转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月02日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240902 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】共振之下，景气探底——8月PMI 数据点评》 2024-08-31 《【华创固收】农商行配债进度偏慢，保险依旧欠配——7月债券托管量点评》 2024-08-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240830》 2024-08-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240829》 2024-08-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240828》 2024-08-28 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.58%、上证综指环比下降1.10%、深证成指环比下降2.11%、创业板指环比下降2.75%、上证50指数环比下降1.51%、中证1000指数环比下降2.09%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降2.57%、大盘价值环比下降0.26%、中盘成长环比下降2.51%、中盘价值环比下降1.14%、小盘成长环比下降2.16%、小盘价值环比下降0.85%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为399.92亿元，环比减少10.87%；万得全A总成交额为7082.75亿元，环比减少19.52%；沪深两市主力净流出326.67亿元；十年国债收益率环比降低2.47bp至2.15%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 105.65元，环比昨日下降0.57%。其中偏股型转债的收盘价为166.37元，环比 上升1.07%；偏债型转债的收盘价为101.45元，环比下降0.34%；平衡型转债的收盘价为113.54元，环比下降0.54%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.78%，较昨日环比下降0.77pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比37.48%，较昨日上升3.7pct；收盘价在100元以下的个券有147只。价格中位数为106.38元，环比昨日下降0.87%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.28%，环比昨日下降0.63pct；整体加权平价为71.37元，环比昨日下降1.01%。偏股型转债溢价率为2.51%，环比下降0.17pct；偏债型转债溢价率为87.99%，环比上升1.20pct平衡型转债溢价率为15.85%，环比下降0.71pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-3.31%）、国防军工（-3.24%）、美容护理（-2.97%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.05%）、银行（+0.38%）、公用事业（+0.16%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-2.04%）、有色金属（-1.64%）、食品饮料（-1.62%）；涨幅前三位行业为汽车（+0.41%）、银行 （+0.14%）、交通运输。 (1)收盘价：大周期环比-0.76%、制造环比-0.55%、科技环比-1.11%、大消费环比-1.12%、大金融环比-0.29%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.85pct、制造环比+1.7pct、科技环比+2.1pct、大消费环比+2.3pct、大金融环比+0.75pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.08%、制造环比-1.00%、科技环比-2.57%、大消费环比-1.96%、大金融环比-0.87%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.8pct、制造环比-0.67pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-0.34pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 369.14 -0.58 1.25 -3.06 -5.54% 889033.WI 可转债等权 168.15 -0.84 2.33 -2.70 -10.07% 8841324.W 可转债指数 1281.26 -1.61 1.83 -5.54 -23.24% 884257.WI 可转债预案 1156.26 -2.03 2.86 -3.95 -22.17% 000001.SH 上证综指 2811.04 -1.10 -1.52 -4.14 -5.51% 399001.SZ 深证成指 8172.21 -2.11 -0.12 -5.78 -14.20% 399006.SZ 创业板指 1536.95 -2.75 -0.64 -7.74 -18.74% 000016.SH 上证50 2299.93 -1.51 -2.35 -2.56 -1.13% 000852.SH 中证1000 4532.51 -2.09 0.83 -7.09 -23.01% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2877.76 -1.65 -1.99 -3.90 -4.63% 801812.SI 中盘指数(申万) 2950.33 -2.14 -0.28 -7.22 -13.26% 801813.SI 小盘指数(申万) 3333.28 -2.10 0.65 -7.18 -21.35% 399372.SZ 大盘成长 3326.61 -2.57 -0.32 -3.72 -12.98% 399373.SZ 大盘价值 6989.65 -0.26 -3.26 -2.12 9.85% 399374.SZ 中盘成长 2899.54 -2.51 -0.22 -7.96 -20.25% 399375.SZ 中盘价值 4476.77 -1.14 -2.00 -5.22 -3.19% 399376.SZ 小盘成长 3592.37 -2.16 1.24 -6.77 -22.15% 399377.SZ 小盘价值 5559.19 -0.85 0.10 -4.62 -7.93% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债399.92亿，A股7082.75亿图表410Y国债收益率：-2.47BP；转债利差：- 0.33PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/192021/2/192022/2/192023/2/192024/2/19 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-326.67亿元图表6沪深两市融资融券余额：+8.94亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.28%；-0.63pct 2023年以来3.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 108.00 16.88 107.50 107.00 106.50 106.00 105.50 105.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 104.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.38；-0.87% 2023年以来2.90%分位数 图表10整体加权平均平价：71.37；-1.01% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 65 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 100 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：-2.26pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.20pct，平衡型-0.71pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2 20.004 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023