北交所策略专题报告：北交所并购交易初露头角，活力及投资机遇待发掘

北交所上市公司并购行为初露头角，产业协同为核心引导方向。北交所公司多为成长期阶段，收入规模和业务体量尚小，并购成为快速实现市场扩张、获取新技术和人才的重要手段。同时，充沛的现金流为并购提供了保障。IPO节奏放缓和并购退出热度上升，为北交所公司提供了更多优质标的的选择机遇。

北交所公司并购案例中，现金收购是主要方式，且标的公司的业务与公司主营业务存在整合协同的关系。并购目的多为业务协同、市场开拓和产业链整合。例如，凯德石英收购沈阳芯贝伊尔完善半导体产业布局，佳先股份收购沙丰新材和英美特上延产业链及光刻胶板块。

完善政策制度及估值回归合理或将进一步推动北交所并购的开展。新“国九条”明确提出鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。政策倾向于激励上市公司集中精力于核心业务，并进行行业内的并购活动，支持创新型和创业型企业通过并购实现资源整合。长远来看，换股并购是一种更为灵活且潜力较大的并购模式，但当前市场对于北交所上市公司估值的普遍偏低，导致换股交易在经济效益上显得不够吸引人，一二级市场倒挂成为阻碍因素。

结合企业并购目的、并购PE、被并购标的质量以及利润贡献能力，佳合科技、凯德石英、吉冈精密和艾融软件等五家公司有较好的观察价值，若其能在收购公司之后实现资源整合和优势互补，发挥好并购协同效应，提升整体运营效率和市场竞争力，那么并购将有望为企业带来显著的长期价值增长和投资回报。