钢铁行业2024年半年报总结：利润底部，关注行业龙头标的

钢铁行业2024年半年报总结 利润底部，关注行业龙头标的 2024年09月04日 2024H1钢铁板块回落，2024年7月至今跌幅扩大。2024H1钢材价格回落，螺纹价格环比下跌5.35%，热卷价格环比下跌3.33%，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW钢铁回落3.01%，在申万行业中排名第12。2024年7月至今，钢材需求不及预期，钢价持续下跌，SW钢铁回落6.58%，在申万行业中排名第27。细分来看，普钢方面，2024H1整体下跌1.22%，2024年7月至今下跌5.22%。特钢方面，2024H1整体下跌4.99%，2024年7月至今下跌7.77%。钢铁板块基金持仓比例下滑。从基金持仓角度来看：2024Q2钢铁板块配置比例环比下滑0.01pct，至0.42%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2钢铁板块配置比例环比回升，由于市场对地产担忧仍在，2023Q3开始，基金对钢铁配置总额下滑，但由于基金整体持仓总额也在下滑，钢铁板块配置比例环比变化不大。2024Q2基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.01pct，至0.42%。 投资建议：利润底部，关注行业龙头标的 1）需求维持稳定，下游景气仍在。在“稳增长”、“以旧换新”等政策推进下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。而制造业仍持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。2）普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。3）特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、翔楼新材、武进不锈等。风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 600019宝钢股份5.960.540.450.54111311推荐000932华菱钢铁3.980.740.510.59587推荐600282南钢股份4.230.340.380.41121110推荐002318久立特材19.251.521.381.66131412推荐002478常宝股份4.660.870.790.89565推荐603878武进不锈5.200.630.600.69898推荐301160翔楼新材34.522.532.643.08141311推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为8月30日收盘价） 推荐 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师任恒执业证书：S0100523060002邮箱：renheng@mszq.com相关研究1.钢铁周报20240831：价格小幅反弹，需求季节性回暖-2024/08/312.钢铁周报20240824：暂停钢铁产能置换，供应端长期约束有望显现-2024/08/243.钢铁周报20240817：供需双弱，品种分化-2024/08/174.钢铁周报20240811：钢铁需求转弱，价格持续回调-2024/08/115.钢铁周报20240804：钢铁产量下滑，总库存持续去化-2024/08/04 目录 12024H1钢铁板块回落3 22024Q2，钢铁板块基金持仓市值比例下滑8 3展望：利润底部，关注行业龙头标的11 4风险提示16 插图目录17 表格目录17 12024H1钢铁板块回落 2024H1钢铁板块稍有回落，2024年7月至今跌幅扩大。2024H1钢材价格回落，螺纹价格环比下跌5.35%，热卷价格环比下跌3.33%，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW钢铁回落3.01%，在申万行业中排名第12。2024年7月至今，钢材需求不及预期，钢价持续下跌，SW钢铁回落6.58%，在申万行业中排名第27。 -3.01% 图1：2024H1，钢铁板块回落3.01%图2：2024年7月至今，钢铁板块回落6.58% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 10% 5% 0% -5% SW石油石化SW煤炭 SW公用事业SW银行 SW有色金属SW家用电器SW交通运输SW通信 SW汽车SW建筑装饰SW电子 SW钢铁SW非银金融SW国防军工SW基础化工SW纺织服饰SW机械设备SW电力设备SW建筑材料SW农林牧渔SW环保 SW轻工制造SW美容护理SW食品饮料SW医药生物SW传媒 SW房地产SW社会服务SW商贸零售SW计算机SW综合 -10% SW非银金融SW银行SW综合 SW商贸零售SW房地产SW社会服务SW医药生物SW交通运输SW传媒 SW电力设备SW家用电器SW电子 SW环保SW公用事业SW食品饮料SW国防军工SW通信 SW汽车SW建筑装饰SW机械设备SW基础化工SW纺织服饰SW煤炭 SW轻工制造SW石油石化SW计算机SW钢铁 SW有色金属 -6.58% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至8月31日） 对比指数而言，钢铁板块表现较弱。2024H1钢铁板块（-3.01%）表现弱于上证综指（9.18%）与沪深300（13.13%）。2024年7月至今钢铁板块(-6.58%)较同期沪深300（-1.06%）、上证综指（-1.45%）表现仍然较弱。 