A股上市银行24H1中报综述：基本面整体稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞

行业研究|深度报告 看好（维持） 基本面整体稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞 ——A股上市银行24H1中报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2024年09月03日 核心观点 业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收。截至24H1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.2pct、-0.2pct、+1.0pct至-2.0%、- 3.2%以及0.4%。拆分来看，净利息收入、净手续费收入同比增速分别环比下行 0.4pct、1.7pct，净其他非息收入同比增速环比提升0.9pct（主要是国有行拉动），继续支持营收。分板块来看，国有行业绩增速较为稳健，股份行有所回暖，城农商行绝对增速保持领先，但受净其他非息收入同比增速下降影响，增速边际回落。 需求和监管因素影响下，扩表延续放缓。资产端，截至24H1，上市银行生息资产同比增速环比下行2.2pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别环比- 1.1pct、+0.1pct和-23.5pct。受信贷需求、监管防空转等因素影响，国有行规模增速降幅最大，下半年或有望企稳；股份行扩表动能持续偏弱；城商行规模增速领跑 各子板块，主要受同业资产扩张等驱动；农商行存贷款增速偏慢，交易性金融资产占比和增速边际降幅较大，或兑现部分金市浮盈。负债端，计息负债同比增速环比 下行2.4pct，存款、应付债券、同业负债同比增速分别环比-3.3pct、+5.7pct和-1.4pct，存款增速加速下行，主动负债行为明显。国股行缺存款相对突出，而城商行存款增速环比向上，不排除手工补息整改的过程中被动受益。 负债成本改善，净息差边际企稳。我们测算上市银行24H1净息差为1.46%，较24Q1收窄1bp，部分银行息差较24Q1有所回升；测算生息资产收益率、计息负债 成本率分别较23年下行20bp、改善6bp，负债成本改善对息差形成支撑，但国有行改善幅度相对有限，或是主动负债力度加大、负债结构走弱的影响。后续来看，伴随此前高息定期存款的陆续到期，银行负债成本仍有可观改善空间。 不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势。截至24H1，上市银行及各子板块不良率基本持平24Q1。对公不良对资产质量的拖累边际趋缓，地产、城投等重点领域风险可控；个贷及小微对银行资产质量的扰动或更为明显，个贷不良率较年初抬升 13bp。截至24H1，上市银行关注率、逾期率、测算不良净生成率分别较年初- 1bp、+11bp和+1bp，股份行、城农商行潜在压力相对更大，需关注信用成本继续下行空间的有限性。上市银行风险抵补能力总体保持充足，国有行拨备覆盖率、拨贷比环比提升，其余板块有所下降。 核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地。截至24H1，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比-8bp、-2bp以及 +6bp，成都、兰州、浦发、浙商核心一级资本安全垫不足100bp，补充需求偏大。我们统计10家上市银行已公告中期分红方案，五大行中期分红比例维持在30%左右，部分银行分红比例较23年进一步提升。整体来看，银行中报基本面基本稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞，高股息优势有望继续保持。 投资建议与投资标的 Q3关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储9月降息预期，以及国内经济运行的压力，我们预计10月降息政策有望推出， 全社会广谱利率仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。现阶段关注两条投资主线： 1、全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略仍将具备吸引力，建议关注农业银行(601288，未评级)。2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行，重点推荐渝农商行(601077，买入)、江苏银行(600919，买入)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 总量增速持续适配新常态，广义流动性边 2024-08-13 际小幅改善：——7月金融数据点评负债成本改善助力息差环比企稳，资产质 2024-08-12 量保持稳健：——24Q2银行业监管指标数据点评货币框架转型持续推进，关注稳增长政策 2024-08-11 下信贷需求改善的可能性：——银行视角看24Q2货政报告 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收4 二、需求和监管因素影响下，扩表延续放缓6 三、负债成本改善，净息差边际企稳9 四、不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势10 五、核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地16 六、投资建议17 七、风险提示17 图表目录 图1：24H1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况4 图2：24H1上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况5 图3：24H1上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况6 图4：上市银行贷款总额同比增速走势7 图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量7 