农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均重回升，标肥价差走阔

核心观点与关键数据

• 商品猪价格波动：商品猪出栏均价周环比下跌3.09%至19.43元/kg，受中秋国庆前二次育肥猪出栏增加导致供给增加的压制。仔猪价格周环比下跌1.81%，跌幅收窄；二元母猪价格周环比上涨0.14%，持平；淘汰母猪价格周环比下跌4.68%，跌幅扩大。
• 出栏均重回升：商品猪出栏均重及宰后均重连续第六周周环比回升，分别达到124.28kg和91.75kg，预计需求旺季将加剧二育出栏对均重的影响。
• 标肥价差走阔：标肥价差周环比走阔至-0.52元/kg，可能刺激秋冬肥猪需求，促进后续二次育肥补栏，对四季度猪价形成支撑。
• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪头均养殖利润分别环比减少98.33元/头和93.37元/头，与猪价短期波动相关。
• 产能与补栏：能繁母猪存栏环比微增但同比下降5.4%，产能回升缓慢。新一轮二育补栏预计在9月中下旬至10月上旬，当前为二次育肥猪集中出栏期，短期供应增加压制价格，但后续补栏可能提供支撑。

研究结论

• 短期市场供应量增加对近期猪价形成压制，但预计9月中下旬开始的二育补栏及四季度需求回升将支撑猪价，四季度价格有望维持强势。
• 猪企盈利改善初期主要偿还负债，短期内难以大规模扩张产能，行业产能修复缓慢。

投资策略

• 生猪养殖：关注猪周期回升逻辑及规模和成本优势龙头企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。
• 肉鸡养殖：关注白羽鸡自主种源圣农发展，父母代益生股份，商品代民和股份。
• 动保板块：猪周期利好动保，布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
• 种植业：关注登海种业、隆平高科、大北农。

风险提示

• 猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险。