A股上市银行24Q1季报综述：基本面全年压力最大季度或已过，关注需求和息差的边际趋势

行业研究|深度报告 看好（维持） 基本面全年压力最大季度或已过，关注需求和息差的边际趋势 ——A股上市银行24Q1季报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2024年05月07日 核心观点 业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先。截至24Q1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。 拆分来看，净利息收入、净手续费收入增速分别下滑0.2pct、2.3pct，营收支撑主要仍来自净其他非息收入。分板块来看，国有行业绩增速较23年末整体下滑，股份行 边际有所改善，城农商行营收和拨备前利润增速领先，且相比23年末明显改善。 扩表放缓，城商行信贷投放景气度较高。截至24Q1，上市银行生息资产同比增速较23年末下滑1.9pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。计息负债同比增速较23年末下滑1.7pct，其中存款增速 下滑2.5pct，应付债券、同业负债增速分别提升10.4pct、1.8pct。国有行平滑信贷投放力度较大，同业负债加速扩张；股份行扩表动能偏弱，存贷款增速为各子板块最低；城商行扩表相对积极，其中贷款增速较23年末提升0.3pct，表现出较好的韧性。农商行加大了对同业资产的配置力度，而同业负债增速回落。 净息差季度降幅同比收窄，负债成本或有所改善。我们测算上市银行24Q1净息差为1.47%，较23年下降14bp，但降幅相比23Q1已收窄3bp。测算生息资产收益 率、计息负债成本率分别较23年下降18bp、4bp，负债成本的改善有望在一定程度上缓解24年息差下行压力。 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 不良率稳中有降，关注率小幅上行。截至24Q1，上市银行不良率较23年末下降 1bp至1.25%，资产质量整体稳健。关注率较23年末上行3bp至1.61%，个股间分化较大，9家上市银行抬升幅度超过10bp。从重点领域来看，23年对公房地产不良率仍在高位，但不良生成高峰或已度过；个人经营贷风险暴露有所增加，农商行压力相对最大。测算24Q1信用成本率较23年末上行8bp至0.86%，拨备覆盖率小幅上行0.2pct至243.7%，保持较好的风险抵补能力。 资本充足率延续改善，现金分红比例提升。截至24Q1，上市银行各级资本充足率较23年末改善20-40bp，或受风险加权资产增长放缓和资本新规实施的共同影响。23年上市银行现金分红比例同比提升0.8pct至29.28%，高股息优势巩固，部分银行拟安排中期分红，分红稳定性有望进一步增强。 展望二季度上市银行基本面：平滑投放节奏指引下，Q2信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱，Q2-Q3或有望观察到新发放贷款利率企稳。资产质量整体稳健，但不良前瞻性指标边际上行，需关注信用成本下行空间的有限性。预计 二季度经营压力趋缓，营收结构或好转。1）息差收窄压力减弱，叠加信贷投放或同 比多增，二季度净利息收入增速有望边际向上。2）净手续费收入预计继续承压。 3）净其他非息收入对营收的拉动作用可能边际回落。 财政有望加力提速，更多地产政策或在 途：——银行视角看24年4月政治局会议社融超预期，信贷符合预期，非银存贷款回落：——3月金融数据点评 业绩承压，存贷款增长放缓，资产质量整体稳健：——21家A股上市银行2023年年报综述 2024-05-05 2024-04-13 2024-04-08 投资建议与投资标的 2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底，当前货币信用环境友好，财政也有望靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。 现阶段推荐三条主线：1、高股息国有行，建议关注交通银行(601328，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、兼具顺周期和高股息特点的优质区域城商行，重点推荐江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)，建议关注成都银行(601838，买入)、杭 州银行(600926，买入)、苏州银行(002966，买入)；3、顺周期且估值调整到位品种，重点推荐宁波银行(002142，买入)，建议关注招商银行(600036，未评级)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先4 二、扩表放缓，城商行信贷投放景气度较高6 三、净息差季度降幅同比收窄，负债成本或有所改善9 四、不良率稳中有降，关注率小幅上行10 五、资本充足率延续改善，现金分红比例提升13 六、二季度上市银行基本面展望：经营压力趋缓，营收结构或好转16 七、投资建议17 八、风险提示18 图表目录 图1：24Q1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况4 图2：24Q1上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况5 图3：24Q1上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况6 图4：上市银行贷款总额同比增速走势7 图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量7 图6：24Q1上市银行AC、TPL和OCI余额占比及变动情况7 图7：24Q1上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况8 图8：上市银行净息差（测算）走势9 