甲醇月报：港口库存升至高位，上涨受阻

核心观点

• 库存：企业库存偏低，但港口库存升至高位，9月外轮到港量充足，港口库存或高位维持。
• 供应：中国甲醇产量174.8万吨，开工率83.24%，供应充足；9月进口量预计120-125万吨。
• 需求：MTO开工率回升明显，传统需求预期增长，但总量涨幅有限。
• 产业链利润：进口利润倒挂(-75元/吨)，内蒙古煤制甲醇亏损(-196元/吨)，华东MTO亏损(-970元/吨)。
• 煤价：电厂日耗维持，库存去化，旺季尾声，采购意愿不强，煤价弱稳。
• 观点：甲醇偏强反弹，但开工率高位、进口量上升、港口库存高位及煤价弱稳使其承压，关注MTO开工率和进口量变化。

关键数据

• 产量：中国甲醇产量174.8万吨，开工率83.24%。
• 进口量：8月进口125.95万吨，9月预计120-125万吨。
• MTO开工率：89.68%，环比增3.91%，预计持续高位。
• 企业库存：样本企业库存39.58万吨，环比减1.49万吨。
• 港口库存：样本港口库存112.43万吨，环比增9.13万吨。
• 产业链利润：进口毛利-75元/吨，内蒙古煤制甲醇毛利-196元/吨，华东MTO毛利-970元/吨。

研究结论

• 甲醇短期偏强反弹，但长期承压，逢高偏空交易。
• 做空MA501价格及走势，反弹走势，空单减仓后持有。
• 做空PP-3MA价差，逢高做空，暂时观望。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开机率变化；开工率回升情况。

期货与现货价格

• 现货价格：江苏太仓2495元/吨。
• 基差：相对01月合约-39元/吨。