量化点评报告：九月配置建议：关注中美极限估值差的收敛机会

核心观点

• 关注中美极限估值差的收敛机会：美国AIAE指标高企，需警惕潜在估值泡沫；A股AIAE指标处于历史低位，未来有较高的预期收益与配置价值。
• 人民币资产风险溢价指标处于历史高点：意味着A股相对美股赔率较高，具备较高投资性价比。
• 宏观胜率整体偏低：建议投资者寻找具有微观优势的品种获取结构性的alpha。
• 微观优势：低估值、强趋势、低拥挤。

关键数据和研究结论

• 大市值：小盘因子拥挤度高达2.3倍标准差，处于中等赔率-弱趋势-超高拥挤的状态，建议对小盘风格保持谨慎的态度。
• 高质量：赔率和拥挤度的左侧买入信号均已满足，且近期质量风格趋势上行已经确认，当前质量风格是横截面评分最高的风格因子，建议超配。
• 可转债：赔率为1.9倍标准差，可视为一个非常便宜的看涨期权，建议标配。
• 短久期：短久期国债预期收益为1.3%，长久期国债预期收益为0.2%，未来一年预期收益率倒挂，建议低配。
• 战术配置：股债胜率略微回暖，权益为高赔率-中等胜率品种，可转债为高赔率-中等胜率品种，债券为低赔率-高胜率品种。
• 行业配置：强趋势-低拥挤策略2024超额5.9%，建议配置银行、交通运输、石油石化、非银。
• 赔率+胜率策略：当前配置建议为：泛权益类20.5%、黄金4.2%、债券75.3%。