烧碱9月报：烧碱供需双增，关注需求旺季成色

研究员：周琴 期货从业证号： F3076447 投资咨询证号： 【综合分析】 烧碱供需双增，关注需求旺季成色 第一部分报告摘要 Z0015943 联系方式： :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 8月烧碱计划检修较多，且部分装置因液氯出货问题、雨水天气或高温天气存在降负荷现象，供应有所下降。9月烧碱检修计划偏少，且山东民祥15万吨新装置投产，齐鲁和渤化已经重启，9月烧碱供应预计增加，但需要关注液氯及氯碱综合利润。需求端，非铝需求有金九银十旺季预期，关注旺季成色，9月国内雨水天气好转，国产矿生产预计有所好转，氧化铝运行产能预计有所提升。出口预计维持偏弱格局，仅阶段性影响50%碱价格，9月烧碱预计是供需双增格局。当前盘面与现货价格的升贴水幅度不大，临近09合约交割，行情预计博弈成分较重。 【交易策略】 1.单边：逢低多远月，近月博弈成分重，关注液氯、非铝需求旺季成色及国产矿复产进度。 2.套利：观望 3.期权：观望 烧碱9月报 2024年8月30日 第二部分8月烧碱呈宽幅震荡态势 8月烧碱盘面呈宽幅震荡走势，SH主力合约月度上涨4.35%，山东32%液碱现货价格呈稳步上涨态势，截至8月29日，山东32%液碱价格从760元/吨上涨至800元/吨，涨幅5.26%。8月烧碱博弈比较明显，经过6-7月下跌后，盘面升水收的差不多，在盘面升水不多的情况下，厂家注册仓单意愿较低，前期烧碱仓单很少，因此盘面表现较强，9-1月差也大幅走正套。但8月21日烧碱新增32手交割预报，在市场预计仍会有仓单注册情况下，烧碱 09合约大幅下行，带动01合约价格下行。随后随着烧碱现货价格上涨，山东氧化铝大厂上调32%液碱收货价格，烧碱盘面也随之有所上涨。 图1：8月烧碱呈宽幅震荡走势，烧碱主力月度上涨4.35%单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图2：烧碱09基差走势单位：元/吨图3：烧碱9-1价差走势单位：元/吨 数据来源：银河期货，卓创数据来源：银河期货，wind 图4：烧碱9-1月差走势单位：元/吨图5：山东液氯价格单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，隆众 第三部分9-10月检修计划偏少，供应存回升预期 8月烧碱产量预估338.3万吨左右，日均产量预估10.9万吨，环比下降1.4%，同比增长 6.1%，1-8月烧碱产量累计预估2702.4万吨，同比增长4.96%。8月山东民祥15万吨烧碱产能投产，但目前负荷较低，去年12月停车的齐鲁石化20万吨烧碱装置和今年6月底停车天 津大沽60万吨烧碱装置重启。但是由于8月烧碱例行检修或意外停车企业环比增加，且有部分氯碱装置因液氯出货问题、盈利不佳或高温天气存在降负荷运行现象，开工负荷率略有下降。分省份来看，8月江苏、山东、浙江、江西、四川和辽宁开工环比下降较为明显，山东受到极端雨水天气影响，部分装置开工受到影响，同时液氯前期阶段性面临出货问题，也使得部分烧碱厂家调降负荷。四川地区则主要因为高温天气，影响装置开工负荷。 图6：烧碱月度产量（8月为预估值）单位：万吨图7：烧碱月度日均产量（8月为预估值）单位：万吨 数据来源：银河期货，百川数据来源：银河期货，百川 图8：烧碱周度开工单位：%图9：固碱周度开工单位：% 数据来源：银河期货，百川数据来源：银河期货，百川 表1：国内样本氯碱企业开工负荷率（分省份）单位：% 数据来源：银河期货，卓创 表2：烧碱8月检修装置明细单位：万吨 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 本月检修损失量 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 2.55 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，8月13日晚开车 0.71 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月中下旬开车 