图9：上市银行生息资产收益率和计息负债成本率（测算）9 图10：22A-24Q1上市银行净息差及变动情况10 图11：24Q1上市银行不良贷款余额、不良贷款率、关注率及变动情况11 图12：23A上市银行对公房地产和个人经营性贷款不良额、不良率及变动情况12 图13：24Q1上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况13 图14：上市银行风险加权资产同比增速走势14 图15：22A-24Q1上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际14 图16：2021-2023年上市银行现金分红金额及比例15 图17：2019-2023年季度新增贷款占比16 图18：商业银行净息差走势16 图19：金融机构人民币贷款加权平均利率走势16 图20：上市银行信用成本率与不良净生成率差值（测算）17 一、业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先 业绩继续承压，营收和利润均呈现负增长。截至24Q1，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速分别为-1.7%、-3.0%以及-0.6%，分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct（后文增速均为累计同比增速）。分板块来看，国有行一季度经营压力较大，业绩增速较23年末整体下滑并呈现负增长；股份行绝对增速依然承压，但环比有所改善；城农商行营收和 拨备前利润增速领先，并且相比于23年末有明显改善，但农商行受拨备计提力度较大影响，归母净利润增速回落，而城商行归母净利润增速7.0%领跑各子板块。 个股层面，从营收和利润绝对增速来看，国有行中邮储银行、交通银行，股份行中浙商银行、兴业银行、中信银行，城商行中青岛银行、江苏银行、成都银行、杭州银行，农商行常熟银行、瑞 丰银行、苏农银行表现相对较好；从相对变化来看，国有行中交通银行，股份行中兴业银行、浙商银行、中信银行，城商行中郑州银行、青岛银行，农商行中张家港行、紫金银行、苏农银行改善相对明显。 图1：24Q1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况 工商银行 建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行兰州银行西安银行厦门银行渝农商行沪农商行青农商行常熟银行紫金银行无锡银行张家港行苏农银行江阴银行瑞丰银行 上市银行总计国有行 股份行城商行农商行 -3.4% -3.0% -1.8% -3.0% 1.4% 0.0% -4.7% 4.2% -5.7% 4.7% -6.8% -9.6% -14.0% -4.3% 16.6% 7.8% 11.7% -0.9% 5.8% 2.8% 3.5% 6.3% 7.9% 5.2% -2.5% 2.5% 19.3% 2.1% 5.5% -1.3% 4.4% 3.7% -2.9% 3.7% 13.3% 12.0% 9.8% 5.0% 7.6% 10.6% 2.6% 15.3% -1.7% -2.2% -3.2% 5.6% 4.7% 0.3% -1.2% -1.8% -9.4% -0.8% -0.3% -3.0% 9.4% 2.3% 7.3% -5.6% -5.7% -5.6% -3.7% 12.4% 7.2% 6.4% 3.9% -0.6% 1.6% -2.8% -0.9% -0.6% 7.1% 1.0% 12.0% 12.2% 1.2% -2.5% -8.9% -5.3% 8.6% 0.7% 0.6% 9.5% 0.0% 11.8% 3.7% 13.5% 10.4% 0.3% 7.4% -0.9% -2.2% 0.4% 3.1% 3.5% -5.3% -3.7% -3.2% -4.9% -6.1% 0.2% -6.1% 7.3% -6.7% 5.6% -9.4% -11.1% -15.0% -10.1% 18.1% 9.7% 9.2% -3.7% 8.8% 4.9% 4.5% 6.1% 7.1% 10.7% -4.5% 3.5% 24.6% -1.8% 4.5% 1.3% 4.8% 6.0% 5.4% 5.9% 16.4% 20.8% 12.0% 4.3% 9.0% 10.7% 3.1% 21.7% -3.0% -4.1% -3.9% 5.9% 9.1% 0.4% -1.5% -1.4% -8.7% 0.9% 1.9% -4.0% 13.3% 4.4% 10.9% -7.0% -6.7% -5.8% -5.6% 17.8% 12.7% 3.2% 3.7% 5.6% 4.6% -2.0% -0.1% -2.0% 15.9% -1.0% 17.9% 17.4% 2.0% -3.2% -9.4% -7.6% 19.1% 11.9% 2.7% 14.3% 5.7% 13.4% 4.9% 23.0% 12.3% -8.0% 13.7% -0.1% -1.8% 1.4% 5.1% 8.8% -2.8% -2.2% -1.6% -2.9% -1.3% 1.4% -2.0% -3.1% 10.0% 0.2% -5.6% 0.4% 2.3% 0.6% 5.1% 5.0% 10.0% 1.8% 6.3% 5.1% 21.1% 12.8% 5.8% 4.0% -3.6% -18.6% 18.7% 12.3% 16.0% 0.9% 3.8% 4.4% -10.8% 1.5% 10.1% 19.8% 5.4% 9.4% 7.1% 15.8% 12.7% 14.7% -0.6% -2.0% 0.0% 7.0% 1.2% -3.6% -4.6% -5.5% -5.3% -2.6% 0.8% -8.2% 12.5% 38.3% -7.7% -7.2% 9.3% 0.2% -4.7% -5.4% 1.5% -3.2% 0.6% -4.4% 4.6% -2.0% -3.4% -3.8% 2.8% 5.3% 5.1% 3.6% -5.1% -2.0% -6.6% 2.