游戏专题：低估值、低基数，政策边际向好

游戏行业研究报告概览

行业分析与展望

核心逻辑支撑：

1. 行业复苏迹象：国内移动游戏月度规模同比增速触底回暖，同时A股网络游戏指数的市现率（TTM）处于近3年的低位，显示当前估值具有吸引力。
2. 业绩基数效应：2023年第四季度A股游戏公司业绩基数较低，预计2024年同期业绩将显著增长。
3. 政策利好：《黑神话：悟空》的全球热销，以及政策环境的边际改善，支持游戏文化出海和行业发展。

投资建议：

• 配置建议：当前阶段，游戏板块的低估值和增速的同比改善为上涨奠定了基础。建议配置游戏ETF或相关个股，重点关注边际变化明显的公司。
• 推荐公司：神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特。

风险提示

• 产品延期风险：产品测试结果不确定性可能导致上线延期。
• 产品表现不及预期：上线前测试与实际表现差异可能影响业绩。
• 政策与监管风险：未成年人游戏防沉迷政策的严格化可能带来运营风险。
• 预测与数据风险：市场空间、潜在利润空间的测算可能存在偏差，统计数据也可能存在局限性。

数据与趋势

• 游戏板块估值：当前A股网络游戏指数市现率（TTM）约为19.6x，处历史低位。
• 政策动向：2023年9月，国家新闻出版署宣布实施“网络游戏精品出版工程”，11月下发具体通知。
• 产品表现：《黑神话：悟空》销量突破千万套，得到官方媒体认可，有助于游戏文化的海外传播。
• 业绩预期：2024年第四季度A股游戏公司业绩预计将明显改善，基于低基数效应。

结论

当前游戏行业进入配置良好时机，基于行业复苏迹象、业绩基数效应和政策利好，预计2024年第四季度将迎来业绩高增长，建议投资者关注游戏ETF及边际变化明显的公司，特别是神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特等。同时，需关注产品延期上线、产品表现不及预期、政策监管以及预测数据带来的风险。