黑色商品日报：市场情绪悲观，钢材震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-04 市场情绪悲观，钢材震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪悲观，钢材震荡下行 逻辑和观点： 昨日黑色板块整体下跌，螺纹主力2501合约收于3149元/吨，跌幅3.14%；热卷主力 2501合约收于3214元/吨，跌幅2.96%。现货方面，钢材现货成交整体偏弱，受盘面持续大幅下跌影响，基本无投机意愿，刚需低价采购为主，期现低价�货，市场氛围再次转向悲观。 综合来看：螺纹价格前期反弹，电炉利润有所修复，供应开始回升，但旺季需求改善空间存疑，螺纹供需格局难改变，上行驱动不强。热卷价格低位有所反弹，但产量收缩有限，供应压力并无缓解，相应的需求好转并未持续，热卷基本面表现依然疲软。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场情绪转弱，原料价格下探 逻辑和观点： 昨日，铁矿石期货价格延续跌势，价格下滑明显，主力合约2501最终以703.5元/吨收盘，环比下跌35.0元/吨，跌幅达到4.74%。现货方面，PB粉在曹妃甸港口的盘后报价为720元/湿吨，环比下跌15元/湿吨。市场现货价格偏弱运行，钢厂在采购方面持谨慎态度，多为试探性询价，整体成交冷清，贸易商积极性一般。受盘面影响，投机情绪亦转弱。 整体来看，近期发运量重回增势，供应充足。需求方面，钢厂按需采购，消费未见起色，铁水产量虽短期预计将有所企稳，但暂时难见明显增量；贸易商在报价方面相对 谨慎，积极性不高，市场成交情况一般。废钢供应量较前期下降后有所恢复，削弱了 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿石的部分需求，进一步影响铁矿石价格下行。短期内，预计铁矿石价格将在供应宽松与国内钢材需求持续疲软的双重压力下，维持偏弱运行的态势。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：焦企亏损扩大，双焦震荡下跌 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦炭2501收于1918.0元/吨，跌幅为2.24%；焦煤主力2501合约收于 1315.0元/吨，跌幅为2.41%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比降 低20元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比上涨8元/吨；进口蒙 煤市场情绪转弱，现蒙5原煤1170-1180元/吨。 综合来看：焦炭第七轮提降落地，焦煤现货价格承压下跌。焦炭端，焦企利润持续压缩，焦化厂生产积极性降低，焦炭产量快速减少。需求方面，上周铁水产量继续下滑，铁水产量近期有阶段性见底迹象，但钢厂亏损面维持高位，焦炭需求难见明显改善。预计短期焦炭价格将震荡偏弱运行，后期关注焦化利润变化情况。焦煤端，国内焦煤产量持续恢复，进口焦煤供给维持较高水平，形成国内焦煤供给宽松局面；需求方面，焦炭产量加速下滑，焦煤消费环比减少，后期关注钢厂利润变化和下游补库情况，焦煤价格亦将偏弱运行。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无 期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：港口询货需求减少，产区煤价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中偏弱运行。目前煤矿以保供发运为主，月初延续需求偏弱格局。受港口降价及发运持续倒挂影响，市场观望情绪加重，整体交易积极性不高。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：下游需求萎靡，盘面延续弱势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2501大幅收跌收于1143元/吨，下跌75元/吨，跌幅 6.8%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1329元/吨，较上一交易日价格持平。华东、华中市场多数价格持稳，个别企业价格下调。华南市场弱势运行，下游采购积极性一般。西南西北浮法玻璃价格暂稳，行业拿货情绪仍旧一般。东北地区下游拿货谨慎，多刚需拿货。消息方面，招商等银行称暂时未收到存量房贷利率是否下降的通知，市场预期暂时落空。整体来看，玻璃下游消费大幅萎缩，且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501偏弱下跌收于1499元/吨，下跌44元/吨，跌幅2.85%。现货方面，国内纯碱市场走势弱，价格灵活，高价回落。开工率72.51%，开工负荷下降。装置检修执行，开工及产量继续下降。下游需求一般，按需为主，效益不佳，对于原材料储备意向不足，目前市场以刚需为主。国内价格低，进口难，�口逐步提振。碱厂和下游库存持稳，但交割库库存高企，注册仓单量过高，持续压制盘面 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 价格。整体来看，纯碱减产幅度不足，下游企业亏损面扩大导致库存高位运行，纯碱整体消费难以大幅改善。