棕榈油月报202409：进一步上涨动能减弱，棕榈油反复测试8000关口

进一步上涨动能减弱，棕榈油反复测试8000关口 正信期货棕榈油月报202409 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕榈油：进一步上涨动能减弱，棕榈油反复测试8000关口 8月内外油脂油料先抑后扬，连棕向上破位，美豆在955-960获得支撑。 产地，8月马棕出口下滑10%左右，产量环比基本持平；9月马来毛棕参考价上调、印尼9月棕榈油出口税费下调。美豆优良率小降至67%，受干旱影响区域占比升至12%。 国内，豆棕价差倒挂下豆油现货成交尚可，棕榈油需求持续低迷。油厂压榨开机率较高，豆菜油供应充 足；棕榈油进口利润改善，远月新增买船。 策略：田间巡查各主产州大豆产量前景较好，美豆丰产基本定调，随着市场对该因素的持续交易，CBOT大豆进一步走低动能不足；加之天气干旱炒作及副产品豆油上涨带动，CBOT大豆止跌并反弹至1000整数关口附近。全球豆棕价差倒挂下马棕8月出口不佳，同期产量续增概率不大；受印尼生柴政策带动，BMD毛棕再度逼近4000整数关口。不过随着市场对印尼和美国生柴政策的消化，油脂进一步上涨动能不足，棕榈油反复测试8000关口。操作上，继续跟踪印尼政策及马棕产量情况，棕榈油中线延续低多思路。 行情回顾 8月国内油脂油料先抑后扬，连棕向上破位 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 USDA8月报告美豆面积、单产及期末库存分别调增100万英亩、1.2蒲/英亩和1.25亿蒲；美豆优良率止增，受干旱影响面积有所扩大至12%；NOPA7月美豆压榨量1.82881亿蒲，历史同期最高 棕油 MPOB7月马棕产量和出口分别增13.97%和39.92%，库存降5.35%；8月出口降10%左右、产量环比基本持平。GAPKI6月印尼棕榈油库存自近12个月高位回落至281万吨附近，印尼计划2025年实施B40或B50。SEA7月印度棕榈油进口110万吨，为2023年8月以来最高 进口压 榨 大豆棕 油 中国1-7月累计进口大豆5833.3万吨，同比减1.3%；累计进口棕榈油155万吨，同比减23.9%；累计进口菜油105万吨，同比减19.7%。8月油厂大豆及菜籽压榨水平偏高，进口到港量较高，油厂菜籽及大豆均累库 库存 油脂 截止8月下旬，豆油库存止增，基本稳定在110万吨；菜油总库存稳定在48-50万吨高位；棕榈油累库进度放缓，在60万吨附近波动；三大油脂总库存203万吨，2023年同期203万吨 现货 油脂 8月油脂现货价格先抑后扬，整体略涨。截止8月30日，豆油价格7950元/吨，较上月底涨1.92%；棕榈油价格8217元/吨，较上月底涨3.18%；菜油价格8504元/吨，较上月底微跌0.25% 需求 油脂 8月油脂整体成交一般。豆油现货成交38.16万吨，上月成交40.66万吨；棕榈油成交23520吨上月成交10590吨；菜油成交51200吨，上月成交25000吨 风险 宏观、USDA及MPOB报告 基本面分析 3.1USDA8月报告美豆种植面积、单产及期末库存均上调 ◆USDA：8月报告美豆面积、单产分别调增100万英亩、1.2蒲/英亩至8710万英亩和53.2蒲/英亩，单产创记录；出口微增0.25亿蒲；需求不及供应增量，期末库存调增1.25亿蒲至5.6亿蒲，为2020年9月以来月度最高水平，库销比历时45个月后再度升至10%以上；相应的美豆平均农场价格下调0.3美元/蒲至10.8美元/蒲，为近5年首次降至11美元/蒲以下。 数据来源：USDA，正信期货 ◆USDA作物生长报告：截至8月25日当周，美豆优良率为67%，市场预期67%，此前一周68%，上年同期58% ◆USDA干旱报告：截至8月27日当周，约12%的美豆种植区域受到干旱影响，此前一周为8%。 数据来源：USDA，正信期货 ◆NOPA：2024年7月美豆压榨1.82881亿蒲，环比增4.1%，同比增5.5.%，历史同期最高 ◆USDA：8月美豆压榨利润较7月继续改善，基本在3美元/蒲附近 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆MPOB：7月马棕产量184万吨，月比增13.97% ，2008年以来同期最高；出口169万吨，月比增39.92%，2008年以来同期第三高；库存173万吨 ，月比降5.35%。