黑色商品日报：需求环比下降，钢价震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-05 需求环比下降，钢价震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求环比下降，钢价震荡下行 逻辑和观点： 昨日黑色板块整体下跌，钢材现货成交整体偏弱，受盘面持续大幅下跌影响，基本无投机意愿，刚需低价采购为主，期现低价�货，市场氛围再次转向悲观。钢谷网数据显示，全国建材及热卷消费均环比下降，建材库存下降幅度收窄，热卷库存增幅扩大，市场担忧情绪有所提升。 需求与逻辑：螺纹供需格局改善有限，低供需格局未变，钢价承压运行。热卷供应压力也未缓解，基本面表现依然疲弱。叠加近期市场情绪悲观，钢价偏弱运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：传统旺季不旺，原料承压下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石期货价格继续下探，跌破700元/吨，市场情绪悲观，投机情绪随之降温。现货市场成交较少，价格较上一工作日有所下降，PB粉在曹妃甸港口的盘后报价为710元/湿吨左右，环比下跌10元/湿吨。部分贸易商惜售情绪较浓，交投冷清。 逻辑和观点：标普8月全球制造业PMI不及预期，削弱了市场信心，黑色建材整体承压下行，市场悲观情绪蔓延，宏观层面影响较大。供应端，发运环比回升，废钢供应增至39万吨，铁元素供应充足；消费端，SMM高炉开工率及铁水日均产量有所上升，但钢厂仍持谨慎态度，传统“金九银十”消费旺季特征不明显；库存端，铁矿石库存小幅累积，港口库存至历史同期高位。短期来看，在暂无宏观政策利好情况下，原料在供 应充裕与传统旺季不旺的双重压力下，预计将持续偏弱震荡。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：宏观情绪偏弱，双焦承压下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦领跌黑色板块。现货方面，焦炭市场暂稳运行，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，近期钢材和期货盘面震荡下跌，进口蒙煤市场情绪转弱，蒙煤通关量高位回落。 需求与逻辑：随着钢材价格震荡下跌，市场情绪再度趋弱，焦企利润持续压缩，焦炭刚性需求显著下滑。整体来看，宏观情绪偏弱，8月制造业PMI继续下滑，宏观刺激政策未见迹象。短期内，预计煤焦价格将继续承压下行。未来走势将紧密关注钢材市场价格动态及高炉复产进度。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：产地交投略有升温市场心态稍有改善 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域拉运车辆继续增加，特别是中低卡电煤资源需求较好，叠加坑口竞拍表现好于预期影响，市场交投氛围略有升温，煤矿调价逐渐以探涨为主。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价持稳为主，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：企业压价出货，盘面弱势调整 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日期货盘面先横盘震荡，午后快速下跌，成交活跃。现货方面，浮法玻璃现货价格1327元/吨，较上一交易日减少2元/吨。沙河市场厂家�货情况存差异，价格灵活盘整为主。华东、华中市场多数企业价格持稳，个别企业成交重心下行。华南区域市场价格维稳为主，除个别企业�货较好外，多数一般。整体来看，市场成交重心继续走低，下游订单无好转迹象。多数高库存企业为了刺激�货，普遍有压价情况，且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面，昨日期货盘面先震荡上行，午后跳水后收跌，成交活跃。现货方面，国内纯碱市场走势弱，价格阴跌调整。开工率72.17%，装置检修延续，开工负荷下降。因下游需求刚需为主，企业�货不理想，库存端有增加预期。目前随着价格持续下跌，高成本企业已面临利润压缩的挑战。近期注册仓单量过高，将会持续压制盘面价格。整体来看，纯碱减产幅度不足，下游企业亏损面扩大导致库存高位运行，纯碱整体消费难以大幅改善。因纯碱受供应端扰动较大，价格拥有较强的韧性，预计后续价格维持宽幅震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：黑色商品承压下行，合金受扰震荡下跌 逻辑和观点： 硅锰方面：：昨日黑色系商品期货价格整体走弱，锰硅盘面价格也跟随下跌，主力合约日增仓2693手，市场悲观情绪蔓延。现货方面，昨日锰硅现货市场报价稳中偏弱运行，内蒙古部分地区报价小幅下跌，市场成交情况一般。 供需与逻辑：供应端，锰矿经过前期的下跌后，目前处于盘整阶段，后续矿端对锰硅成本的支撑力度有待观察。需求端，铁水产量维持低位，拖累硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面：昨日受黑色系商品价格下跌干扰，硅铁期货价格继续偏弱运行，主力合约日减仓3572手。