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半年报点评：经营质量全面提升，Q2收入增长显著

2024-09-04 刘高畅国盛证券严宏志19905053625

事件与业绩概述：安恒信息发布2024年半年报，实现营业收入6.98亿元，同比增长0.29%；归母净利润-2.76亿元，亏损同比缩减32.56%。单Q2营业收入4.17亿元，同比增长15.96%；归母净利润-0.75亿元，亏损同比缩减65.68%。
费用管控与经营质量提升：公司通过多维度降低成本，提升毛利率，包括产品与供应链管理优化、提高供应链管理覆盖率、加强审核管控外包业务、优化测试机资源池等。2024H1毛利率为55.15%，同比增长1.23个百分点；销售费用同比下降22.38%，管理费用同比下降33.82%，研发费用同比下降25.96%，净利润亏损大幅收窄，经营质量显著提升。
AI+安全战略与技术升级：公司以大模型为核心的恒脑1.0升级为以智能体为核心的恒脑2.0系统，实现安全运营、数据分类分级、数据防泄漏、API安全等多个产品的结合应用，安全效能与质量提升。恒脑系统已全面发布至全国客户，覆盖政府、央国企、民企500强等客户群体，签署数十个合同，并有多项试点与合作，落地效果获好评。
核心产品与行业增长：产品方面，数据安全、商用密码、信创安全收入分别同比增长超150%、超100%、超80%；复购收入大幅增长，订阅式收入持续积极增长。行业方面，电力行业收入同比增长超150%；央国企、电信板块收入同比增长均超60%；政府行业收入稳步增长，大数据局收入高速增长。上半年公司在电力、交通、网信等重点行业订单额较快增长，公安、油气等行业二季度订单额也快速增长。
投资评级与预测：维持“买入”评级，调整公司2024-2026年营业收入预测为23.64/26.90/30.61亿元，归母净利润预测为0.14/0.86/1.52亿元。
风险提示：市场竞争加剧风险、宏观环境风险、新业务拓展不及预期风险。