黑色商品日报：交易情绪回落，钢价震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-12 交易情绪回落，钢价震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：交易情绪回落，钢价震荡下行 逻辑和观点： 根据昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，本周五大材整体库存环比上周下降1.03%，其中，建筑钢材库存环比有所上涨。宏观方面，此前市场对政策预期较高，发布会后市场情绪回落，昨日黑色商品盘面整体有所下跌。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏弱，受期货盘面下跌影响，现货市场报价也普遍下调，昨日全国建材成交11.26万吨。 综合来看：伴随钢厂利润回落，铁水产量阶段性见顶回落，废钢日耗维持在高位水平，板材产量环比回升，且处于历史中高位水平，建材中短流程电炉钢产量有所回落。政策预期落地后，宏观面影响逐渐趋弱，钢材价格波动重回基本面驱动。伴随钢材的传统淡季到来，产销同步有所回落，季节性表现明显。库存低位回升，价格弱势运行，需要关注四季度各地加大经济支持的力度，工程赶工的需求改善情况以及成本松动对价格的支撑情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁水产量回落，铁矿弱势下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日市场情绪不佳，铁矿石主力合约弱势下行，跌幅2.87%。现货端，铁矿发运有所下降，现货价格普遍走弱，昨日铁矿石远期市场整体活跃度一般，全国主港铁矿累积成交环比下跌5.79%，贸易商报价积极性一般，报价随行就市，钢厂询价谨慎，整体持观望态度。 逻辑和观点：伴随钢厂利润下滑明显，铁水产量有触顶迹象，叠加宏观层面影响，铁 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 矿价格波动加大。整体来看，虽然高库存对铁矿价格有较强压制，但伴随钢厂高炉复产，铁水仍维持高位水平，同时钢厂面临冬季补库，铁矿石的需求仍保持韧性，四季度铁矿石价格有望偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：市场情绪回落，双焦震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货普遍偏弱运行，焦煤主力合约2501跌幅2.98%，焦炭主力合约2501跌幅4.61%。现货端，焦炭方面，市场落实二轮降价，累计降幅100-110元/吨。焦煤方面，内贸市场情绪较弱，外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。山西低硫主焦S0.7报1606元/吨。进口蒙煤方面，下游钢焦企业继续压价采购，目前口岸蒙5原煤报价1130-1140元/吨，贸易商心态偏弱。 需求与逻辑：发布会后市场情绪有所回落，盘面整体跟随下行。从基本面来看，焦炭端，市场落实二轮降价，多数焦企仍有盈利，整体供应维持高位。需求方面，铁水产量目前尚在高位，焦炭刚需仍存，但成材去库放缓，钢厂控制原料到货。焦煤端，焦炭产量高位带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货短期压力仍存。目前动力煤即将进入淡季，对焦煤价格能形成一定支撑，叠加宏观预期落地后盘面估值重心回归基本面，预计焦煤震荡运行。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：需求暂无回暖贸易商报价维稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域供应稳定，煤价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格以长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气叠加供暖季即将到来，贸易商报价整体维持平稳，挺价心态明显。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：现货成交持稳，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面低开大幅下跌。现货方面，浮法玻璃现货价格1400元/吨，环 比上涨14元/吨。华北市场成交较好，华东市场产销稳定，华中市场产销良好，华南区域成交持稳。 供需与逻辑：随着冷修产线数量增多，厂家库存持续去化，玻璃利润边际转好，产能利用率有所回升，带动玻璃日熔及产量小幅回升。进入四季度后受宏观及地产政策的持续影响，有望看到玻璃需求得到实际改善，因此价格有望延续向上修复。 纯碱方面：昨日期货盘面低开大幅下跌。现货方面，纯碱市场走势平淡，价格稳定。国内纯碱开工率83.32%，环比开工下降。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 供需与逻辑：纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力高位不减。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪回落，合金偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格低开低走，截至收盘主力合约跌幅3.25%。