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2024半年报点评：收入快速增长，WCLC/ESMO数据更新值得期待

2024-08-29 杜向阳,刘潇西南证券大熊

业绩总结：公司2024上半年实现营业收入39.5亿元（+46.3%），归母净利润亏损3.9亿元。产品收入达38.1亿元，同比增长55.1%，主要得益于达伯舒®（信迪利单抗注射液）等产品的出色表现及新产品加速增长。净亏损收窄，主要受非现金项目汇兑收益及一次性所得税抵免减少影响。
产品进展：新增1款创新药上市（达伯特®，氟泽雷塞片，KRAS G12C抑制剂），商业化产品扩大至11款；6项NDA在NMPA审评中，包括IBI344（他雷替尼，ROS1）的1L和2L适应症、信迪利单抗联合呋喹替尼用于子宫内膜癌、IBI362玛仕度肽的体重管理和2型糖尿病、IBI311（替妥尤单抗，IGF-1R单抗）用于甲状腺眼病。
未来展望：下半年IBI344（他雷替尼）有望获批上市，IBI112（IL-23p19）预计提交NDA。公司将在WCLC和ESMO报告多项关键临床数据，包括PD-1/IL-2α-bias在肺癌治疗组的1期更新数据、氟泽雷塞片治疗NSCLC的关键临床数据、IBI354（HER2 ADC）治疗HER2阳性实体瘤的1期数据，以及达伯舒®的多项临床数据。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为79、103.4、132.4亿元。维持“买入”评级，认为公司研发实力出众，商业化能力经验证，玛仕度肽等重磅单品蓄势待发。
风险提示：在研管线研发进展或不及预期；海外上市进度或不及预期；未来上市产品不能进入医保的风险。