第一部分报告摘要
8月聚烯烃（PE、PP）存量开工明显回升，PE负荷90.3%（环比+5.8%），PP负荷86.4%（环比+2.9%）。9月检修环比下降，但仍有临时检修风险。8月无新增产能投放，但9-10月预期新增产能（中石化天津南港等），叠加存量开工回升，供应压力将显著增加。8月进口预计偏高，9月环比或减少。
第二部分行情复盘
8月PE月度下跌1.01%，PP月度上涨0.03%。中上旬价格下行因开工回升、需求淡季、库存累库及宏观氛围较弱；随后因旺季预期、宏观转暖及油价反弹而反弹。
第三部分存量开工与新产能
8月PE、PP检修损失量环比下降，但同比增加，累计检修损失率分别达16.1%、26.7%。9月检修环比下降，但临时检修需关注。1-8月PP产量增速（7.4%）低于有效产能增速（11.6%），因高检修抵消增量；PE产量增速（1.7%）低于有效产能增速（3.7%）。9-10月预期新增产能（中石化天津南港、宝丰内蒙古、裕龙石化等）。
第四部分进口
7月PE进口129.9万吨（环比+29.2%），PP进口33万吨（环比+15%），主要因中东货集中到港及韩国出口转中国。8月进口预计维持高位，9月或环比减少。
第五部分出口与内需
7月PP出口15.7万吨（环比-6.5%），PE出口5.8万吨（环比-11.5%）。后期出口增量有限，受海运费、人民币升值影响。内需逐步进入旺季，但下游制品开工同比仍处低位，农膜开工偏低。下游低原料库存常态化，减少资金占用，增加低价采购弹性，但终端订单和需求预期尚未好转。
第六部分成本分析
当前PP油制占比53%，PE油制占比69%，对原油价格敏感。IEA、EIA平衡表预示4季度后原油供需转弱，2025年过剩，库存回升，油价中枢下行。炼厂秋季检修将驱动原油累库，成本支撑下移，需OPEC+延长减产信号才能支撑Brent在75美元/桶。
第七部分综合分析与交易策略
9月PE、PP存量开工继续提升，新产能投产预期，供应压力增加；需求进入旺季但成色待观察，出口偏弱。成本端支撑走弱，价格预计偏弱运行。策略：单边反弹抛空，关注旺季需求成色；套利和期权观望。风险：油价大涨、检修大增、需求预期逆转及超预期补库。
