白糖月报202409

白糖月报202409 正信期货白糖月报202409 正信期货研究院——农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：火灾炒作有所降温，原糖高位震荡回落 宏观方面，OPEC+计划10月增加产量消息压制原油大幅下挫，商品整体承压。产业方面，8月上半月，巴西中南部地区产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。2024/25榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计产糖量为2391万吨，较去年同期的2268.3万吨增加122.7万吨，同比增幅达5.41%。 8月巴西火灾高发，大量甘蔗被烧，消防员已在周一前成功扑灭了大火，但48个城市将继续保持高度警戒，以防止新的大火爆发。巴西最大的糖业集团RaizenSA估计，包括从供应商处收购的甘蔗在内，该公司约有180万吨甘蔗受到火灾影响，约占其2024/25榨季预计总产量的2%。公司正在优先压榨受影响的甘蔗，以减轻不利影响，预计火灾不会对其业绩造成重大损害。 印度方面，近期国际糖价走高之后，ISMA再度强烈呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额，且有消息称下一榨季印度降接触生物乙醇生产上限。印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响。 国内方面，09合约在进入交割月前的最后一天，盘中跌势出乎市场预期，9-1价差快速收敛，期现基差走阔，显示出现货市场当前压力巨大。01合约在外盘带动下，小幅反弹，但4季度进口到港压力下，涨势远不及外盘。 策略：巴西火灾炒作氛围有所降温，原糖盘面高位回调。对于远月01合约而言，在原糖盘面涨势暂缓之后，本周盘面大概率进入震荡调整阶段，具备一定逢高短空机会。 巴西火灾炒作，原糖大幅反弹，带动郑糖走高 数据来源：文华财经 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，8月初由于多项美国经济数据表现不佳，尤其是劳动力市场异常疲软，导致市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧，权益市场大幅下挫。但随着8月中下旬经济数据偏向积极，投资者信心逐步回升，叠加鲍威尔释放降息信号，美股三大指数8月整体上行。周五即将公布美国8月非农报告，最新的7月PCE超预期下行、在通胀压力已明显缓解的背景下，降息幅度主要取决于就业市场的健康状况，在此之前市场延续谨慎观望的可能性较大。 供给 国外 1、UNICA：2024年8月上半月，巴西中南部地区产糖310.9万吨，同比降幅10.24%；2、巴西的大火破坏了该国最大产糖州圣保罗的甘蔗作物，导致国际糖价飙升，印度制糖业正敦促政府允许食糖出口； 国内 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%； 需求 国内 截至7月底，累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。 库存 国内 7月全国新增工业库存171.18万吨，上期值257.98万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润312元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润13元/吨。 3.1关注9月非农就业数据和中旬美联储会议 周五即将公布美国8月非农报告，最新的7月PCE超预期下行、在通胀压力已明显缓解的背景下，降息幅度主要取决于就业市场的健康状况，在此之前市场延续谨慎观望的可能性较大。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA：2024年8月上半月，巴西中南部地区产糖310.9万吨，同比降幅10.24% 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，较去年同期的149.22kg/吨增加1.87kg/吨；制糖比为49.27%，较去年同期的50.82%减少1.55%；产乙醇22.95亿升，较去年同期的23.47亿升减少0.52亿升，同比增幅2.19%；产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。 2024/25榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为37744.2万吨，较去年同期的36006.3万吨增加1737.9万吨，同比增幅达4.83%；甘蔗ATR为135.15kg/吨，较去年同期的135.09kg/吨增加0.06kg/吨；累计制糖比为49.19%，较去年同期的48.94%增加0.25%；累计产乙醇180.04亿升，较去年同期的167.68亿升增加12.36亿升，同比增幅达7.26%；累计产糖量为2391万吨，较去年同期的2268.3万吨增加122.7万吨，同比增幅达5.41%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3原糖价格大幅下跌后巴西糖醇比价收窄，但是制糖性价比仍然更高 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，较去年同期的149.22kg/吨增加1.87kg/吨；制糖比为49.27%，较去年同期的50.82%减少1.55%；产乙醇22.95亿升，较去年同期的23.47亿升减少0.52亿升，同比增幅2.19% ；产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。 数据来源：UNICA，正信期货 基本面分析 3.4印度新榨季产量及相关政策主导远期合约走势 在对明年01及之后的合约进行分析的时候，印度的食糖产量和出口政策至关重要。 对于2024/25产季，嘉利高预计印度的蔗糖产量将达到3700万吨。而食糖产量将达到3370万吨。增产主要得益于七月充沛的降雨，马哈拉施特拉邦与卡纳塔克邦这些核心甘蔗产区的水库储量提升。这场及时雨对甘蔗的生长起到了至关重要的作用，它不仅补充了用于灌溉的地下水资源 ，还有效遏制了可能对产量产生消极影响的因素。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.5印度：印度本榨季新增出口的可能性不大，新榨季大概率增加乙醇制比 23/24榨季印度方面已经定产，最新数据显示，在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。 不过就印度政府目前的态度来看，预计直至明年初，印度对食糖出口的管制措施将维持现状。 总体来看，当前天气情况和印度实际增长的甘蔗种植面积都指向新榨季的增产，但是印度政府在生物乙醇和出口政策上仍旧存在着一定的不确定性，结合原糖不同合约之间的价差结构来看，市场到目前为止，并未过分计价明年印度为全球糖市新增的供应量。 数据来源：ISMA，正信期货 3.6泰国：24/25榨季增长预期较大 泰国2024/25年度甘蔗压榨量应达到1.1亿吨。创纪录的甘蔗价格、正常化的化肥价格、成功的面积扩张和甘蔗出芽良好都应该有所贡献。最终结果将取决于今年剩余时间的降雨量 。 根据嘉利高对泰国境内甘蔗种植的最新调研情况来看，泰国农民已经从低地（上东北以西）的水稻和高地（上东北以东 ）的木薯转向甘蔗，甘蔗的新种植面积显着增加。这主要归因于创纪录的1,420泰铢/吨甘蔗价格。同时5月份后，泰国降雨改善，利于甘蔗生长。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年7月底） 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨 ，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加 12.27万吨。 截至7月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6544元/吨，同比回升415元/吨。2024年7月，成品白糖平均销售价格6392元/吨，同比下跌450元/吨，环比下跌63元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期美原糖大幅反弹，内盘弱势跟涨，即期配额外进口利润再度转负值 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.88月预报到港量激增，郑糖承压破位 2024年7月关税配额外原糖实际到港86698.91吨，8月预报到港202354.88吨； 商务部：2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨； 数据来源：海关总署，正信期货 3.97月全国新增工业库存171.18万吨，上期值257.98万吨。截至08月30日注册仓单14577张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体小幅下跌 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本月现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看