现货方面，昨日硅铁现货市场价格震荡偏弱运行，下游采购积极性不高，整体成交一般，但市场询价较为活跃。 供需与逻辑：目前硅铁基本面没有太大变化，供应端，硅铁企业维持生产利润，硅铁产能较为充裕。需求端，硅铁目前下游需求表现一般，但9月进入钢材传统消费旺季，钢招集中采购预计增多，硅铁消费有望改善。整体来看，钢材传统消费旺季到来，但在消费没有明显回升前，厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月4日 昨日9月3日 上周8月28日 上月8月2日 项目 合约 今日9月4日 昨日9月3日 上周8月28日 上月8月2日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3230 3250 3290 3210 上海现货 3080 3110 3220 3450 北京现货 3170 3190 3210 3300 天津现货 3040 3080 3180 3390 广州现货 3330 3340 3390 3490 广州现货 3040 3100 3220 3450 RB05合约 3159 3203 3358 3537 HC05合约 3220 3262 3407 3609 RB10合约 3070 3096 3264 3379 HC10合约 3138 3181 3321 3525 RB01合约 3109 3149 3307 3470 HC01合约 3171 3214 3355 3569 基差:上海 RB05 71 47 -68 -327 基差:上海 HC05 -140 -152 -187 -159 RB10 160 154 26 -169 HC10 -58 -71 -101 -75 RB01 121 101 -17 -260 HC01 -91 -104 -135 -119 基差:北京 RB10 190 184 36 11 基差:天津 HC10 -8 -11 -51 -45 RB10-RB01 -39 -53 -43 -91 HC10-HC01 -33 -33 -34 -44 RB01-RB05 -50 -54 -51 -67 HC01-HC05 -49 -48 -52 -40 唐山普方坯价格 2820 2870 2970 3140 热卷长流程即期利润 华北 -158 -109 -110 -97 张家港6-8mm废钢 2160 2170 2150 2340 华东 -222 -183 -166 -154 唐山生铁即时成本 2152 2163 2210 2360 江苏生铁即时成本 2233 2254 2299 2467 全国废钢到货(万吨) 39.49 34.56 26.00 37.48 热卷长流程盘面利润 近月 -53 -77 -63 45 全国建材成交(万吨) 9.98 9.53 11.27 12.47 远月 -85 -95 -32 62 螺纹长流程即期利润 华北 36 21 4 -117 超远月 -45 -51 22 108 华东 -20 -24 -40 -307 卷矿比 现货 4.05 4.05 3.93 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -59 -97 -57 -32 10合约 4.54 4.51 4.29 4.43 远月 -86 -97 -20 27 01合约 4.60 4.57 4.45 4.58 超远月 -44 -47 34 98 卷焦比 现货 1.81 1.81 1.85 1.89 螺纹短流程即期利润 华东 -204 -198 -142 -438 10合约 1.86 1.78 1.73 1.75 华南 -312 -305 -284 -448 01合约 1.72 1.68 1.69 1.68 螺矿比 现货 4.25 4.23 4.02 3.70 卷螺差 现货 -150 -140 -70 240 10合约 4.45 4.39 4.21 4.25 10合约 68 85 57 146 01合约 4.51 4.48 4.38 4.45 01合约 62 65 48 99 螺焦比 现货 1.90 1.89 1.89 1.75 焦炭焦煤 10合约 1.82 1.73 1.70 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1700 1720 1740 1830 01合约 1.69 1.64 1.66 1.63 唐山到厂价 1610 1610 1660 1910 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1500 1750 日青京曹四港最低价 PB粉 692 699 745 790 J05合约 1889 1959 2018 2151 超特粉 575 585 627 650 J09合约 1684 1790 1924 2016 卡粉 820 834 885 941 J01合约 1843 1918 1989 2129 普氏62%美金指数 - 93.3 100.5 103.6 基差:日照港现货 J05 -31 -80 -117 -153 I05合约 679 690 740 765 J09 174 89 -23 -18 I09合约 691 706 775 795 J01 15 -39 -88 -131 I01合约 690 704 755 779 J09-J01 -159