全球化布局稳步推进，高质量发展持续深化

公司2024上半年业绩表现稳健，收入390.60亿元（-2.16%），归母净利润35.73亿元（+4.80%）。Q2单季度收入212.30亿元（-3.16%），归母净利润19.93亿元（+5.28%）。

国内挖机市场复苏显著，公司作为龙头受益。2024年3月起国内挖机销量持续同比增长，公司上半年挖机板块收入152.15亿元（+0.43%），连续13年国内销量冠军，全球市占率稳步提升。预计国内工程机械将逐步走出低谷，开启新一轮上行周期。

海外业务表现亮眼，收入235.42亿元（+4.79%），占比达60.78%（+4.49pct）。亚澳区域增长2.55%，欧洲区域增长1.08%，非洲区域增长66.71%，美洲区域下降4.19%。公司持续推进全球化布局，优化全球资源配置。

盈利能力持续改善。净利率回升至9.42%（+0.57pct），经营活动现金流量净额大幅增长2204.61%。公司坚持价值销售政策，经营风险有效控制，在外货款质量和规模保持良好。

盈利预测：2024-2026年营业收入分别为797.33亿元、898.77亿元和1031.82亿元，归母净利润分别为62.94亿元、80.03亿元和100.48亿元。目标价20.79元（28倍PE），给予“买入”评级。

风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。