天康生物机构调研纪要

公司经营情况

2025年前三季度，天康生物实现营业收入136.1亿元，同比增长4%；归母净利润4.12亿元，同比下降27.2%。第三季度营业收入47.64亿元，同比下降6.49%；归母净利润7346万元，同比下降74.58%。截至9月30日，公司资产总额168.17亿元，同比下降4.25%；归母净资产71.7亿元，同比增长2.21%。2025年1-9月，公司饲料销量212万吨，同比增长3.62%；生猪出栏228.23万头，同比增长6.46%。

业务亮点

• 饲料业务：第三季度猪料销量46.23万吨，同比增长18%；禽料销量16.55万吨，同比增长8%。
• 生猪养殖：PSY 27左右，育肥成活率96%，年产胎次2.2。三季度生猪出栏75.41万头，同比增长1.58%。

成本与效率

• 成本控制：三季度生猪养殖综合成本12.78元/kg，同比下降0.22元/kg，主要得益于饲料、药品和猪苗成本下降。四季度饲料成本下降空间有限，但其他费用和生产效率提升有望进一步降本。
• 甘肃区域：9月成本降至12.25元/kg，得益于管理、技术和人员水平的提升，以及内部承包制激励措施。

产能调控

• 能繁母猪：维持14万头左右，将按要求减少4000头低效产能。
• 出栏目标：原计划350-400万头，预计全年出栏约330万头。

未来展望

• 四季度猪价：猪价快速下跌，公司将继续提高生产效率，降低成本以应对压力。