2024半年报点评：海外业务营收超越国内，持续创新孵化

事项：公司发布2024年半年度业绩，2024年上半年实现营业收入148.67亿元（同比增长1.59%），归母净利润18.10亿元（同比下滑8.42%），扣非归母净利润17.62亿元（同比增长0.43%）。

评论：

1. 营收保持增长，利润短期承压：2024H1营收同比增长1.59%，单Q2营收同比增长0.79%。归母净利润同比下滑8.42%，主要受三费增加、汇兑收益减少、毛利率下滑影响。费用方面，研发费用（同比增长4.78%）、销售费用（同比增长3.54%）、管理费用（同比下滑11.00%），三费总额同比增长2.21%，高于营收增速；毛利率为41.27%，同比下降1.57pct；财务费用因汇率波动影响，汇兑收益减少（-2.50亿元 vs -4.20亿元）。

2. 提升全球核心竞争力，海外业务首超国内业务：海外收入74.85亿元（同比增长9.08%），占营收50.35%，首次超过国内业务。主要得益于分销体系建设、网格化覆盖、三级客户运营、新业务管道布局、智慧城市等领域方案优化及海外供应中心建设。

3. 持续创新孵化，拓展公司新增长点：创新业务收入24.61亿元（同比增长8.95%），占营收16.55%，同比提升1.11pct。主要系公司基于客户需求及领域积淀，持续探索新兴业务。

投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为344.20亿元（6.8%）、377.04亿元（9.5%）、414.96亿元（10.1%），归母净利润分别为37.15亿元（-49.5%）、43.05亿元（15.9%）、49.74亿元（15.5%），EPS（摊薄）分别为1.13元、1.31元、1.51元。给予2024年17xPE，对应目标价19.21元，维持“推荐”评级。

风险提示：创新业务拓展不确定性、行业竞争加剧、汇率波动风险、海外市场拓展不及预期。