轻工制造及纺织服装行业周报：安踏、台华业绩靓丽，重申百亚股份推荐

上周行情：2024/8/26-2024/8/30 上证指数-0.43%，深证成指 2.04%，轻工制造指数2.89%，在 28 个申万行业中排名第 7；纺织服装指数 2%，在 28 个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（4.8%），造纸（3.75%），包装印刷（3.34%），家居用品（1.53%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.89%），纺织制造（2.02%），服装家纺（0.94%）。 本周我们外发百亚股份深度《聚焦市场关注的三问三答》，重申百亚股份推荐，同时建议关注台华新材、登康口腔。报告围绕百亚股份市场关注的三个问题，探讨我们如何认知百亚超预期的原因，及后续的空间：为什么卫生巾能继续消费升级？为什么抖音崛起是过去 10 年中最好的卫生巾品牌逆袭机遇？如何看待自由点的成长空间？结论：份额有翻倍以上空间，经营利润率对标龙头有 10%以上提升空间。我们预计 2025 年利润 4.28 亿，22.6XPE，持续重点推荐。同时关注：1）台华新材布局机会：锦纶单 6 高景气度带动 Q2 业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化，弹性空间充足；2）渠道调研看 Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。 安踏、台华、索菲亚、太阳、晨光等公司披露中报业绩。1）安踏体育：业绩超预期，龙头领先优势有望扩大。报告期内公司实现收入 337.4 亿元，同增 13.8%，归母净利润 77.2 亿元，同增 62.6%；若不考虑 Amer 影响，实现归母净利润 61.6 亿元，同增 17%。同时，公司宣布股份回购计划：计划 18 个月内，以自有资金在公开市场回购公司股票不超过 100 亿港币，回购股份用于注销。收入利润均超预期，上半年毛利率创 2020 年以来新高。分品牌来看：安踏主品牌收入表现好于流水，户外条线维持中高速增长。上半年，安踏/FILA/其他品牌收入分别为 160.8/130.6/46 亿元，同比增长 13.5%/6.8%/41.8%。2）索菲亚：业绩表现靓丽，客单价逆势增长，盈利能力提升显著。24H1 实现营业收入 49.29 亿元，同比+3.91%；实现归母净利润 5.65亿元，同比+13.01%；扣非后归母净利润 5.31 亿元，同比+13.41%%。3）台华新材：业绩表现靓丽，持续重点提示。公司 24H1 实现营业收入 34.19 亿元，同比+55.64%； 实现归母净利润 4.24 亿元，同比+131.53%；扣非后归母净利润 3.71 亿元，同比+202.69%。Q2 营业收入+58.74%；归母净利润+152.37%；扣非后归母净利润+150.26%。 我们判断 Q2 业绩表现靓丽主要受益于：1）锦纶单 6 及面料受益于防晒服需求旺盛，预计销量及吨利均有靓丽增长；2）公司 6 万吨双 6 产能于去年投产，24H1 开始充分释放增量。Q2业绩表现靓丽，股权激励落地充分绑定核心团队，同时我们预计化学法再生项目将于近期投产，进一步增厚下半年盈利，继续重点提示。4）太阳纸业：公司24H1实现营业收入205.24亿元，同比+6.11%；实现归母净利润17.58亿元，同比+40.49%；扣非后归母净利润18.17亿元，同比+49.17%。业绩符合预期。5）晨光股份：收入端符合预期，利润端受科力普股权激励费用影响。24H1公司实现营业收入110.51亿元，同比+10.95%；实现归母净利润6.33亿元，同比+4.71%；扣非后归母净利润5.67亿元，同比+4.52%。 内销家居：家居补贴持续落地中，关注智能家居赛道。继湖北、江苏出台家居消费补贴具体政策后，重庆、海南也全面优化升级相关补贴政策。我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好智能家居相关企业以及具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，重点关注【公牛集团】，此外，建议关注【好太太】、【瑞尔特】、【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。 出口链：持续看好出口链机会。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 造纸：9月提价函发布，文化纸价有望反弹。8月15日，太阳纸业及APP发布文化纸提价函，计划自9月1日起提价200元/吨，随着旺季临近，文化纸价格有望逐步企稳反弹。