天康生物机构调研纪要

### 公司经营情况
2024年上半年，天康生物实现营业总收入799,304.35万元，同比下降10.82%；归属于上市公司股东的净利润27,668.29万元，同比增长161.86%。各业务表现如下：
- **饲料业务**：销量134.94万吨，同比增长7.6%；销售收入283,788.72万元，同比下降5.63%，主要受原料价格波动影响。
- **生猪养殖业务**：出栏140.14万头，同比增长7%；销售收入28.76亿元，同比增长11.17%。
- **动物疫苗业务**：销量及盈利能力基本持平，研发投入持续增长；销售收入50,000.14万元，同比增长12.04%。
- **植物蛋白业务和玉米收储业务**：因大宗原料价格下行，减少采购及销售，收入有所下降。

### 在建工程
公司在建工程主要包括：
- 呼图壁天康植物蛋白脱酚棉籽蛋白生产加工项目
- 苏州科技园区动物疫苗的研发生产项目
- 陕西天康生物添加剂建设项目
- 部分养殖基地的改扩建项目

### 生猪养殖情况
- **出栏结构**：上半年总出栏140.41万头，其中肥猪125万头，仔猪15万头，少量种猪。
- **下半年仔猪出栏规划**：根据市场价格综合决定。
- **完全成本**：二季度为15.15元/kg，7月份降至14.75元/kg。
- **能繁母猪数量及PSY**：能繁母猪约14万头，二季度末PSY为27，7月份达到27.6。
- **成本下降途径**：短期内依赖饲料原料价格稳定，长期通过提高生产效率和管理水平降低成本。

### 非瘟防控
公司在河南、甘肃区域加大硬件设施投入，推广新风系统和空气过滤设施，以加强冬季疫情防控。

### 行业竞争
动物疫苗行业近两年竞争激烈，毛利率下滑。公司禽流感疫苗和蓝耳疫苗销售增长，但随着下半年养殖景气度提升，毛利率有望改善。