表1：钢铁板块表现弱于指数 2024H1 2024年7月至今 沪深300 13.13% -1.06% 上证综指 9.18% -1.45% 钢铁板块 -3.01% -6.58% 资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至8月31日） 细分来看，普钢板块表现相对较好。SW普钢方面，2024H1整体下跌 1.22%，2024年7月至今下跌5.22%。SW特钢方面，2024H1整体下跌4.99%， 2024年7月至今下跌7.77%。 表2：普钢板块表现相对较好 2024H1 2024年7月至今 普钢板块 -1.22% -5.22% 特钢板块 -4.99% -7.77% 冶钢原料板块 -7.35% -10.59% 资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至8月31日） 个股方面：2024H1，区间上涨幅度前五的企业分别是南钢股份、久立特材、宝钢股份、河钢资源、鄂资B股；跌幅前五的企业分别是广大特材、抚顺特钢、西宁特钢、凌钢股份、中南股份。 涨幅前十 跌幅前十 南钢股份 41.3% 八一钢铁 -26.2% 久立特材 19.6% 三钢闽光 -27.2% 宝钢股份 15.5% 重庆钢铁 -27.3% 河钢资源 5.8% 本钢板材 -29.7% 鄂资B股 3.2% 安阳钢铁 -32.9% 盛德鑫泰 2.4% 中南股份 -33.5% 中信特钢 0.1% 凌钢股份 -38.1% 沙钢股份 0.0% 西宁特钢 -40.8% 海南矿业 -2.5% 抚顺特钢 -41.5% 包钢股份 -4.1% 广大特材 -45.7% 表3：2024H1涨跌幅前十的个股（单位：%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 2024年7月至今，区间上涨幅度前五的企业分别是沙钢股份、西宁特钢、凌钢股份、友发集团、重庆钢铁；跌幅前五的企业分别是河钢资源、武进不锈、大中矿业、久立特材、南钢股份。 表4：2024年7月至今涨跌幅前十的个股（单位：%） 涨幅前十 跌幅前十 沙钢股份 22.3% 广东明珠 -11.5% 西宁特钢 7.1% 海南矿业 -11.8% 凌钢股份 6.8% 鄂尔多斯 -13.0% 友发集团 5.0% 杭钢股份 -14.6% 重庆钢铁 4.0% 中信特钢 -15.0% 柳钢股份 3.2% 南钢股份 -15.1% 山东钢铁 2.5% 久立特材 -17.5% 首钢股份 1.8% 大中矿业 -18.8% 酒钢宏兴 1.7% 武进不锈 -20.5% 方大特钢 0.5% 河钢资源 -21.5% 资料来源：Wind，民生证券研究院（备注：截至8月31日） 从钢铁板块财务数据来看：2024H1钢铁板块营业收入同比下滑7.5%，归母净利润下滑55.17%.2024Q2，钢铁板块营业收入同比下滑9.12%，归母净利润 下滑14.18%。环比来看，2024Q2归母净利润大幅改善，环比上升414.13%，营业收入环比上升2.8%。 2023H1 2024H1 2023Q2 2024Q1 2024Q2 2024H1同比 2024Q2同比 2024Q2环比 营业总收入 （亿元） 11290.47 10443.94 5825.55 5149.87 5294.08 -7.50% -9.12% 2.80% 表5：2024H1归母净利润同比大幅下滑，2024Q2同比下滑，环比大幅好转 归母净利润 （亿元） 114.6851.4250.168.3743.04-55.17%-14.18%414.13% 资料来源：wind，民生证券研究院 从钢铁细分板块财务数据来看：2024H1，普钢板块营业收入下滑8.76%，特钢板块对应下滑1.34%，归母净利润普钢下滑170.42%，特钢上升28.08%，其中特钢板块相对较好，利润实现逆势上涨。2024Q2，普钢板块营业收入下滑9.99%，特钢板块对应下滑5.40%，归母净利润普钢下滑78.24%，特钢上升 20.42%；环比来看，普钢板块扭亏为盈，特钢板块归母净利润环比上升19.92%。 表6：2024H1归母净利润同比下滑明显，2024Q2环比Q1有所修复 2023H1 2024H1 2023Q2 2024Q1 2024Q2 2024H1同比 2024Q2同比 2024Q2环比 营业总收 SW冶钢原料 330.97 318.34 166.88 159.60 158.74 -3.82% -4.88% -0.54% 入（亿 SW普钢 9253.74 8442.74 4742.08 4174.51 4268.23 -8.76% -9.99% 2.25% 元） SW特钢Ⅱ 1705.76 1682.86 916.59 815.76 867.10 -1.34% -5.40% 6.29% 归母净利 SW冶钢原料 40.76 28.72 18.49 14.12 14.60 -29.54% -21.01% 3.44% 润（亿 SW普钢 36.26 -25.54 9.83 -27.68 2.14 -170.42% -78.24% / 元） SW特钢Ⅱ 37.66 48.23 21.84 21.93 26.30 28.08% 20.42% 19.92% 资料来源：wind，民生证券研究院 从销售毛利率与销售净利率来看：2024H1，由于钢价持续回落，上市钢企毛利率整体略微下滑至5.26%，净利率回落至0.66%；2024Q2，毛利率和净利率环比反弹，毛利率同比上升至5.78%；净利率同比小幅下滑至1.00%。 图3：2024H1钢铁板块毛利率与净利率图4：2024Q2钢铁板块毛利率与净利率 毛利率（%）净利率（%） 18 15 12 9 6 3 0 毛利率（%）净利率（%） 9 6 3 0 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 钢铁板块资产负债率回升。从资产负债率的角度来看，钢