因纯碱受供应端扰动较大，价格拥有较强的韧性，预计后续价格维持宽幅震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：市场悲观情绪延续，双硅震荡偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格震荡偏弱运行，锰硅主力合约收于6260/吨，较上一交易日下跌46元/吨，跌幅0.73%，单日增仓833手。供应端，目前大部分锰硅企业仍处于亏损状态，厂家的生产积极性低，锰硅开工率和产量继续回落，锰矿价格的下跌，也使得原料端对于锰硅的成本支撑在减弱。需求端，铁水产量维持低位，拖累硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格小幅下跌，截止收盘，硅铁主力2410合约收于6194元/ 吨，较上一交易日下跌56元/吨，跌幅0.9%，日减仓3414手。现货方面，昨日硅铁主 产区72硅铁自然块报价在6100-6200元/吨，75硅铁自然块价格6600-6700元/吨，现货市场价格暂稳运行，但整体交投氛围冷清。供应端，近期原料端的下跌，使得硅铁成本下滑，目前硅铁企业维持生产利润，硅铁产能较为充裕。需求端，硅铁下游需求没有明显改善，建材产量下滑，拖累硅铁消费疲软，后续消费变化有待进一步跟进。整体来看，在利润大幅压缩叠加下游消费疲弱的情况下，厂家表现也较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月3日 昨日9月2日 上周8月27日 上月8月2日 项目 合约 今日9月3日 昨日9月2日 上周8月27日 上月8月2日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3250 3280 3270 3210 上海现货 3110 3150 3220 3450 北京现货 3190 3230 3200 3300 天津现货 3080 3140 3170 3390 广州现货 3340 3350 3370 3490 广州现货 3100 3150 3230 3450 RB05合约 3203 3279 3354 3537 HC05合约 3262 3333 3412 3609 RB10合约 3096 3178 3249 3379 HC10合约 3181 3245 3329 3525 RB01合约 3149 3223 3306 3470 HC01合约 3214 3285 3365 3569 基差:上海 RB05 47 1 -84 -327 基差:上海 HC05 -152 -183 -192 -159 RB10 154 102 21 -169 HC10 -71 -95 -109 -75 RB01 101 57 -36 -260 HC01 -104 -135 -145 -119 基差:北京 RB10 184 142 41 11 基差:天津 HC10 -11 -15 -69 -45 RB10-RB01 -53 -45 -57 -91 HC10-HC01 -33 -40 -36 -44 RB01-RB05 -54 -56 -48 -67 HC01-HC05 -48 -48 -47 -40 唐山普方坯价格 2870 2910 2970 3140 热卷长流程即期利润 华北 -103 -120 -122 -97 张家港6-8mm废钢 2170 2170 2140 2340 华东 -176 -197 -174 -154 唐山生铁即时成本 2156 2180 2216 2360 江苏生铁即时成本 2247 2269 2309 2467 全国废钢到货(万吨) 34.56 31.93 25.68 37.48 热卷长流程盘面利润 近月 -71 -50 -42 45 全国建材成交(万吨) 9.53 10.54 13.12 12.47 远月 -89 -57 -25 62 螺纹长流程即期利润 华北 26 27 -7 -117 超远月 -45 -13 29 108 华东 -20 -13 -66 -307 卷矿比 现货 4.05 4.00 3.91 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -93 -52 -56 -32 10合约 4.51 4.45 4.28 4.43 远月 -93 -55 -22 27 01合约 4.57 4.54 4.44 4.58 超远月 -43 -3 33 98 卷焦比 现货 1.81 1.83 1.85 1.89 螺纹短流程即期利润 华东 -198 -172 -149 -438 10合约 1.78 1.80 1.77 1.75 华南 -305 -319 -267 -448 01合约 1.68 1.70 1.69 1.68 螺矿比 现货 4.23 4.16 3.97 3.70 卷螺差 现货 -140 -130 -50 240 10合约 4.39 4.36 4.18 4.25 10合约 85 67 80 146 01合约 4.48 4.45 4.36 4.45 01合约 65 62 59 99 螺焦比 现货 1.89 1.91 1.88 1.75 焦炭焦煤 10合约 1.73 1.76 1.72 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1720 1720 1740 1830 01合约 1.64 1.67 1.66 1.63 唐山到厂价 1610 1610 1660 1910 铁矿石 吕梁出厂价 145