高端制造2024年半年报总结：关注一带一路和平台型企业

观点总结

自动化板块毛利率稳定性超预期，看好平台型企业。24Q2自动化板块样本企业收入同比+8%，环比-30%；归母净利润同比-12%，环比+15%。毛利率29.9%，同比下降1.5pct，但下降幅度较小，且有产品结构调整因素。综合类企业表现最好，收入同比+21%，环比+42%。柏楚电子业绩良好，收入同比+29%，环比+32%。板块应收票据及应收账款增速14%，高于收入增速6pct；ROE(ttm）中位数8.54%，环比下降0.10pct。

工程机械高基数影响业绩，下半年或有改善。24Q2工程机械板块样本企业收入759亿元，同比-1%，环比+11%；归母净利润74亿元，同比+9%，环比+29%。高基数导致增速较低，下半年有望改善。海外收入增速下降，上半年14%，山推股份、中联中科增速较快。应收票据及应收账款增速5%，高于收入增速6pct；ROE（TTM）中位数为9.11%，环比下降0.23pct。

煤机设备业绩稳定，备件出海收入高增长。24Q2矿山设备板块收入196亿元，同比-4%，环比-3%；归母净利润22亿，同比+12%，环比+13%。煤炭机械板块业绩稳定，美腾科技、天地科技、郑煤机归母净利润增速分别为-4%、+10%、+25%。破磨设备板块业绩压力较大，耐普矿机收入同比+64%。合同负债91亿元，环比下降9亿元。毛利率29.1%，同比增长1.9pct；扣非净利率10.3%，同比增长1.1pct。

光伏设备拐点仍需等待。24Q2光伏设备板块收入148亿元，同比+46%，环比+31%；归母净利润23亿元，同比+3%，环比+3%。收入增长超预期，迈为股份、捷佳伟创、奥特维增速均超50%。合同负债389亿元，环比下降20亿元。毛利率31.6%，同比-6.3pct；扣非净利率8.3%，同比-13.8pct。应收票据及应收账款同比增长13%，比收入增速低33pct。计提资产减值损失4亿元，信用减值损失4亿元。

总体来看，“扩区域”和“扩产品”是企业穿越周期、实现成长的两条主线。建议关注一带一路和平台型企业。

风险提示：海外需求不及预期、国内需求不及预期、原材料价格上涨、贸易摩擦风险。