图6：24H1上市银行AC、TPL和OCI余额占比、同比增速及变动情况7 图7：24H1上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况8 图8：上市银行净息差及变动情况9 图9：24H1上市银行生息资产收益率、计息负债成本率及变动情况10 图10：24H1上市银行不良贷款余额、不良贷款率、逾期90天以上贷款/不良贷款及变动情况.11 图11：24H1上市银行对公贷款主要领域不良率及变动情况12 图12：24H1上市银行零售贷款主要领域不良率及变动情况13 图13：24H1上市银行关注率、逾期率、测算不良生产率及变动情况14 图14：24H1上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况15 图15：上市银行信用成本率与不良净生成率差值（测算）15 图16：22A-24Q1上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际16 图17：上市银行现金分红金额及比例17 一、业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收 营收增速基本稳定，归母净利润增速回正。截至24H1，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速（后同）分别为-2.0%、-3.2%以及0.4%，分别较24Q1变化-0.2pct、-0.2pct以及+1.0pct。拆分来看，净利息收入和中收依然拖累营收增速，其中净利息收入同比增速环比小幅下行0.4pct至-3.4%，净手续费收入同比增速环比回落1.7pct至-12.0%；净其他非息收入继续支撑营收，同比增速环比上行0.9pct至20.3%，但增速的提升主要是国有行拉动，而其余板块增速有所回落。 图1：24H1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况 工商银行 建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行兰州银行西安银行厦门银行渝农商行沪农商行青农商行常熟银行紫金银行无锡银行张家港行苏农银行江阴银行瑞丰银行 上市银行总计国有行 股份行城商行农商行 -6.0% -3.6% 0.3% -0.7% -0.1% -3.5% -3.1% 1.8% -3.3% 2.7% -6.2% -8.8% -13.0% 1.5% 6.2% 6.4% 7.2% -0.4% 7.1% 7.9% 5.4% 4.3% 3.3% 2.6% -4.0% -7.6% 12.0% 1.9% 5.5% -3.6% 5.8% -2.2% -1.3% 0.2% 4.8% 12.0% 8.1% 6.5% 7.4% 8.6% 5.5% 14.9% -2.0% -2.6% -2.9% 4.6% 3.4% -2.6% -0.6% 2.1% 2.3% -1.5% -3.5% 1.6% -2.4% 2.5% -2.0% 0.6% 0.8% 1.1% 5.8% -10.5% -1.5% -4.6% 0.5% 1.4% 5.0% 1.9% -2.0% -4.6% -2.6% -1.5% -10.1% -7.3% -0.2% 0.0% -2.3% 1.3% -5.9% 1.6% -3.5% -8.5% 0.0% -1.8% 1.5% -0.2% -2.0% 2.9% -0.5% -0.2% -0.3% 0.3% -1.0% -1.3% -8.2% -4.1% 0.1% -2.7% -6.1% -6.3% -4.5% 3.8% -3.6% 1.4% -7.5% -10.5% -14.3% 0.6% 4.6% 5.4% 5.1% -1.4% 10.1% 10.4% 5.4% 3.4% 1.0% 2.6% -5.5% -12.5% 12.1% -0.6% 4.5% -4.6% 8.5% -3.0% 6.5% -4.5% 5.5% 22.8% 15.0% 7.5% 13.0% 15.2% -2.7% 23.8% -3.2% -4.3% -3.7% 4.1% 5.8% -2.9% -0.4% 3.3% 2.3% 0.0% -6.5% 1.6% -3.5% 3.1% -4.2% 1.9% 0.6% 0.7% 10.8% -13.5% -4.3% -4.1% 2.4% 1.3% 5.6% 0.9% -2.7% -6.1% -8.0% -1.0% -16.0% -12.5% 1.2% 0.0% -5.9% 3.7% -9.1% 1.0% -10.5% -10.9% 2.0% 3.1% 3.2% 4.1% 4.4% -5.8% 2.1% -0.2% -0.2% 0.2% -1.8% -3.3% -1.9% -1.8% 2.0% -1.2% -1.5% -1.6% -1.3% 0.9% 16.6% -1.6% -5.5% 1.7% 1.9% 2.9% 3.3% 2.4% 10.1% 1.0% 5.4% 8.5% 20.1% 10.6% 4.0% 4.1% -7.1% -22.1% 13.1% 12.1% 17.0% -1.5% 0.3% -15.0% 5.3% 0.6% 7.2% 19.6% 4.6% 8.2% 9.3% 15.6% 10.5% 15.4% 0.4% -1.0% 1.0% 6.2% 6.2% 0.9% 0.4% 3.6% 1.7% -0.2% -3.1% 0.6% 4.0% 6.6% -1.8% 0.1% 1.3% -0.3% 2.2% -1.8% -2.6% 0.0% -0.7% -0.9% 3.4% -1.0% -2.2% -1.7% 0.1% -3.4% -3.6% -5.7% -0.2% 1.0% -2.4% -3.5% -19.4% 16.1% -0.9% -2.9% -0.2% -0.8% -1.2% 2.2% -0.2% -2.2% 0.7% 1.0% 1.1% 1.1% -0.9% 5.0% 公司简称营业收入较24Q1变动拨备前利润较24Q1变动归母净利润较24Q1变动 数据来源：Wind，东方证券研究所 国有行业绩波动较小，净利息收入、中收增速依然承压，净其他非息收入增速边际改善。截至 24H1，国有行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.3pct、-0.2pct、+1.1pct