银行业IT需求承压，软服业务稳中有进

证券研究报告 非金融公司|公司点评|神州信息（000555） 银行业IT需求承压，软服业务稳中有进 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 神州信息发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收40.96亿元，同比下降3.55%归母净利润-0.77亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.82亿元，同比由盈转亏；毛利率为13.49%，同比下降3.28pct。2024年第二季度公司实现营收23.28亿元，同比增长1.88；归母净利润-0.20亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.25亿元，同比由盈转亏；毛利率为11.93%，同比下降6.03pct。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年09月02日 神州信息(000555) 银行业IT需求承压，软服业务稳中有进 股价相对走势 神州信息 20% 沪深300 0% -20% -40% 2023/92023/122024/42024/8 相关报告 1、《神州信息（000555）：一季度业绩承压，量子通信领域具有丰富积累》2024.05.07 2、《神州信息（000555）：金融软服签约高增，推动AIGC、数据资产落地》2024.03.29 扫码查看更多 行 业： 计算机/IT服务Ⅱ 投资评级： 增持（维持） 当前价格： 8.48元 基本数据总股本/流通股本(百万股) 975.77/972.29 流通A股市值(百万元) 8,245.02 每股净资产(元) 6.23 资产负债率(%) 49.49 一年内最高/最低(元) 13.94/7.07 事件 神州信息发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收40.96亿元，同比下降3.55%；归母净利润-0.77亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.82亿元同比由盈转亏；毛利率为13.49%，同比下降3.28pct。2024年第二季度公司实现营收23.28亿元，同比增长1.88；归母净利润-0.20亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.25亿元，同比由盈转亏；毛利率为11.93%，同比下降6.03pct。 金融软服业务保持稳中有进 由于银行业整体经营承压，信息化预算增速放缓，公司金融业务发展受到一定影响，但整体保持稳定。2024年上半年，金融行业实现营收20.13亿元，同比下降0.83%，其中集成业务收入4.25亿元，同比下降39.58%，软服业务收入15.88亿元，同比增长19.69%。签约额达到22.97亿元，同比下降0.63%，其中软服业务签约额18亿元，同比增长10.84%。金融业务已签未销28.33亿元，同比增长8.17%其中软服业务已签未销23.34亿元，同比增长20.53%。 大客户战略顺利推进，海外战略持续突破 公司大客户战略顺利推进，金融软服业务在国有大行收入同比增长35.45%，前十大客户收入总金额同比增长21.14%。重点金融机构订单规模快速增长，签约总额2000万元以上金融客户达到22家。海外业务领域，公司中标签约马来西亚某银行和加拿大某银行信贷系统项目、香港集友银行和澳门国际银行企业网银项目，成功签约新加坡海湾核心项目，同时持续有序推进汇丰银行核心项目群等重点项目的交付工作，为海外业务拓展打下坚实基础。 投资建议 考虑到银行业IT需求承压，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为118.84/122.62/129.67亿元，同比增速分别为-1.43%/3.18%/5.75%，归母净利润分别为1.91/3.02/4.03亿元，同比增速分别为-7.94%/58.54%/33.46%，EPS分别为0.20/0.31/0.41元/股，3年CAGR为24.89%。鉴于公司金融解决方案保持行业领先地位，拟以简易程序募资3亿元增强核心竞争力，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争激烈的风险，产品和技术未达预期的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11999 12056 11884 12262 12967 增长率（%） 5.67% 0.47% -1.43% 3.18% 5.75% EBITDA（百万元） 298 328 318 455 580 归母净利润（百万元） 207 207 191 302 403 增长率（%） -45.10% 0.30% -7.94% 58.54% 33.46% EPS（元/股） 0.21 0.21 0.20 0.31 0.41 市盈率（P/E） 40.1 39.9 43.4 27.4 20.5 市净率（P/B） 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 EV/EBITDA 33.1 30.6 22.5 15.4 11.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月30日收盘价 1.风险提示 行业竞争激烈的风险：目前金融科技领域服务商数量众多，每个公司的核心优势各有不同，市场集中度相对不高。近年来，随着银行科技子公司的加入，公司在现有产品及服务市场中或将面临更为激烈的竞争态势，在部分细分市场将面临更为严峻的挑战。 产品和技术未达预期的风险：近些年来，金融科技在金融发展中的重要程度不断提升，金融机构纷纷加快数字化转型升级的步伐，在技术升级、产品架构等方面均提高了交付标准。公司存在对部分客户的前沿业务理解不够深入，可能导致公司产品与客户需求匹配度不高的风险。