光大证券晨会速递

2023年6月26日 晨会速递 A股市场 收盘涨跌% 分析师点评市场数据 重点交流 【医药】国产化学发光龙头，出海、横向拓展打开成长新局面——新产业（300832.SZ投资价值分析报告(买入) 公司为国产化学发光龙头，通过技术平台构建产品优势；化学发光产品X系列带动客户结构升级，常规和特色项目均衡发展，海外销售体系渐完善；横向布局生化、分子、凝血拓展市场。我们预计公司将持续稳健增长。我们预测公司2023-2025年EPS为2.09/2.68/3.41元，现价对应23-25年PE为29/23/18倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 总量研究 【宏观】中美缓和能否影响美国国会对华立场？——《大国博弈》系列第四十六篇兼光大宏观周报（2023-06-25） 近期中美关系持续缓和，但美国国会对华强硬立场并未改变。5月以来，美国国会各立法委员会相继通过多项涉台议案。同期取得立法进展的涉华议案，也围绕对华遏制的主基调展开，重点聚焦国家安全、芬太尼和国际组织三大领域，意在拓展遏华范围和手段。此外，部分共和党议员仍在要求拜登政府对华采取强硬措施。在美国国会持续施压下，中美之间的回旋空间仍然相对有限。 标普500 4348.33 -0.77 市场对于五月以来中美关系缓和的反应较为钝化，并未出现普涨的行情。因此，未来 纳斯达克 13492.52 -1.01 中美关系继续改善或将使得市场出现补涨的行情。 德国DAX 15829.94 -0.99 法国CAC 7163.42 -0.55 日经225 32781.54 -1.45 【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20230624 台湾加权韩国综合 2570.10 -0.91 【策略】中美关系还将对市场有怎样的影响？——策略周专题（2023年6月第3期 上证综指3197.9-1.31 沪深3003864.03-1.53 深证成指11058.63-2.18 中小板指7275.93-2.40 创业板指2211.84-2.62 涨跌% 收盘 股指期货 IF23073833.80-1.58 IF23083839.00-1.58 IF23093840.60-1.59 IF23123841.00-1.69 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金449.84-0.43 SHFESHFE燃油30970.98 SHFESHFE铜689300.53 SHFESHFE锌20155-1.03 SHFESHFE铝18390-0.84 SHFESHFE镍167950-0.27 海外市场 收盘涨跌% 恒生指数18889.97-1.71 国企指数6394.54-1.71 道琼斯 外汇市场中间价 涨跌 人民币对美元 7.1795 0.28 人民币对欧元 7.8396 0.22 人民币对日元 0.0508 0.66 人民币对港币 0.9175 0.15 利率市场 本周大类资产指数大部分呈下跌趋势，恒生指数跌幅居前。A股宽基指数方面，本周宽基指数下跌明显，上证50跌幅居前。行业方面，国防军工涨幅居前，建筑材料跌幅居前。 【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230624 跌5.7%，纳斯达克指数下跌1.4%，标普500指数下跌1.4%。布伦特原油、黄金下 回购市场 DR001 前加权平均利率% 1.7908 涨跌BP -20.49 跌，美元指数上涨。 DR007 1.9531 -10.76 DR014 2.3027 9.48 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.9161 0.43 五年期国债 2.4744 -0.67 十年期国债 2.6701 -0.50 本周全球权益资产普跌，恒生国企指数领跌。恒生国企指数下跌6.4%，恒生指数下 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【债券】转债市场小幅调整，转股溢价率略有抬升——可转债周报（2023年6月19日至6月21日） 本周（2023年6月19日至6月21日），中证转债指数表现优于中证全指。后续，我们建议投资者均衡配置，谨防回撤。在行业选择方向上，可关注计算机、半导体、汽车零部件行业的低吸机会。在策略选择上，我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。 【债券】收益率整体上行——固定收益信用周报(20230618-20230624) 1、一级市场发行规模方面：6月18日至6月24日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2391.17亿元，周环比下降38.94%；总偿还额2642.02亿元，净融资-250.85亿元。城投债共发行143只，发 行金额621.56亿元。2、二级市场交易量方面：6月18日至6月24日信用债共成交5329.55亿。 