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，宏观情绪扰动下，各环节采购较为谨慎。铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，后续需关注新一轮钢招情况。整体来看，硅锰消费整体表现一般，高库存持续压制些价格，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持偏弱震荡运行。现货方面，昨日硅铁现货成交较上一交易日有所减少，下游按需采购，短期价格维持稳定。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日 11月11日 昨日11月8日 上周11月4日 上月10月11日 项目 合约 今日11月11日 昨日11月8日 上周11月4日 上月 10月11日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3480 3530 3520 3660 上海现货 3480 3510 3540 3580 北京现货 3350 3480 3520 3800 天津现货 3460 3490 3490 3530 广州现货 3650 3710 3680 3930 广州现货 3540 3570 3580 3590 RB10合约 3463 3511 3552 3380 HC10合约 3595 3645 3659 3549 RB01合约 3331 3367 3425 3468 HC01合约 3510 3541 3584 3599 RB05合约 3412 3453 3500 3529 HC05合约 3555 3590 3628 3633 基差:上海 RB10 17 19 -32 280 基差:上海 HC10 -115 -135 -119 31 RB01 149 163 95 192 HC01 -30 -31 -44 -19 RB05 68 77 20 131 HC05 -75 -80 -88 -53 基差:北京 RB01 109 203 185 422 基差:天津 HC01 40 39 -4 21 RB01-RB05 -81 -86 -75 -61 HC01-HC05 -45 -49 -44 -34 RB05-RB10 -51 -58 -52 149 HC05-HC10 -40 -55 -31 84 唐山普方坯价格 3100 3120 3130 3190 热卷长流程即期利润 华北 76 82 66 73 张家港6-8mm废钢 2260 2250 2250 2290 华东 -26 -7 2 5 唐山生铁即时成本 2257 2275 2293 2321 江苏生铁即时成本 2375 2384 2404 2429 全国废钢到货(万吨) 52.68 52.18 51.18 61.03 热卷长流程盘面利润 近月 101 89 112 67 全国建材成交(万吨) 11.26 9.29 15.42 12.51 远月 118 112 134 99 螺纹长流程即期利润 华北 47 116 127 398 超远月 153 161 161 空值 华东 47 85 58 151 卷矿比 现货 4.19 4.18 4.19 4.19 螺纹长流程盘面利润 近月 1 -5 33 12 01合约 4.61 4.56 4.60 4.56 远月 50 51 81 67 05合约 4.71 4.67 4.71 4.67 超远月 96 104 129 空值 卷焦比 现货 2.01 1.98 1.98 1.97 螺纹短流程即期利润 华东 -86 -31 -37 45 01合约 1.81 1.78 1.75 1.68 华南 -291 -240 -260 -69 05合约 1.76 1.74 1.71 1.67 螺矿比 现货 4.19 4.20 4.17 4.28 卷螺差 现货 0 -20 20 -80 01合约 4.37 4.34 4.40 4.40 01合约 179 174 159 131 05合约 4.52 4.49 4.55 4.53 05合约 143 137 128 104 螺焦比 现货 2.01 1.99 1.97 2.01 焦炭焦煤 01合约 1.72 1.69 1.67 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 1730 1770 1790 1820 05合约 1.69 1.67 1.65 1.63 唐山到厂价 1760 1760 1810 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1600 1600 1650 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 755 765 768 778 J01合约 1935 1989 2051 2139 超特粉 643 655 658 672 J05合约 2016 2066 2127 2169 卡粉 880 895 895 906 J09合约 2061 2111 2130 2170 普氏62%美金指数 - 102.8 104.1 106.2 基差:日照港现货 J01 -44 -56 -96 -152 I01合约 762 776 779 789 J05 -126 -133 -172 -182 I05合约 756 769 770 779 J09 -170 -177 -175 -183 I09合约 743 756 757 763 J01-J05 -82 -77 -76 -30 基差:PB粉 I01 45 42 43 44 J05-J09 -4