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1655 2119 2072 2251 2658 营业收入 11999 12056 11884 12262 12967 应收账款+票据 4618 5304 5431 5768 6096 营业成本 10166 10206 10268 10513 11062 预付账款 285 347 326 319 320 营业税金及附加 43 41 42 43 45 存货 2364 1966 1969 1872 1818 营业费用 550 545 529 546 571 其他 815 452 445 451 462 管理费用 876 961 891 895 921 流动资产合计 9737 10189 10243 10662 11355 财务费用 34 17 -2 -5 -7 长期股权投资 136 36 36 35 35 资产减值损失 -111 -61 -36 -37 -39 固定资产 461 463 416 368 319 公允价值变动收益 -86 -76 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 0 投资净收益 26 81 50 50 50 无形资产 155 176 188 229 263 其他 25 4 32 36 40 其他非流动资产 1951 1951 1977 1967 1961 营业利润 185 234 202 319 426 非流动资产合计 2703 2627 2616 2600 2578 营业外净收益 2 -2 -1 -1 -1 资产总计 12440 12816 12859 13262 13933 利润总额 187 232 201 318 425 短期借款 177 56 0 0 0 所得税 -19 28 10 16 21 应付账款+票据 3521 3820 3787 3856 4035 净利润 206 204 191 302 403 其他 2458 2499 2488 2583 2752 少数股东损益 0 -4 0 0 0 流动负债合计 6155 6375 6275 6439 6787 归属于母公司净利润 207 207 191 302 403 长期带息负债 108 84 67 50 32 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 42 20 20 20 20 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 151 104 87 69 52 成长能力 负债合计 6306 6479 6362 6509 6839 营业收入 5.67% 0.47% -1.43% 3.18% 5.75% 少数股东权益 113 104 104 104 104 EBIT -51.62% 12.65% -20.31% 58.11% 33.37% 股本 984 984 976 976 976 EBITDA -45.96% 10.12% -3.10% 42.88% 27.48% 资本公积 2510 2451 2459 2459 2459 归属于母公司净利润 -45.10% 0.30% -7.94% 58.54% 33.46% 留存收益 2528 2798 2959 3214 3555 获利能力 股东权益合计 6134 6336 6498 6753 7094 毛利率 15.28% 15.35% 13.59% 14.27% 14.69% 负债和股东权益总计 12440 12816 12859 13262 13933 净利率 1.72% 1.69% 1.60% 2.47% 3.11% ROE 3.43% 3.32% 2.98% 4.55% 5.77% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 6.55% 5.61% 3.66% 5.65% 7.40% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 206 204 191 302 403 资产负债率 50.69% 50.56% 49.47% 49.08% 49.09% 折旧摊销 77 80 120 141 161 流动比率 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 财务费用 34 17 -2 -5 -7 速动比率 1.1 1.2 1.3 1.3 1.4 存货减少（增加为“-”） 671 398 -3 97 54 营运能力 营运资金变动 -358 -242 -145 -76 62 应收账款周转率 2.6 2.3 2.2 2.1 2.1 其它 -409 -228 -40 -140 -97 存货周转率 4.3 5.2 5.2 5.6 6.1 经营活动现金流 222 228 120 320 577 总资产周转率 1.0 0.9 0.9 0.9 0.9 资本支出 -80 -108 -110 -125 -140 每股指标（元） 长期投资 -2 55 0 0 0 每股收益 0.2 0.2 0.2 0.3 0.4 其他 48 335 43 43 43 每股经营现金流 0.2 0.2 0.1 0.3 0.6 投资活动现金流 -34 282 -67 -82 -97 每股净资产 6.2 6.4 6.6 6.8 7.2 债权融资 58 -145 -73 -17 -17 估值比率 股权融资 4 0 -8 0 0 市盈率 40.1 39.9 43.4 27.4 20.5 其他 -87 -75 -19 -42 -56 市净率 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 筹资活动现金流 -25 -220 -100 -59 -73 EV/EBITDA 33.1 30.6 22.5 15.4 11.5 现金净增加额 164 291 -47 179 407 EV/EBIT 44.6 40.4 36.1 22.4 15.9 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月30日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资