光大证券晨会速递

2024年9月4日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2802.98 -0.29 沪深300 3273.43 0.26 深证成指 8268.05 1.17 中小板指 5356.15 1.32 创业板指 1556.32 1.26 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】共识之外：人民币升值的逻辑——《央行观察》系列第七篇 IF2409 3267.00 0.05 【金工】能繁母猪意外持稳、刺激政策预期增强——金融工程行业景气月报20240903 IF2410 3264.40 0.05 IF2412 3258.40 0.01 根据8月行业经营数据,我们预测煤炭利润9月利润同比持平，玻璃、钢铁、燃料型 IF2503 3252.80 0.02 炼化行业8月利润同比下降，水泥行业8月利润同比上升。7月能繁母猪环比意外持 人民币升值的共识在于美元走弱、贸易商结汇，以及资本项的套息交易逆转。共识之外，我们提示：①美元已计入较强的经济衰退预期，美联储降息后可能被重估；②贸易商结汇支撑人民币汇率，但外资买入国内债券的行为尚未明显受到冲击；③逆周期因子“双向”调节，表明央行的诉求在于汇率运行的均衡状态，即期汇率围绕中间价双边弹性加大是均衡占优解。 稳，有望延长本轮景气周期长度，我们看好畜牧养殖行业盈利及超额收益表现。制造业、房屋销售数据均未出现正面信号，我们预期市场对政策刺激托底预期逐渐增强，建筑装饰行业有望迎来政策催化。 行业研究 【有色】多维度看电解铝行业的“东升西降”——中美两国电解铝行业对比报告(增持) 复盘中铝、美铝股价与LME铝价，近3轮铝价上涨周期美国铝业涨幅更高。美国产量高点出现在1999年，中国电解铝产量已接近全球6成。中国人均铝消费量2011年首次赶超美国，国内优势产业有望支撑需求。从竞争力看，中国优势在于中上游，高端铝加工环节美国仍有一定优势。两国代表企业对比：原料自给率角度看美国铝业高于中国铝业；盈利角度看中国铝业更具有优势。从吨电解铝市值看，中国铝业低于美国铝业，建议关注国内铝产业一体化布局的中国铝业。风险提示：下游需求不确定性的风险等。 公司研究 【石化】Q2业绩环比高增，“三链一群”项目建设稳扎稳打——三友化工（600409.SH2024年半年报点评(买入) 原材料成本下跌叠加公司持续推进降本增效，公司盈利能力增强，因此我们上调公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10（上调23%）/9.41 （上调4%）/11.04（上调2%）亿元，对应EPS分别为0.34/0.46/0.53元，维持公司“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险，环保风险，原材料价格波动风险。 【石化】24H1业绩稳步增长，股权激励彰显公司发展信心——新凤鸣（603225.SH2024年半年报点评(买入) 长丝需求复苏相对疲软，价差下滑，因此我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.13（下调22%）、20.31（下调19%）、24.08亿元，折合EPS分别为0.99、1.33、1.58元，公司持续巩固聚酯龙头地位，随着聚酯产能逐步落地，将进一步提升公司市场占有率，我们持续看好公司未来发展，维持公司“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，技术迭代风险，产品价格大幅波动风险。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 572.12 0.23 SHFESHFE燃油 2908 0.76 SHFESHFE铜 72890 -0.98 SHFESHFE锌 23535 -0.40 SHFESHFE铝 19500 -0.26 SHFESHFE镍 128810 0.82 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17651.49 -0.23 国企指数 6203.55 -0.13 道琼斯标普500 5648.40 1.01 纳斯达克 17713.62 1.13 德国DAX 18930.85 0.13 法国CAC 7646.42 0.20 日经225 38686.31 -0.04 台湾加权韩国综合 2664.63 -0.61 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币7.11120.12 欧元兑人民币7.86540.27 日元兑人民币0.0484-0.17 港币兑人民币0.91210.13 利率市场 回购市场前加权平均利率%涨跌BP DR001 1.5739 5.49 DR007 1.7021 1.09 DR014 1.8168 4.95 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.43 -3.50 五年期国债 1.7853 -2.32 十年期国债2.1432-0.25 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【基化】半导体用气体及普气毛利率提升，关注国内外基地布局及新产品放量——华特气体（688268.SH）2024年半年度报告(增持) 24年上半年，公司实现营收7.18亿元，同比减少3.0%；实现归母净利润9615万元，同比增长28.9%。得益于半导体用气体及普通工业气体产品毛利率的提升，24H1公司利润实现明显增长，业绩符合预期。预计24-26年公司归母净利润分别为2.35、3.27、4.14亿元。公司保持高强度研发，通过国内外基地布局以及完善产品产业链进行业务扩张，维持“增持”评级。 【基化】前驱体放量显著毛利率大幅增长，24H1公司业绩稳步提升——南大光电（300346.SZ）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收11.22亿元，同比增长35.9%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长17.4%。受益于高附加值前驱体新产品的显著放量，24H1公司前驱体业务毛利率大幅提升，进而带动公司营收及利润增长，业绩略高于我们此前预期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.37、4.50、5.82亿元，维持公司“增持”评级。 