精卫填“海”系列（十）：谷歌反垄断案冲击几何？

美国反垄断历史经历了四个阶段：反垄断初期（19世纪末-20世纪30年代）、反垄断高峰期（20世纪40年代-70年代）、反垄断退潮期（20世纪70年代末-2015年）和反垄断卷土重来期（2016年至今）。反垄断的本质是经济效率和社会公平之间的博弈，贫富差距较大时反垄断思想更容易传播，经济萧条时反垄断思想退潮。

美国两党对反垄断的态度存在差异：民主党更坚定，共和党相对宽松，但近年来两党态度逐渐趋同。2023年拜登政府发起了创纪录的50起反垄断执法行动，而特朗普政府则“时松时紧”。

经典反垄断案例回顾：

• 微软案：经历三个阶段，最终“幸免于难”，但对互联网泡沫破裂有间接影响，Chrome浏览器受益。
• IBM案：主动妥协，安全着陆，但耗时长的诉讼耗费公司资源，间接导致发展滞缓。
• AT&T案：一分为八后，新AT&T专注于长途业务，发展良好。

谷歌后续情景推演：

• 可能取消某些独家协议，让用户更容易切换搜索引擎。
• 可能将安卓操作系统和Chrome浏览器业务部门进行分拆。 参考微软案，谷歌情况好于微软，法院大概率避免争议较大判决，谷歌也会吸取教训增加沟通。 但谷歌等大型科技公司大概率会迎来更严苛的反垄断环境。

风险提示：

1. 科技板块风险偏好受制。
2. 全球经济景气度不及预期。
3. 地缘政治局势超预期。