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆产量 SPPOMA：2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%，出油率增加0.2%，产量减少0.88%。8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑1.83%，出油率增加0.41%。8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少5.56%，油棕鲜果串单产下滑8%，出油率增加0.49%。 ◆出口 ITS，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1445442吨，较上月同期出口的1604578吨减少9.9%。AmSpec：马来西 亚8月棕榈油产品出口量为1376412吨，较上月的1555529吨减少11.51%。 ◆MPOB： 马来西亚将9月份毛棕榈油的出口税维持在8%。将9月份的参考价从8月份的3880.86林吉特/吨上调至3915.19林 吉特/吨。 ◆印尼 8月22日，印尼相关政府官员表示，计划从2025年1月1日起实施含40%的棕榈油基燃料的生物柴油政策，将生物柴油的消费量从2024年的1300万千升增加至1600万千升。 8月26日，印尼候任总统希望2025年实施B50生物柴油强制规定，以期减少200亿美元的年均燃料进口。 ◆美国 NOPA向加州空气资源局提交反对限制植物油作为生物燃料生产原材料使用。 ◆GAPKI：印尼6月棕榈油产量404.5万吨，环比降4.89%，同比降10%；出口338.5万吨，环比增72.18%，同比减1.88%；月末库存281.8万吨，环比减31.13%，自近12个月高位回落。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆SEA：7月印度进口棕榈油110万吨，环比增逾37%，为2023年8月以来最高；进口豆油39万吨，环比增42%，为近13个月最高；进口葵花籽油37万吨，环比降超21%；植物油总进口190万吨，环比增22.2%，为记录第二高。 数据来源：SEA，正信期货 ◆8月油厂菜籽榨利波动较大，临近月底现货榨 利再度至-200附近；8月棕榈油整体进口利润不佳 ，1月船期倒挂最高达-500，下旬倒挂情况略有改善，买船增加；南北美大豆盘面及现货榨利均维持盈利状态 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：中国7月进口大豆985.3万吨，环比降11%；1-7月累计进口大豆5833.3万吨，同比减少1.3%。7 月国内进口棕榈油35万吨，同比减17.4%；1-7月累计进口棕榈油155万吨，同比减23.9%。7月进口菜油11万吨 ，同比减9.5%；1-7月累计进口菜油105万吨，同比减19.7%。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆8月国内油厂大豆压榨开机率一般，预估压榨大豆870万吨，略低于上月的881万吨 ◆8月大豆到港量庞大，油厂大豆继续累库，截止8月下旬油厂大豆库存722万吨，同比增近150万吨。 数据来源：钢联，正信期货 ◆8月油厂菜籽维持较高的压榨开机率，月度累计压榨约54万吨，略高于上月的52万吨。随着菜籽到港增加，油厂菜籽库存较7月大幅回升至50万吨附近的历年同期高位 数据来源：钢联，正信期货 ◆截止8月下旬，豆油库存止增，基本稳定在110万吨；菜油总库存稳定在48-50万吨高位；棕榈油累库进度放缓 ，在60万吨附近波动；三大油脂总库存203万吨，2023年同期203万吨 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆8月油脂现货价格先抑后扬，整体略涨。截止8月30日，豆油价格7950元/吨，较上月底涨1.92% ；棕榈油价格8217元/吨，较上月底涨3.18%；菜油价格8504元/吨，较上月底微跌0.25%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.158月油脂整体成交一般 ◆8月油脂整体成交一般。豆油现货成交38.16万吨，上月成交40.66万吨；棕榈油成交23520吨，上月成交10590吨；菜油成交51200吨，上月成交25000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.16油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看