2024年半年报点评：产品盈利能力提升，内部管理持续优化

中国西电（601179）2024年半年报点评

主要亮点：

• 业绩稳健增长：2024年上半年，公司实现营业收入103.42亿元，同比增长7.42%；归母净利润4.52亿元，同比增长5.23%。第二季度，营业收入和归母净利润分别同比增长17.95%和3.63%，环比增长19.51%和22.55%，符合市场预期。

• 产品盈利能力提升：公司主设备收入显著增长，其中变压器、开关、电容器、绝缘子及避雷器的销售收入分别同比增长21.64%、25.07%、25.87%，综合毛利率达到18.93%，较去年同期提高2.42个百分点。

• 市场竞争力增强：公司特高压市场占有率领先，2024年8月在国家电网输变电设备四批次中累计中标12.03亿元，占比9.92%，展现了公司在特高压领域的竞争优势。

• 国际业务多元化：公司国际业务取得突破，中标土耳其阿库尤核电站项目，核电领域新突破。同时，产品拓展至意大利、瑞典、爱尔兰等国，工程业务覆盖约旦、加纳、津巴布韦等国家，显示国际化战略成效显著。

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为228.21亿元、258.73亿元、292.87亿元，复合年增长率9.47%；归母净利润分别为11.70亿元、14.06亿元、18.45亿元，复合年增长率32.17%。

风险提示：

• 国内电网建设不及预期：若国内电网建设进度低于预期，可能导致设备招标节奏放缓，进而影响公司业绩。
• 海外项目风险：海外工程项目的执行面临复杂环境，包括现场施工安全问题、回款周期较长等风险。

结论：

中国西电凭借其产品盈利能力的提升、市场竞争力的增强以及国际业务的拓展，展现出强劲的增长潜力。财务预测显示公司未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级，建议关注。然而，需要注意国内电网建设和海外项目执行的风险。