【基化】产品价格下跌24H1利润下滑，Q2经营性现金流改善显著——合盛硅业（603260.SH）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收132.72亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润9.78亿元，同比减少45.1%。由于产 品价格的下跌，公司毛利率同比缩窄，同时计提较大额度存货跌价损失，致使业绩下滑。预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.21、35.44、40.78亿元，维持“增持”评级。 【基化】24H1产品毛利率改善利润提升，持续推动龙南基地建设——广信材料（300537.SZ）2024年半年报点评(增持) 2024年上半年，公司实现营收2.61亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润2785万元，同比增长40.0%。受益于产品结构的升级，24H1公司产品毛利率显著提升，带动利润增长。预计24-26年公司归母净利润分别为0.56、0.87、1.29亿元。公司大力开拓光伏胶、汽车涂料、功能膜材及金属包装涂料等新产品应用领域，将持续带动公司利润修复，维持“增持”评级。 【公用事业】业绩水平维持稳健，业务体量持续扩张——中国核电（601985.SH）2024年中报点评(买入) 24年上半年，公司实现营收374.41亿元，同比+3.15%，归母净利润58.82亿元，同比-2.65%。核电发电量同比稍有下行，绿电发电量同比大增。定增+权益型并表类REITs，助力绿电、核电板块继续扩容。我们维持对公司24-26年归母净利润预测，分别为112.30、122.49、134.31亿元，对应PE分别为18X、17X、15X。维持“买入”评级。 【环保】分布式光伏运营规模达2.1GW，大力拓展分散式风电业务——南网能源（003035.SZ）2024年中报点评(增持) 公司2024H1实现归母净利润2.05亿元，同比增长5.29%。工业节能业务持续增长，建筑节能业务稳健经营。持续推进战略调整推出非优势领域，大力拓展分散式风电业务。预计24-26年公司实现归母净利润4.67/6.85/8.63亿元，维持增持评级。 【建材】化工主业及实业业务稳健增长，境外业务量利齐升——中国化学（601117.SH）2024年中报点评(买入)中国化学发布2024年中期报告。2024H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润910/28/31亿元，同比 -0.3%/-3.6%/+3.5%；公司境外新签合同快速增长，化工主业及实业业务稳健增长，境外业务量利齐升，毛利率持续改 善，我们维持“买入”评级。 【建材】经营稳健，基建业务快速增长——中国建筑（601668.SH）2024年中报点评(买入) 中国建筑发布2024年半年报，24H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11446/294/269亿元，同比 +2.8%/+1.7%/+1.9%。公司业绩稳健增长，新签订单保持高增，新兴领域持续突破，房开业务盈利修复，投资价值凸显，我们维持公司24-26年归母净利润预测为577.3/609.8/630.1亿元，维持“买入”评级。 晨会速递 【机械】净利润大幅增长，下游复苏及装载机电动化支撑未来成长——中国龙工（3339.HK）2024年半年度业绩点评(买入) 中国龙工2024年上半年实现营业收入53.6亿人民币，同比下降6.4%；实现归母净利润4.6亿人民币，同比上升49.1%。公司净利润快速增长，我们维持公司24-26年EPS预测0.21/0.23/0.26元人民币。公司工程机械需求有望受益于稳增长政策，长期发展态势良好，海外出口空间广阔，维持“买入”评级。 【机械】盈利能力持续提升，海外市场及设备更新需求打开成长空间——三一重工（600031.SH）2024年中报点评(买入) 三一重工24H1实现营业收入387.4亿元，同比下降2.0%；归母净利润35.7亿元，同比上升4.8%。公司净利润稳定增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测63.3/84.8/110.2亿元，对应24-26年EPS分别为0.75/1.00/1.30元。公司盈利能力持续改善，海外业务仍有广阔成长空间，维持公司“买入”评级。 【机械】电驱压裂设备持续开拓市场，海外拓展潜力巨大——杰瑞股份（002353.SZ）2024年中报点评(买入) 杰瑞股份24H1实现营业收入49.57亿元，同比下降8.54%；归母净利润10.88亿元，同比增长4.33%。公司费用率略有上升，我们随之小幅下调公司24-26年归母净利润预测5.1%/2.9%/0.5%至28.0/33.1/38.1亿元，对应24-26年EPS分别为2.74/3.23/3.72元。公司订单饱满，海外业务持续拓展，维持公司“买入”评级。 【机械】产业布局持续优化，海外市场收入持续增长——徐工机械（000425.SZ）2024年中报点评(买入) 徐工机械24H1实现营业收入496.3亿元，同比下降3.2%；归母净利润37.1亿元，同比上升3.2%。公司净利润稳定增长，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为66.1/82.6/100.8亿元，对应EPS分别为0.56/0.70/0.85元；公司盈利能力改善，海外业务仍有广阔成长空间，维持公司“买入”评级。 【机械】新兴潜力业务高速发展，海外市场持续突破——中联重科（000157.SZ、1157.HK）2024年中报点评(A股：买入；H股：买入) 由于国内地产等需求持续拖累，混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，我们随之小幅下调公司24-26年归母净利润预测6.5%/8.3%/3.1%至45.1/56.9/72.0亿元，对应24-26年EPS分别为0.52/0.66/0.83元。公司新兴业务及海外出口潜力巨大，维持公司A股和H股“买入”评级。 【机械】盈利能力不断提升，有望受益于轨交设备更新换代——中国通号（688009.SH、3969.HK）2024年中报点评(A股：