2024H1上市券商整体归母净利润略好于预期,调整后营收同比-16.83%,归母净利润同比-21.92%。主因是投资业务环比改善。投资业务环比改善是业绩好于预期的主因,一方面场外衍生品业务自极端市场行情中恢复平稳,另一方面交易性金融资产中的债券投资规模增长和波段收益提升进一步提振投资收益。行业头部集中度略有强化,投资业务与国际业务是上市券商业绩分化的主因。围绕发挥功能性,行业供给侧改革持续推进,建议增持有并购预期的头部券商。个股推荐中国银河、海通证券、中金公司H、华泰证券。