北交所策略专题报告：寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地

并购重组政策暖风不断，“并购六条”进一步激发市场活力

• 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购，包括跨行业并购、补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购。
• “并购六条”对北交所上市公司同样适用，鼓励收购有助于补链强链、提高关键技术水平的优质未盈利资产。

北交所并购重组趋势：强链补链为主要目标，国央企为并购潜力军

• 趋势1：现金充裕+专精特新属性，北交所并购机会较多
  • 北交所专精特新企业占比较高（41.1%），是新质生产力的重要承载平台。
  • 北交所公司现金较为充裕（48.8%的公司期末现金及现金等价物余额在1亿元以上），有利于把握并购机遇。
• 趋势2：新质生产力行业聚集，行业利好推动强链补链
  • 北交所上市公司主要聚集在机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车、医药生物和电子等高科技、高技术含量行业。
  • 并购重组成为加速科技创新和产业升级的重要手段，聚焦核心产业链，产业协同成为主要目标。
  • 典型案例：英伟达收购Run:ai、Deci、Shoreline、Brev.dev等人工智能初创企业，加强数据中心业务。
• 趋势3：国企挑大梁，单笔并购规模更大
  • 自2021年起，国央企作为竞买方参与的并购重组案例数量显著增长，交易价值平均值更高。
  • 北交所战略新兴产业作为引领未来经济发展的新支柱，相关产业的央国企或将成为未来战略合作和多元化战略等的整合方向。

北交所并购需求不断，“小步快走”显现市场活力

• 北交所公司并购案例数量正呈现逐年上升的态势。
• 北交所并购整体风格仍以现金并购为主，且标的公司的业务与公司主营业务存在整合协同的关系。
• 北交所也存在股权被收购案例，此类股东进入后多会给北交所公司带来管理或者业务上的资源。

风险提示

• 宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险。