24H1公司业绩稳步增长，前瞻布局机器人领域助力公司发展

兆威机电（003021.SZ） 证券研究报告|公司动态点评 2024年09月03日 24H1公司业绩稳步增长，前瞻布局机器人领域助力公司发展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,152 1,206 1,471 1,810 2,307 增长率yoy（%） 1.1 4.6 22.0 23.0 27.5 归母净利润（百万元） 150 180 204 255 325 买入（维持评级） 股票信息 行业机械 增长率yoy（%） 2.0 19.6 13.2 25.1 27.5 2024年9月2日收盘价（元） 36.45 ROE（%） 5.1 5.8 6.4 7.6 9.1 总市值（百万元） 8,709.39 EPS最新摊薄（元） 0.63 0.75 0.85 1.07 1.36 流通市值（百万元） 7,515.89 P/E（倍） 60.9 50.9 45.0 36.0 28.2 总股本（百万股） 238.94 P/B（倍） 3.1 3.0 2.9 2.7 2.6 流通股本（百万股） 206.20 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件。8月27日，公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收 6.45亿元，同比增长28.10%；实现归母净利润9,382.71万元，同比增长 29.05%；实现扣非后归母净利润7,249.23万元，同比增长49.89%。 24H1营收业绩稳步增长，产能布局不断完善。公司聚焦汽车电子、智能消费、医疗个护、工业自动化等领域，持续推动产品技术创新；不断强化“项 目铁五角”运作机制，提升协同能力，确保项目的快速推进与成功交付，助力公司业绩稳步增长。2024年上半年公司实现营收6.45亿元，同比增长 28.10%；实现归母净利润9382.71万元，同比增长29.05%。分产品来看，公司上半年汽车电子、智能消费、通信和医疗个护领域业务分别实现营收3.40亿元/1.53亿元/8,722.98万元/1,549.34万元，占总体营收的比例分别为52.65%/23.71%/13.52%/2.40%。单季度来看，2024Q2公司实现营收3.33亿元，同比增长18.20%，环比增长6.52%。2024H1公司毛利率水平为 31.23%，同比增长3.19pct。公司持续加大产品技术研发投入，2024H1发生研发费用7,634.72万元，同比增长33.11%，研发费用率为11.83%。公司不断进行产品升级，提升设备制造的精密程度，更好的匹配客户需求。此外， 近3月日均成交额（百万元）174.41 股价走势 兆威机电沪深300 31% 22% 13% 4% -5% -14% -23% -32% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师侯宾 执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：yaojiuhua@cgws.com 公司结合业务发展情况，持续推进东莞兆威机电产业园和苏州兆威驱动工业 园的建设，产能布局不断完善。 汽车电子、机器人等赛道多线布局，实施股权激励计划提振信心。公司不断进行管理变革，将定制化产品的研发模式转变为主动调研客户应用场景，精 确把握市场需求；同时积极进行产品创新及工艺升级。在汽车电子业务中，公司与汽车生产商及汽车智能屏供应商共同钻研，采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆”的传动结构，推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案，其解决了人机交互产品内空间小、噪音低及可靠性要求高等难题；公司已完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏等创新产品的方案设计和开发，部分产品已进入量产阶段。公司前瞻布局机器人技术赛道，基于公司微型传动、微型驱动系统产品高精度、小体积等特性基础，与机器人领域运动控制技术契合协同，开发了仿生机器人灵巧手产品。该产品采用全驱动模式，自由度极高，可模仿人类几乎所有手型与精巧动作，在复杂抓取等场景实现较好的应用效果。同时，公司在2024年8月发布股权激励计划草 案，拟向激励对象授予不超过252.54万股。此次股权激励计划针对2024-2025 相关研究 1、《前三季度业绩稳健发展，积极布局XR及海外市场业务领域—兆威机电》2023-11-03 年业绩考核目标触发值分别为营业收入达到13亿元/14.8亿元，目标值分别为营业收入达到13.5亿元/15.6亿元。我们认为，公司持续加大研发投入， 前瞻布局机器人业务，并推出股权激励计划不断提振员工信心，公司未来业绩有望实现稳步增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润 2.04/2.55/3.25亿元，2024-2026年EPS分别为0.85/1.07/1.36元，当前股价对应PE分别45/36/28倍。鉴于公司持续加大研发投入，前瞻布局机器人业务，并实施股权激励计划助力公司长远发展，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料供应紧张及价格波动风险；人工成本上升风险。 