华利集团机构调研纪要

华利集团机构调研报告 调研日期:2024-09-02 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 2024-09-02 董事会秘书方玲玲 2024-09-02 特定对象调研,券商策略会深圳 AllianzGlobalInvestors投资公司YuZhang InvescoLimited其它KehongJiang MatthewsInternationalCapitalManagementLLC 其它SherwoodZhang NewtonInvestmentManagement其它AlexKhosla PinpointAssetManagementLimited资产管理公司AustinZhou Point72-ChristinaCong ,XiaoyangFan, PolymerCapitalManagement其它 YifeiWang AbelLee PrincipalGlobalInvestorsLLC投资公司JessicaYu,PeterLuo RedGateAssetManagement其它CindyJu T.RowePrice资产管理公司DaweiFeng,Jac kieLiu,Wenli ThreeCrownsCapital- Zheng IsabellePan AllspringGlobal-IvyLee TXCapital(HK)Limited其它RyanMa YonganGuofuAssetManagementCoLtd资产管理公司IsaacLee 光大证券证券公司孙未未,朱洁宇 新华资产保险资产管理公司李东正 ApeironCapitalLimited其它LukeLuo BankofChina-JohnCai CSOPAssetManagementLimited资产管理公司YuqingChu DymonAsiaCapital其它CiaraWen,JingWang,LinTang EastCapitalAssetManagement其它HaoZhang ForesightFund-DuLiu,ZhenglongLi InvescoGreatWallFMGT其它LinGuo 投资者与公司的交流情况:Q:2024年上半年,公司毛利率表现较同行更好,未来的趋势如何? A:2024年上半年,毛利率为28.23%,同比增加3.63%。主要系公司加强客户拓展的同时,持续加强运营改善,工厂效率逐步提 升。未来只要公司订单不出现大幅度的波动,公司毛利率会比较稳定。公司成立多年,经历过多轮次的经济周期,公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境,尽量保障订单稳定。 Q:不同品牌之间的毛利率差异会不会很大? A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),不同品牌的净利率加成会有差异,但差异不大。但是在实际运营中,不同型体不同订单的生产效率存在差异,因此不同品牌最后呈现的净利率会有差异,即使同一品牌下,不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。 Q:未来公司净利率是否还有提升空间? A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本 、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。 Q:公司订单的能见度变化情况如何? A:公司订单能见度较之前未发生较大的变化。客户跟公司季前会沟通预告订单,每个月有固定的下单日下达正式订单,通常一个月下单1次或2次。同时,公司与品牌方会召开产能规划会议,对中长期的产能需求进行讨论、规划,以便公司提前做好产能准备。由于国际政治、经济形势复杂,以及消费者偏好的变化,品牌会定期跟公司更新预告订单。公司也有专门的机制跟进客户预告订单的变动,做好产能弹性的安排。 Q:未来公司资本开支如何? A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年基本保持持平。 Q:印尼工厂的利润率水平相较于越南的情况如何? A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前工厂的运营管控指标尚未出台。待印尼工厂运营一段时间后,将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较,看看差距是否过大,探讨改善方案。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的运营情况报价),预计和越南工厂不会有特别大的差异。 Q:印尼工厂的产能爬坡时间和越南工厂的差异如何? A:通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡,目前印尼工厂产能爬坡情况跟公司预计的没有大的差异。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,对印尼不陌生,目前公司印尼工厂的管理团队经验丰富,很多人之前也在印尼制鞋工厂工作过。 Q:公司开发的鞋款,品牌会找其他制造商一起生产吗?技术也会相应交给其他制造商? A:一般而言,一款运动鞋通常由一家工厂承担产品开发,通常是哪家工厂开发,就由哪家工厂主要生产,客户会根据量产情况、订单情况确定是否要多家工厂分担订单。分担订单时,相应的技术包裹会移交给其他制造商。不同制造商生产的同款鞋履的质量标准相同。 Q:未来公司的分红比例是否会进一步提高? A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89% ;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利 益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。