煤焦月度报告：淡季终端需求回补力度有限，双焦承压运行

淡季终端需求回补力度有限，双焦承压运行 煤焦月度报告20221031 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 期货跟随成材下跌，现货二轮提涨搁浅，转而提降 供给 供应收缩后提产有限，目前处于低位 需求 行政限产力度有限，铁水高位缓慢回落；投机需求几无，出口带动有限，终端需求不乐观 库存 上游累库压力不大，中间环节、下游持续降库 利润 吨焦盈利陷入亏损，焦化盘面利润低位震荡 基差价差 01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落 总结 焦炭方面，部分钢厂提降焦炭，幅度100元/吨，尚未落地。山西疫情有所缓解，部分焦企开始提产，但受环保、亏损增加影响，焦企提产意愿有限。需求端铁水236，继续小幅回落，钢厂大面积减产尚未出现，但钢厂亏损增加下，主动减产预期增强，目前对原料采购谨慎。贸易商出货为主，港口库存续降。 焦煤 价格 期货跟随板块下跌，现货涨跌互现 供应 产地供应先降后增，进口蒙煤通车数回升，后期仍有增加预期 库存 下游持续降库，总库存继续走低 基差价差 01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落 总结 焦煤方面，供应端，山西停产煤矿部分复产，但疫情仍致运输受限，洗煤企业开工率、日均精煤产量微增。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车回升至650车以上，后期仍有增加预期。需求端焦炭提降开启，市场参与者情绪悲观，焦企采购放缓，炼焦煤竞拍流拍现象增加。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 10月双焦跟随成材下跌，跌幅较大，虽然双焦自身基本面偏紧，且在大会召开前后供应收缩，需求端铁水保持高位，但双焦自身基本面不是盘面交易的主要逻辑，盘面主要受宏观、市场情绪、成材走势带动。宏观方面，二十大政策利多预期落空，节后疫情爆发，终端需求回落，市场情绪悲观。10月地产数据继续拉跨，市场对需求预期更加悲观，盘面跌幅扩大。期货下跌后，现货也有所转弱。钢价下跌，钢厂亏损加剧，开始提降焦炭，对原料采购趋于谨慎。同时双焦供应端在山西疫情好转后有所恢复。双焦基本面支撑弱化也加剧了盘面下跌速度。展望11月，成材逐步进入传统淡季，即使疫情好转终端需求有回补，但预计力度有限，铁水将延续高位逐步回落趋势。在钢厂亏损、终端需求预期偏弱的背景下，今年冬储的时间节点预计后移，力度可能也弱于往年。双焦盘面继续承压运行。 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：期货跟随成材下跌 焦炭主力合约季节性 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 10月焦炭01跟随成材下跌，跌幅14.37%至2393。虽然焦炭自身基本面偏紧，且在大会召开前后供应收缩，需求端铁水保持高位，但焦炭自身基本面不是盘面交易的主要逻辑，盘面主要受宏观、市场情绪、成材走势带动。宏观方面，二十大政策利多预期落空，节后疫情爆发，终端需求回落，市场情绪悲观。10月地产数据继续拉跨，市场对需求预期更加悲观，盘面跌幅扩大。期货下跌后，现货也有所转弱。钢价下跌，钢厂亏损加剧，开始提降焦炭 ，对原料采购趋于谨慎。同时焦炭供应端在山西疫情好转后有所恢复。焦炭基本面支撑弱化也加剧了盘面下跌速度。预计11月焦炭恐延续供需双弱格局，盘面继续承压运行。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提涨搁浅，转而提降 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2560 2460 +100 河北邢台准一级焦出厂价 2680 2580 +100 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2350 2250 +100 钢厂焦炭价格 唐山国丰准一级焦到厂价 2710 2610 +100 河北邢钢准一级焦到厂价 2590 2490 +100 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2700 2720 -20 日照港准一级焦平仓价 2810 2710 +100 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 390 370 +20 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 现货方面，国庆期间钢价上涨带动焦炭一轮提涨落地，幅度100元/吨。节后产地疫情爆发，原料煤价格高位，运费上涨，焦企亏损加剧，开启二轮提涨。但钢厂利润也处于亏损边缘，钢焦博弈加剧，二轮提涨搁浅。至10月下旬，钢厂亏损加剧，个别钢厂开始提降焦炭。截至上周五仍未落地。但据最新消息，10月31日唐山个别钢厂晚8点起执行焦炭价格下调，湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨，调整后准一级湿熄2590元/吨，准一级干熄2960元/吨，均为现汇到厂含税价。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提涨搁浅，转而提降 1月2日 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 1月2日 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2022年 2月2日 2月18日 2022年 日照港准一级焦出库价 3月6日 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 2021年 4月24日 5月12日 2021年 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 2020年 7月31日 2020年 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 2019年 10月26日 2019年 11月11日 11月27日 12月13日 5200 4200 3200 2200 1200 12月29日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2022年 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 4月1日 2022年 4月17日 2021年 5月3日 5月19日 6月3日 2021年 6月18日 7月3日 7月18日 2020年 8月2日 2020年 8月17日 9月1日 9月16日 10月8日 2019年 2019年 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 2月2日 2022年 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 2021年 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 2020年 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 2019年 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 焦炭月度市场跟踪 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上月 环比 孝义-日照 235 243 -8 柳林-济宁 255 260 -5 柳林-唐山 260 260 0 1.1价格：汽运费先涨后跌，整体变化不大 汽运费方面，主要受疫情影响，节后疫情扩大，物流受阻，汽运费小幅上涨；待山西疫情有所好转后，汽运费再度下滑。整体变化不大。 孝义-日照汽运费 柳林-济宁汽运费 柳林-唐山汽运费 2022年2021年2020年2019年 2022年2021年2020年2019年 2022年2021年2020年2019年 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 100 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 150 400 350 300 250 200 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 150 数据来源：汾渭，美尔雅期货 独立焦企全样本产能利用率独立焦企全样本焦炭日均产量 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 60 70 6555 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月6日 11月22日 12月10日 12月25日 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月6日 11月22日 12月10日 12月25日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 供应方面，大会前后，焦企环保限产增加；疫情爆发后，因原料煤到货减少，亏损增加，焦企自发限产也增加 。山西疫情好转后，部分焦企提产，但因亏损，焦企整体提产意愿较弱。 据钢联数据，截止10月28日，全国独立焦企全样本：产能利用率为67.25%，较上月降6.64个百分点，环比前一周增0.05个百分点；焦炭日均产量61.79万吨，较上月降5.38万吨，环比前一周降0.14万吨。 全国247家钢厂焦化产能利用率全国247家钢厂焦炭日均产量 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 9650 94 9249 9048 88 8647 84 8246 8045 78 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11