景旺电子：24H1业绩高增，数通领域进展顺利

公司2024年中报分析

营收与利润增长显著

• 上半年：公司实现营收58.67亿元，同比增长18.3%，归母净利润6.57亿元，同比增长62.6%。
• 第二季度：营收31.25亿元，同比增长19.2%，环比增长13.9%；归母净利润3.39亿元，同比增长76%，环比增长6.5%。

盈利能力增强

• 上半年毛利率为24%，较上年同期提升0.3个百分点；净利率为11.11%，同比提升3个百分点。

研发投入与技术创新

• 投入3.30亿元用于研发，同比增长11.39%。
• 服务器领域：EGS/Genoa平台高速PCB稳定量产，Birth stream平台高速PCB技术取得突破。
• AI服务器领域：成功应用于数据中心，高阶HDI、高多层PTFE板实现重大突破。
• 高速通信领域：800G光模块、通信模组高阶HDI批量出货，112G交换路由PCB技术取得突破。
• 卫星通信领域：多项领先技术，产品在终端实现应用。

产能扩张与市场布局

• 拥有多个生产基地，包括广东深圳、龙川、吉水、珠海金湾、富山，共12个工厂。
• 珠海景旺聚焦于HLC、HDI及SLP等高端产品，与头部客户合作，产量与产值稳步增长。
• 江西景旺三期顺利投产，产能持续提升，为业绩贡献新增量。
• 信丰高多层电路板生产项目推进，旨在建设高效能、低成本的高多层电路板研发基地。
• 泰国生产基地建设项目已完成关键步骤，包括土地购买和子公司增资。

投资建议

• 预计公司2024至2026年的归母净利润分别为13.55亿、15.74亿、19.03亿元（较先前预测有所上调）。
• 目前市盈率（PE）为17、14、12倍。
• 综合考虑公司新客户及新领域的拓展情况，维持“买入”评级。

风险提示

• 新建产能可能未达预期。
• 下游市场需求可能存在不确定性。
• 市场开拓进度或低于预期。
• 外部环境变化带来的风险。
• 研报信息更新可能滞后。