空调主业增长稳健，盈利能力持续提升

公司2024年中报显示，业绩稳健增长，盈利能力提升。具体表现为：

1. 业绩表现：2024H1公司实现收入1003亿元，同比增长0.50%；归母净利润141亿元，同比增长11.54%。其中，2024Q2收入637亿元，同比-0.63%；归母净利润95亿元，同比+10.47%。

2. 产品与地区结构：

   • 产品分项：空调（780亿元，+11.38%）、生活电器（24亿元，+10.68%）、工业制品（62亿元，+13.01%）、智能装备（2.6亿元，+4.95%）、绿色能源（20亿元，-31.84%），空调主业增速高于整体。
   • 地区分项：内销（751亿元，+9.01%）、外销（148亿元，+15.64%），内销稳健增长，外销加速拓展。

3. 盈利能力：2024H1毛利率、净利率分别为30.47%、13.92%，同比分别提升1.72pct和1.47pct；2024Q2毛利率、净利率分别为31.05%、14.58%，同比提升1.57pct和1.34pct。盈利提升得益于业务结构优化、产品迭代及核心零部件发展。空调毛利率为34.81%，同比-0.88pct。

4. 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为323/356/392亿元，对应PE为7/6/6倍，维持“增持”评级。

5. 风险提示：宏观经济波动、生产要素价格波动、市场竞争加剧。