3.4 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间待定 0.85 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，8月8日开车 1.32 华北 烟台万华 70 7月19日开始停车检修，8月19日开车，9月初开满 5.29 东北 沈阳化工 20 7月25日停车检修，8月10日开车 0.55 西北 内蒙古中盐 36 7月26日停车，8月2日开车 0.2 华北 氢力新材料 15 计划7月30日停车检修，8月6日开车 0.25 西北 宁夏华御 18 7月31日停车检修，8月15日晚开车 0.74 华东 九二盐业 24 7月31日停车检修，8月20日开车 1.32 西北 内蒙古君正 25 乌达厂区8月2日晚上停车检修，8月8日晚陆续开车 0.48 华北 陕西北元 80 8月5日开始半负荷检修，8月26日开车 2.41 华东 浙江巨化 56 8月5日起半负荷轮修至8月17日 1.99 华中 河南开元 20 8月8日下午停车检修，8月24日开车 0.93 西北 青海宜化 22 8月9日检修，8月22日开车 0.84 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划持续1个月左右 0.71 华东 盐海化工 10 8月12日停车检修，8月15日晚开车 0.11 华东 中盐常化 18 8月12日停车检修，8月19日开车 0.35 西北 内蒙古中谷矿业 30 8月13日停车检修，8月27日开车 1.15 西北 新疆中泰 60 阜康厂区8月15日开始半负荷轮修，8月26日开车 0.82 华中 湖北江汉油田 26 8月20日停车，计划8月30日开车 0.36 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划轮修40天左右 0.9 西北 新疆天业(天能厂区) 30 8月26日开始停车检修两周左右 0.49 华东 安徽红四方 15 8月27日开始停车检修，计划9月4日开车 0.21 西北 内蒙古晨宏力 10 8月27日停车检修，计划检修7天 0.14 华北 山东三岳 33 8月27日停车，预计8月29日恢复 0.27 华北 吴邦化学 75 8月27日停车，预计最早8月28日下午开车 0.41 西北 内蒙古包头海平面 32 计划8月30日或31日检修，计划检修一周左右 0.09 数据来源：银河期货，卓创，阿拉丁 8月山东民祥15万吨烧碱装置投产，目前负荷偏低，其他新增产能投放预计要到四季度。存量开工方面，齐鲁石化和天津渤化装置已经重启，山东因为极端雨水天气开工受到影响的装置短期也会重启。从目前的检修计划看，9-10月烧碱检修装置偏少，因此烧碱供 应存在回升预期，供应压力预计会增加。 表3：2024年烧碱新增装置列表单位：万吨 厂商简称 省份 新增产能 投产时间 新疆中部合盛硅业 新疆 10 2024年3月21日10万吨液碱已经投产出料 新疆其亚硅业 新疆 6 2024年4月上旬已经投产出料 山东日科化学 山东 20 2024年3月26日先开10万吨，5月1日20万吨全投 陕西金泰 陕西 60 2024年4月中旬一期30万吨已投产出料，5月全部投产 安徽金轩科技有限公司 安徽 6 2024年4月26日6万吨液碱已投产，自用一半 宁夏华御 宁夏 9 宁夏华御化工有限公司9万吨烧碱扩建项目5月13日试生产 山东民祥化工 山东 15 2024年8月 西郊热电 山东 5 2024年10月 九二盐业 江西 6 2024年10月 河北临港 河北 15 2024年10月 东南电化 福建 30 2024年12月 福建湄洲湾 福建 20 2024年12月 湖北葛化 湖北 20 2024年11月 四川鑫盛源 四川 5 2024年10月 氢力新材料（山东） 山东 15 2024年 河北吉诚新材料 河北 15 2024年 河南永银 河南 10 2024年 2024年合计 267 数据来源：银河期货，卓创，阿拉丁 表4：烧碱检修计划单位：万吨 区域企业名称烧碱产能检修情况 华北潍坊亚星化学10计划9月初检修，具体时间未定 