行业研究 【建筑】“中特估”已具备性价比，地产链或有政策博弈机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（6月17日-6月23日）(买入) 建筑央企集团持续市场化有利于经营质量提升，当前建筑央企板块经过前期回调，已有较高性价比，建议关注中国电建等。当前地产链基本面及关注度已至“冰点”，后续提振政策值得期待，建议积极关注地产链政策博弈机会，建议关注旗滨集团等。我们判断新疆地区经济将迎来长达数年的景气向上周期，须重视新疆板块的基本面变化与潜力，推荐青松建化。 【计算机】字节火山引擎峰会召开在即，关注产业链相关个股催化——AI主题演绎复盘&下阶段展望(买入) 字节火山引擎峰会召开在即，关注产业链相关个股催化：思美传媒、值得买、捷成股份、遥望科技、掌趣科技等。中期维度建议从三大层面关注AI行情：1、应用层：重点关注卡位核心的应用软件（如金山办公、福昕软件、万兴科技等）以及游戏板块。2、算力层：建议关注寒武纪、鸿博股份、海光信息等，以及光模块产业链。3、基础层：建议关注三六零、科大讯飞、思美传媒、博彦科技等。 【旅游】酒店整体平稳复苏，关注暑期表现——2023年5月酒店数据点评(买入) 根据STR2023年5月数据，5月整体酒店Revpar基本恢复到2019年水平，新一线与二线城市的中端与中高端酒店Revpar恢复程度领先，国内样本连锁酒店中，低星酒店Revpar恢复程度更优于高星酒店。 【煤炭】供给篇：供给有顶，价格有底——煤炭行业深度报告(增持) 中期来看，煤炭供给有顶，价格（秦皇岛5500大卡）底部支撑为720-770元/吨，4个因素：疆煤外运成本（722元/吨）、海外港口成本（770元/吨）、山西煤到港平均成本（750元/吨）、坑口长协煤到港成本（770元/吨）。港口现货煤炭年均价为770元/吨时，龙头企业（中国神华、中煤能源、陕西煤业）对应年化PE为8.8-10.0倍，仍有一定配置价值。 【房地产】1-5月百城宅地楼面均价提升11%，第二轮集中供地热度延续分化——土地市场月度跟踪报告（2023年5月）(增持) 5月，百城宅地成交建面环比提升55%。1-5月，百城宅地累计供给缩量明显，累计成交同比收窄至-18.4%；各线城市出让土地质量提升，百城宅地楼面均价提升11%；头部房企之中华润置地拿地表现突出。截至6月21日，21城完成第一轮供地，9城已开展第二轮供地，土拍热度分化依旧明显。高能级城市房地产市场供需回暖明显，区域分化格局进一步凸显，建议关注招商蛇口等。 【交通运输】快递单量保持快速增长，单票收入短期承压——快递行业2023年5月经营数据点评(增持) 23年5月，全国快递业务量同比增长19%；快递业务收入同比增长13%；单票收入8.94元，同比下降5.3%，环比下 晨会速递 降1.3%。疫情对快递行业的负面冲击已经消退，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量已经重回增长轨道；由 于行业竞争加剧，行业平均单票收入短期承压。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 【纺服】大盘总体不温不火，品牌之间表现分化——2023年“618”电商大促数据点评(增持) 23年“618”电商大促点评：1）全网交易总额同比增15%。统计综合电商及点淘数据，运动户外、美妆类合计同比+4%、 -1%，护肤、彩妆-2%、+3%；2）天猫美妆类目中珀莱雅、薇诺娜位列第4、10名（较去年+2/-2名）；3）天猫运动类目中耐克、斐乐、阿迪达斯、李宁、安踏依次位列前5名，斐乐、阿迪达斯各+1/-1名，其余排名不变，特步下降4名 至13名；4）大盘总体平淡，部分品牌仍有亮点。化妆品行业继续推荐珀莱雅、贝泰妮、家化；服装行业推荐港股安踏、李宁、特步；A股海澜、比音、歌力思、罗莱。 公司研究 【房地产】非周期业务经营稳健，分红慷慨股息率较高——新城悦服务（1755.HK）跟踪报告(买入) 公司电梯维保业务覆盖超过37000台，年销售安装超1000台。老旧小区改造持续催生电梯加装需求，在管大量住宅、综合体、产业园区等存在电梯维修保养需求，看好电梯业务发展前景。分红比例33%，具备可持续性且有望稳定提升。考虑地产和消费复苏进程，下调23-25年EPS预测至0.72/0.83/0.94元；当前股息率4.4%，2023年PE为5x，配置价值凸显。 【轻工】重新建立价值评估的“锚”，24-25年业绩高增长目标有望激活投资价值——五洲特纸（605007.SH）2023年股票激励计划点评(买入) 五洲特纸发布2023年限制性股票激励计划（草案），涉及352.3万股，授予对象共计118人，授予价格为7.28元。鉴 于2023年以来市场需求增长低于预期，国内特种纸整体价盘下行幅度超出我们之前的预计，我们将公司2023-2025年净利润分别下调至2.76/5.29/7.20亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.69/1.32/1.80元，对应PE分别为21/11/8倍，维持“买入”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证