2024半年报点评：营收实现快速增长，学科建设持续加强

2024上半年，公司实现营业收入23.82亿元（+35.4%），毛利7.56亿元（+32.5%），EBITDA 6.47亿元（+28.7%），经调整净利润4.01亿元（+15.5%）。

核心增长点：

• 医院业务收入23.08亿元（+37.2%），占比96.9%，其中门诊服务收入8.13亿元（+49.63%）、住院服务收入14.95亿元（+31.28%）。肿瘤业务收入同比增长31%，收入占比43.9%。并购宜兴医院与长安医院推动营收规模高速增长，门诊服务增速显著高于住院服务，体现品牌口碑提升。
• 手术量46095例，手术收入同比增长38.6%，三、四级手术及介入手术占比提升，医疗技术水平改善。

团队建设：

• 医疗专业人才7587人（+104人），高级专业技术人员1220人，其中高层次人才74人次。422名医疗专业人员晋升高一级职称，团队与学科建设持续加强。

财务表现：

• 毛利率31.76%（-0.68pp），略有下降；管理费用率9.98%（-0.23pp），体现精细化管理效率提升；销售费用率1.24%（+0.3pp），财务费用率1.54%（+1.13pp），主要因并购医院财务成本增加。

盈利预测与评级：

• 考虑医院二期投入及财务成本，2024-2026年经调整净利润预测8.9/11.1/13.8亿元，同比增长25%/25%/24%，对应PE分别为11/9/7倍。维持“买入”评级，看好医院质地优良、管理能力优异及增长空间。

风险提示：

• 医院爬坡速度不及预期；医保政策不确定性。