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2373 2603 2835 2992 3402 营业收入 1152 1206 1471 1810 2307 现金 147 132 161 197 252 营业成本 810 856 1005 1229 1560 应收票据及应收账款 384 434 563 663 901 营业税金及附加 10 10 11 13 17 其他应收款 3 3 4 4 6 销售费用 45 43 46 56 71 预付账款 8 6 11 10 17 管理费用 63 65 65 81 104 存货 173 164 231 253 362 研发费用 117 129 150 189 244 其他流动资产 1658 1864 1864 1864 1864 财务费用 -36 -35 -2 1 -2 非流动资产 1186 1201 1265 1365 1553 资产和信用减值损失 -11 -7 -3 -4 -5 长期股权投资 67 68 68 68 69 其他收益 14 23 11 17 17 固定资产 665 670 757 867 1041 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 51 49 55 56 57 投资净收益 14 37 10 15 17 其他非流动资产 403 414 385 374 386 资产处置收益 -0.3 1.6 0.4 0.6 0.9 资产总计 3558 3804 4099 4357 4954 营业利润 159 194 215 270 344 流动负债 528 637 822 939 1295 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 40 41 170 108 291 营业外支出 1 2 1 1 1 应付票据及应付账款 346 409 478 607 770 利润总额 159 192 215 269 343 其他流动负债 142 187 173 225 234 所得税 8 12 11 14 18 非流动负债 83 80 80 80 81 净利润 150 180 204 255 325 长期借款 0 0 1 1 1 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 83 80 80 80 80 归属母公司净利润 150 180 204 255 325 负债合计 611 716 902 1019 1376 EBITDA 182 226 290 360 457 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.63 0.75 0.85 1.07 1.36 股本 171 171 239 239 239 资本公积 1911 1895 1826 1826 1826 主要财务比率 留存收益 866 1017 1150 1322 1535 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 2947 3088 3197 3337 3579 成长能力 负债和股东权益 3558 3804 4099 4357 4954 营业收入（%） 1.1 4.6 22.0 23.0 27.5 营业利润（%） 1.6 22.1 11.1 25.1 27.5 归属母公司净利润（%） 2.0 19.6 13.2 25.1 27.5 获利能力毛利率（%） 29.8 29.0 31.7 32.1 32.4 现金流量表（百万元） 净利率（%） 13.1 14.9 13.8 14.1 14.1 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 5.1 5.8 6.4 7.6 9.1 经营活动现金流 224 196 119 386 230 ROIC（%） 3.9 4.6 6.1 7.4 8.5 净利润 150 180 204 255 325 偿债能力 折旧摊销 56 69 71 87 107 资产负债率（%） 17.2 18.8 22.0 23.4 27.8 财务费用 -36 -35 -2 1 -2 净负债比率（%） -2.2 -1.5 1.6 -1.5 2.2 投资损失 -14 -37 -10 -15 -17 流动比率 4.5 4.1 3.4 3.2 2.6 营运资金变动 8 -32 -147 56 -187 速动比率 1.9 1.9 1.7 1.6 1.4 其他经营现金流 59 51 3 3 4 营运能力 投资活动现金流 -533 -181 -124 -171 -278 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 资本支出 261 206 135 186 295 应收账款周转率 3.5 3.1 3.1 3.1 3.1 长期投资 -306 -22 -0.2 -0.2 -0.3 应付账款周转率 4.5 4.4 4.4 4.4 4.4 其他投资现金流 33 47 11 15 17 每股指标（元） 筹资活动现金流 27 -64 -95 -115 -81 每股收益（最新摊薄） 0.63 0.75 0.85 1.07 1.36 短期借款 34 1 129 -63 183 每股经营现金流（最新摊薄） 0.94 0.82 0.50 1.62 0.96 长期借款 0 0 1 0 0 每股净资产（最新摊薄） 12.33 12.92 13.38 13.97 14.98 普通股增加 -0.1 -0.3 68 0 0 估值比率 资本公积增加 -3 -16 -68 0 0 P/E 60.9 50.9 45.0 36.0 28.2 其他筹资现金流 -5 -49 -225 -53 -265 P/B 3.1 3.0 2.9 2.7 2.6 现金净增加额 -277 -53 -100 100 -129 EV/EBITDA 47.6 37.6 29.7 23.6 18.9 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说 为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报