2024年半年报点评：二季度业绩持续改善，国产算力龙头业务加速回暖

公司2024年上半年实现营业总收入60.76亿元，同比增长21.23%，归母净利润亏损4.22亿元，同比改善（上年同期亏损6.33亿元）。Q2收入稳健增长，单季度归母净利润明显减亏，回暖态势明显。公司持续聚焦主责主业，推进改革举措，加强经营管理，实施降本增效，保持科技创新投入，发展质量提升。

技术能力持续提升，多点发力打造国产化坚固“长城”： 1）计算产业即国产化领域：发布基于飞腾5000C和国产GPU卡的4U8卡AI服务器，适配麒麟智算操作系统；自主研发集群管理软件鹰眼2.0系统，可纳管3000台服务器；推出双路国产架构服务器，支持DDR5、PCIe5.0技术；自研BIOS满足国产计算市场需求；台式机和笔记本产品已在民航局等机构应用。2024H1计算产业业务收入同比增速9%。 2）消费及行业级终端领域：推出AI PC，文印产品推出“烽火”、“雄关”、“江山”三大系列，筑牢文印办公信息安全屏障，成为国内产品线最丰富的打印机厂商之一。 3）系统装备领域：发展通信装备、特种计算、光纤探测装备等产品谱系，供应重要行业客户；特种计算打造标准化、智能化、全频段覆盖产品谱系；海洋信息化构建高灵敏度、远距离探测、大规模成阵的光纤探测装备谱系。

投资建议：公司作为中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，推进“芯端一体、端网融合，双轮驱动、有机发展”战略。在核心关键技术国产化替代背景下有望开启新一轮成长。预计2024-2026年归母净利润分别为1.25/2.01/3.48亿元，对应PE分别为208X、129X、75X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期。