华中湖北宜化楚星厂区12计划9月1日至9月10日检修 华北天津乐金29计划10月检修，具体时间未定 华北山东德州实华41计划10月检修，具体时间未定 华北山东东岳28计划10月检修，具体时间未定 华北东明石化10计划10月中旬检修，具体时间未定 华东江苏理文20计划10月底检修 华北寿光新龙20计划10月或11月检修，具体时间未定数据来源：银河期货，卓创 第四部分氧化铝运行产能预计高位波动，关注非铝需求旺季成色 一、氧化铝运行产能预期有一定提升 8月以来氧化铝运行产能呈现高位波动，据阿拉丁数据，8月全国氧化铝运行产能在8600- 8800之间波动，截至8月30日，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8765万吨，开工率 84.26%。今年以来国内氧化铝运行产能逐步爬升，但主要依赖进口矿。根据SMM数据，根据SMM数据，2024年7月份，国内铝土矿产量约505.93万吨，同比减少10.38%，1-7月份累计产量3280.66万吨，累计同比减少17.43%。根据海关数据，2024年7月铝土矿进口量为1500万吨，同比增长16.5%，1-7月进口铝土矿累计9235万吨，累计同比增长8.74%。8月国产矿受到国内雨水天气的一定制约，9月预计会有所好转。 8月下旬内蒙古致轩后50万吨氧化铝产能投产，预计9月初将逐渐形成产量贡献，同期国内主要氧化铝企业保持稳产和高产诉求，尽量补充矿石供应维持产量增加。年内氧化铝主要关注是中铝华昇二期100万吨新装置的投产进度，目前计划是在10月底开始投产，2025 年1月份投产另外一个100万吨，东方希望晋中在7月份赤泥库解决后预计在Q4也有概率 会复产100万吨的规模。 图10：氧化铝运行产能单位：万吨图11：氧化铝周度开工单位：% 数据来源：银河期货，阿拉丁 数据来源：银河期货，阿拉丁 图12：国产铝土矿产量 单位：万吨 图13：中国进口铝土矿 单位：万吨 数据来源：银河期货，SMM数据来源：银河期货，海关总署 表5：氧化铝在建/待投产产能单位：万吨 数据来源：银河期货，卓创，阿拉丁 二、非铝需求即将迎来旺季，关注旺季需求成色 8月非铝需求处于淡季当中，但非铝需求存在“金九银十”旺季预期。8月非铝需求处于淡季之中，但我们从粘胶短纤开工看到，8月粘胶开工整体处于年内高位，同比也处于历年同期高位，印染开工处于历年同期低位，但预计随着旺季到来，印染开工环比会有所回升。非铝需求旺季成色，是9-10月烧碱需求端需要重点关注的变量。 图14：粘胶短纤周度开工单位：%图15：华东印染开工率单位：% 数据来源：银河期货，隆众数据来源：银河期货，隆众 图16：江苏印染开工率单位：%图17：浙江印染开工率单位：% 数据来源：银河期货，隆众数据来源：银河期货，隆众 三、出口表现偏弱，支撑有限 7月烧碱出口量22.5万吨，环比下降11%，同比增长27%，1-7月烧碱出口量累计158.5万吨，累计同比下降3.5%。8月烧碱出口表现弱势，其中有人民币汇率升值的影响，国内烧碱出口价格接连下调，华北50%碱FOB价格从7月底的395美元/吨下降至375美金/吨。9月出口预计难寻亮点，阶段性出口成交好转仅能阶段性支撑50%碱价格，整体对烧碱支撑有限。 图18：烧碱年度进出口单位：万吨图19：烧碱月度出口单位：万吨 数据来源：银河期货，海关总署数据来源：银河期货，海关总署 图20：液碱月度出口单位：万吨图21：片碱月度出口单位：万吨 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 图22：华北50%碱FOB价格 单位：元/吨 图23：烧碱出口利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货，百川数据来源：银河期货，百川，隆众 第五部分烧碱供需双增，关注需求旺季成色 【综合分析】 8月烧碱计划检修较多，且部分装置因液氯出货问题、雨水天气或高温天气存在降负荷现象，供应有所下降。9月烧碱检修计划偏少，且山东民祥15万吨新装置投产，齐鲁和渤化已经重启，9月烧碱供应预计增加，但需要关注液氯及氯碱综合利润。需求端，非铝需求有金九银十旺季预期，关注旺季成色，9月国内雨水天气好转，国产