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织制造：近期国内制造企业期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头： 1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 品牌服饰：建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2024/8/26-2024/8/30上证指数-0.43%，深证成指2.04%，轻工制造指数2.89%，在28个申万行业中排名第7；纺织服装指数2%，在28个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（4.8%），造纸（3.75%），包装印刷（3.34%），家居用品（1.53%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.89%），纺织制造（2.02%），服装家纺（0.94%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/8/26至2024/8/30) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【150余家厂商亮相巴西圣保罗国际纺织服装采购展】巴西圣保罗国际纺织服装采购展日前在巴西圣保罗开展，150余家中国厂商参展，展示纺织全产业链。多位参展展商受访表示，巴西资源丰富且亟待开发，本土产能欠缺和中国贸易具有互补优势，为中国纺织服装行业企业带来机会。（中国新闻网） 【第九届加拿大服装纺织品采购展在多伦多举行】第九届加拿大服装纺织品采购展8月26日在多伦多国际中心揭幕。为期3天的本届展会由中国纺织品进出口商会和江苏贸促国际会展有限公司主办，美国JPC公司承办，加拿大服装联盟协办。来自中国、巴基斯坦、孟加拉国、印度、加纳、秘鲁、加拿大等10余个国家的展商参展。（中国新闻网） 原材料价格跟踪 MDI、TDI、聚醚环比下跌 截至2024年8月30日，MDI（PM200）国内现货价为17400元/吨，周环比下跌0.57%，同比下跌0.57%；TDI国内现货价为13550元/吨，周环比下跌2.52%，同比下跌26.56%；截至2024年8月30日，软泡聚醚市场价（华东）为8715元/吨，周环比下跌0.97%，同比下跌10.62%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格环比上升 截至2024年8月30日，中国棉花价格指数：328为14866元/吨，周环比上升0.78%， 同比下降18%；中国棉花价格指数：527为13455元/吨，周环比上升0.88%，同比下 降19.97%；中国棉花价格指数：229为15229元/吨，周环比上升0.67%，同比下降 16.93%；Cotlook：A指数为80.75美分/磅，周环比下降0.99%，同比下降17.53%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年8月23日，锦纶长丝价格为18650元/吨，周环比上升0.81%，同比 上升3.61%；截至2024年7月19日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比持平，同 比上升3.47%；涤纶短纤价格为7700元/吨，周环比持平，同比上升4.76%。截至2024 年7月25日，澳洲羊毛价格为742美分/公斤，周环比下降0.54%，同比下降1.07%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳洲羊毛交易所综合指数（美分/公斤） 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数环比下降 2024年8月25日至2024年8月31日，三十大中城市商品房成交套数15158套， 同比下降31.2%，周环比下降7.2%，成交面积160.79万平方米，同比下降38.5%，周 环比下降9.2%；其中一线城市成交套数5391套，同比上升4.7%，周环比上升21.3%， 成交面积59.86万平方米，同比上升6.3%，周环比上升20.7%；二线城市成交套数5172 套，同比下降57%，周环比下降21.6%，成交面积67.88万平方米，同比下降58.6%， 周环比下降23.9%；三线城市成交套数4855套，同比上升0.4%，周环比下降8.4%， 成交面积35.92万平方米，同比下降12.8%，周环比下降5.9%。 图表15：2024/8/25-2024/8/31三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2024年1月1日至2024年8月31日，三十大中城市商品房成交 套数57.11万套，同比下降34.6%；成交面积6238.03亿平方米，同比下降36.6%；其 中一线城市成交套数15.61万套，同比下降29.9%；成交面积1704.21亿平方米，同比 下降27.9%；二线城市成交套数25.88万套，同比下降40%；成交面积3191.87亿平 方米，同比下降40.8%；三线城市成交套数15.65套，同比下降28.5%；成交面积1344.83万平方米，同比下降35.4%。 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：7月月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑 2024年1-7月,房屋竣工面积2.19亿平方米，累计同比-21.8%；房屋新开工面积 4.37亿平方米，累计同比-23.2%；商品房销售面积5.41亿平方米，累计同比-18.6%。 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：7月家具及零件出口额同比-5%、累计同比+11.9% 2024年1-6月，家具制造业实现营业收入3101.8亿元，同比+5%；家具制造业利 润总额137.8亿元