速 15.45% 14.64% 1.87% 10.31% 10.69% 存款增速 16.25% 15.10% 11.82% 13.76% 14.05% 资产负债表 同业负债增速 28.41% 31.78% 1.74% 0.44% -0.88% 贷款 2,395 2,811 3,270 3,719 4,214 归属母公司权益增速 18.02% 18.04% -3.10% 12.03% 11.86% 同业资产 410 436 480 567 634 证券投资 1,850 2,154 1,896 2,178 2,606 资产质量 生息资产 4,869 5,621 5,919 6,765 7,793 不良贷款率 0.88% 0.84% 0.84% 0.84% 0.84% 非生息资产 376 398 191 -23 -331 拨备覆盖率 530.81% 522.77% 469.85% 408.72% 358.50% 总资产 5,245 6,018 6,110 6,742 7,462 拨贷比 4.67% 4.39% 3.92% 3.46% 3.07% 存款 3,236 3,724 4,164 4,738 5,403 其他计息负债 1,552 1,764 1,427 1,430 1,424 资本状况 非计息负债 53 53 54 54 54 资本充足率 12.92% 14.03% 20.82% 19.99% 19.18% 总负债 4,841 5,542 5,646 6,222 6,881 核心资本充足率 9.63% 9.38% 14.21% 14.00% 13.77% 母公司所有者权益 385 455 441 494 552 杠杆率 7.45% 7.71% 8.11% 7.91% 7.71% 所有者权益总额 405 477 464 520 581 每股指标 盈利能力 EPS(摊薄,元) 1.07 1.25 1.40 1.50 1.66 信贷成本 1.11% 0.57% 0.42% 0.47% 0.31% BVPS（元） 10.51 12.40 12.02 13.46 15.06 成本收入比 34.60% 37.73% 36.95% 36.16% 36.93% 每股总资产(元) 143.06 164.14 166.63 183.87 203.50 ROAA 0.80% 0.81% 0.89% 0.86% 0.86% P/E（倍） 6.66 5.67 5.10 4.74 4.30 ROAE 10.76% 10.67% 12.24% 11.75% 11.57% P/PPOP（倍） 3.40 3.53 3.35 3.01 2.93 拨备前利润率 65.25% 62.24% 62.98% 63.78% 63.02% P/B（倍） 0.68 0.57 0.59 0.53 0.47 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然