核心观点与关键数据
- 市场回顾：8月A股持续下挫，中小盘跌幅更深，沪深300下跌-3.5%，中证500下跌-5.1%，中证1000下跌-5.3%。风格板块中，周期和成长板块跌幅超过-4%，金融和消费板块跌幅在-3%以内。行业指数全部收跌，煤炭、石油石化、家电、非银金融、传媒和银行跌幅在-2%以内，汽车、通信、建筑、房地产、钢铁、建材、计算机、农林牧渔、国防军工跌幅超过-6%。转债在权益拖累下持续收跌-2.4%，国债指数收涨0.2%，企业债指数收跌-0.2%。标普500指数和恒生指数反弹超过2%。商品市场继续回调，黄金收涨2.3%，但南华能化品指数下跌-3.0%，工业品下跌-1.8%，农产品下跌-0.2%。
- 宏观经济指标：经济产出指标表现相对平稳，但产出缺口指标自去年11月以来首次回落至负值区间。12月月滚动环比口径下，经济产出指标小幅抬升，主要来源于进出口同比增长的贡献。12个月滚动口径下，财政支出总力度继续下滑，相对GDP占比由上月的23.2%降至22.6%。基础货币释放强度持续回落，但货币投放力度加速下行概率不大。商业银行信用增速持续下行，资金空转指标与上月大致持平。
- 公募基金动态：近4周新申报和获批的公募股基数量大幅下行，已申报未获批股基、以及已获批未成立股基数仍在减少。主动权益公募基金仍在加仓金融和医药板块，前期加仓较多的中游制造板块仓位有所回落，TMT重回加仓趋势。红利主题公募持仓拥挤度在8月初触及历史高位后有所回落，但目前仍在高位。红利主题内部分化加剧，银行及电力公用事业关注度较高，煤炭交运持仓则较低。
- 资金流向：8月宽基指数ETF持续抄底，中证1000、沪深300、创业板指数ETF资金流入相对较为明显。行业层面，医疗、科技高制、消费风格指数ETF获资金流入，资源、金融、周期、制造行业ETF呈现资金流出。近1周中证1000和沪深300指数ETF仍呈现较为明显的资金流入；行业层面，消费、医疗板块ETF资金持续流入。
- 北上资金与融资余额：8月北上资金处于净流出区间，但流出幅度有所放缓，融资余额持续下行至2021年以来低位。
- 市场情绪：成交情绪低位回升，趋势指标仍维持震荡整理。
- 美联储流动性：8月以来美联储流动性略有回落，但幅度并不大。美联储流动性虽已降至接近2021年以来低位，但财政部一般账户TGA仍存在较大流动性释放空间，流动性隐忧并不大。
研究结论与行业配置建议
- 资产评分：A股、债市、港股评分分别为7、6、6分，美股、黄金、大宗商品评分分别为2、5、5分。
- 行业配置建议：关注农林牧渔、电子、家电、汽车零部件、机械、交通运输、电力及公用事业、新能源、医药、旅游消费。
- 风险提示：本报告基于公开历史数据进行统计测算，存在数据滞后性、第三方数据提供不准确风险；历史规律可能失效，模型基于历史数据得到统计结论不能完全代表未来，在极端情形下或存在解释力不足的风险；宏观政策超预期变动及海外因素扰动或对模型结论有较大影响。
