24H1点评：化妆品板块表现稳健，关注头皮洗护&医美赛道布局进展

福瑞达(600223.SH)的24H1业绩报告显示，公司在化妆品、医药、原料及衍生产品、添加剂和物业管理及其他板块的表现各有亮点。

化妆品板块：

• 实现收入11.86亿元，同比增长7.24%。
• 颐莲和瑷尔博士分别实现收入4.47亿元和6.45亿元，分别增长14.17%和7.82%。
• 积极拓展销售渠道，线上线下同步发力，线上渠道收入同比增长2.71%，其他渠道收入同比增长38.96%。
• 推出医学美容品牌“珂谧KeyC”，化妆品板块战略升级至“生美+医美”双美新生态。
• 新品包括医用重组III型人源化胶原蛋白修复液等，以及头皮微生态护理品牌“即沐”的新品控油蓬松洗发水。

医药板块：

• 实现营收2.40亿元，同比下降17.28%。
• 药品整体收入毛利有所下降，主要受医药行业政策变动影响。
• 通过调整营销策略和优化销售渠道，部分中药品种实现了收入增长。
• 推出多款药食同源大健康食品，如创新研发的灵芝双参饮等。

原料及衍生产品、添加剂板块：

• 实现营收1.72亿元，同比增长0.72%。
• 内销收入同比下降22%，受终端需求疲软影响。
• 海外出口收入同比增长48.71%，毛利率提升至41.79%。
• 加强海外优质客户合作，实现收入增长。

物业管理及其他板块：

• 实现营业收入3.08亿元，同比下降59.31%。
• 主要由于去年同期包括了地产业务剥离的影响。

盈利能力：

• 24H1毛利率为51.87%，期间费用率为43.42%，归母净利率为6.61%。
• 销售、管理、研发和财务费用率分别为36.36%、4.10%、3.41%和-0.45%。

盈利预测：

• 预计2024-2026年收入分别为41.32亿元、49.64亿元和57.75亿元，同比变化分别为-9.8%、20.1%和16.3%。
• 归母净利润分别为3.25亿元、4.08亿元和4.96亿元，同比增长7.3%、25.3%和21.7%。
• 对应市盈率为20、15、13倍，市净率为1.56、1.45、1.34。

风险因素：

• 新赛道布局进展不及预期。
• 渠道竞争加剧。
• 上游化妆品原料成本大幅上涨。
• 国内消费持续疲软。