商品期货早班车

2024年09月03日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周一贵金属市场回调，以伦敦金计价的国际金价收于2499美元/盎司，跌0.14%；以伦敦银计价的国际银价收于28.65美元/盎司，跌1.20%。消息面，美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%持平前值，略不及预期的2.7%；环比上涨0.2%，此外，核心PCE在三个月的年化增长率为1.7%，为今年以来最低增速。数据再一次证明通胀正向着美联储目标回落，9月小幅降息的预期进一步增加，符合鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上确定的降息方向。白银供需方面，随着产能逐步出清，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，隆基硅片涨价5分，光伏行业有望走出低迷。不过随着冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续增加，至997吨，金交所上周库存减少35吨，至1503吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。操作建议，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱。基本面：海外降息预期交易相对充分，目前博弈来到九月降息25或者50bp。铜矿和粗铜，废铜供应紧张延续。周一国内库存相对周四去化1.5万吨。现货需求方面，华东华南平水铜升水80元和贴水20元成交。交易策略：铜价反弹或告一段落，短期震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱。基本面：本周一国内电解铝社会库存微幅去库，铝锭库存较上周四下降0.1万吨至81万吨，铝棒库存累库0.44万吨，整体库存没有继续去化。华东华南现货贴水80元和190元，贴水小幅扩大，下游采购谨慎。交易策略：短期海外宏观利多交易相对充分，铝价预期震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 锌：市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-1.54%，收于23,690元/吨。国内0-3月差230元/吨Contango，海外0-3月差51美元/吨Contango，华南，华东分别70元/吨贴水、30元/吨升水。基本面：基本面来看，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱，国内供应减量叠加进口窗口关闭，进口锌锭流入量较少，社会库存延续去库。消费来看，随着黑色金属价格企稳和高温雨水天气结束，下游消费存在好转预期，给到多头资金信心。但从目前的消费表现上来看，整体改善情况有限。交易策略：综合来说，考虑到宏观上降息预期支撑和锌锭产量低位运行，预计锌价仍将高位运行为主，但远期来看火烧云矿石投产顺利情况可能缓解精矿紧缺格局，可适当逢高沽空风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-1.26%，收至17,200元/吨。国内0-3月差120元/吨Back。LME0-3月差32美元/吨Contango，华东50元/吨贴水，精废价差200元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修逐步推进，供应量将进一步减少，同时进入9月，部分企业月末清库压力降低，炼厂出货贴水预计缩小；再生铅方面，冶炼企业检修与恢复预期并存，废料价格相对坚挺，预计再生铅贴水存收窄的可能性。铅消费方面，由于铅蓄电池终端消费不旺，下游企业开始进行促销降库，关注9月上旬电池订单的回流情况，这将有助于改善下游企业对铅锭的采购意愿。交易策略：综合来看，铅消费短板突出，成为拖累铅价的主要因素之一，与此同时废电瓶报废量有限，冶炼企业生产受限，且废料价格较为坚挺，多空因素交织，短期铅价或延续偏弱震荡态势，而挤仓风险仍在高位，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约-3.90%收至75200元/吨。SMM电碳+50，工碳+150，电氢-200，工氢-200，锂辉石cif精矿环比-22至748.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本。期货回落，现货-11收至-550元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，部分长期项目有所延迟但不影响未来数个季度平衡，中国进口碳酸锂、锂精矿持续维持高位，上周碳酸锂产量持稳，SMM辉石环比+30吨，回收-21吨。需求端，8月铁锂/三元环比+8.0%/+3.5%,预计9月头部电池厂、电解液环比继续小幅改善，主要驱动来自于储能电池。仓单持续上升至4.2万吨上方，SMM上周库存环比-1256吨，需求驱动首次转降，上游小幅减少，关注持续性。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约-2.90%收至127760元/吨。据SMM数据，电解镍现货-3650至131550元/吨，镍豆环比-3900至125800元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-300，金川镍现货均升水+900。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1002.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+30至28200元/吨；不锈钢09合约-2.38%收至13555元/吨，废不锈钢报价环比-100至9950元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，这是不同于二季度镍最大的预期差。需求端，宏观层面海外降息板上钉钉且今年已被相当程度的交易，国内需求持续承压，8月制造业PMI49.1，分项大多转弱。8-9月不锈钢排产环比小幅增加，对镍铁条线持续构成一定支撑，三元-硫酸镍整体定价影响减弱。LME镍库存+318吨。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：供应端偏紧格局延续。需求端，前期锡价持续上行导致下游采购意愿不足，昨日下跌后下游采购有所好转，可交割品牌升水400-800元，伦敦结构转为160美金back。交易策略：短期海外宏观利多交易相对充分，国内定价品种大幅下跌影响风险偏好，锡价或震荡偏弱。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内震荡下行，夜盘横盘整理收于3230元/吨，较前一交易日夜盘跌49元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降7%至482万吨，上周环比下降7.3%，降幅略有放缓。杭州周末螺纹出库7.8万吨，上周8.4万吨。库存66.6万吨，上周75.7万吨，去年同期91.6万吨。目前螺纹产量极低且恢复速度暂时较慢，需求情况边际维持，供需矛盾不突出。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内震荡下行，夜盘横盘整理收于721元/吨，较前一交易日夜盘跌27元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降14%至2209万吨，同比下降4%。澳洲至中国发货环比下降100万吨至1452万吨，巴西发货环比上升297万吨至1059万吨。铁矿库存环比上周四下降41万吨至1.53亿吨，同比增3205万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内震荡下行，夜盘横盘整理收于1332/吨，较前一交易日夜盘跌20.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，第八轮提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于反弹格局中，因阶段需求支撑。但中期尚未改变下行周期;国内近端宽松，后期存在边际改善，而盘面单边跟随国际市场。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约明显回落，玉米价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期及跟随油料反弹。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：本周原糖10合约收19.44美分/磅，跌幅2.02%，郑糖01合约收5619元/吨，跌幅0.37%。配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾没有对甘蔗产生质的影响。影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调。但目前盘面已跌破广西制糖成本，内外价差再次倒挂，基差位于历史高位，盘面短期有超跌反弹修复的需要。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.95美分/磅，涨幅0.09％；郑棉主力合约收13735元/吨，涨幅1.37％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡行情。本周全美旱情范围环比略有增加，其中得州旱情范围环比大幅增加。截至8月30日，古吉拉特邦受暴雨及洪涝灾害影响，籽棉仍暂停上市。国内棉价下跌后震荡，期现基差略有收敛。截至9月1日当周，国内公路出疆棉运输量总计2.31万吨，环比减少3.53万吨，减幅60.4%，同比增加0.04万吨，增幅1.7%。棉花现货价格指数3128B级15047，2129B级15376。交易策略：前期空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约冲高回落，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，不过旺季需求临近尾声，供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价北跌南涨。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：月初企业出栏缩量，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加10，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。 短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况