信用策略周报：关注曲线完整且交易活跃的超长期信用债

核心观点与关键数据

• 超长期信用债市场变化：部分收益率曲线完整的超长期信用债正在从配置型品种向交易性品种切换，流动性逐步改善。建议关注10年期和20年期品种，因其换手率和交易活跃度高于15年期和30年期。
• 交易情绪与换手率：受信用债估值调整影响，交易情绪偏弱，多数超长期信用债换手率下降，部分主体老券与新券换手率分化明显。月度换手率20%是配置型品种向交易型品种切换的分水岭。
• 主体分析：中国诚通、深铁集团、越秀集团等收益率曲线完整的主体正在向交易性品种转变，流动性改善。
• 市场表现：过去一周（2024.8.26-2024.8.30），中债估值整体上行，中长久期信用债调整较多。具体来看，中票、城投债、银行二级资本债收益率均上行；非金信用债总发行2623亿元，净融资-329亿元；共有24只债券推迟或取消发行，金额合计182亿元。

研究结论

• 建议选择曲线完整且交易活跃的超长期信用债主体，期限上关注10年期和20年期品种。
• 随着配置型资金的入场和交易盘的逐步活跃，部分品种具备利差压缩的空间。
• 需关注化债政策力度与效果不及预期，以及信用债突发负面舆情对债市风险偏好的影响。