2024年半年报点评：24H1盈利水平良好，低压持续深耕细作

正泰电器2024年半年报点评

财务概览

• 收入与利润：2024年半年报显示，公司总收入289.88亿元，同比增长4.08%；归母净利润19.22亿元，同比增长0.97%。第二季度单季度收入130.71亿元，同比增长7.94%；净利润8.41亿元，同比增长19.85%。
• 业务分部：低压板块收入113.03亿元，同比增长2%；光伏板块收入161.64亿元，基本持平，其中光伏电站开发运营36.17亿元，同比增长33%；光伏电站销售及工程承包118.52亿元，同比下降6%；储能与逆变器销售6.95亿元，同比增长18%。

低压电器战略

• 中国区策略：正泰电器通过渠道优化布局，聚焦省会城市、重点工业城市和新兴领域市场。实施“研产销”协同战略，通过技术先行、驻点服务等方式拓展市场，与50多家OEM、盘厂和建筑楼宇企业建立合作，并与连锁酒店等商业楼宇签订年度协议。精准洞察行业新应用和需求，推动“四新”业务增长超20%，专业行业市场同比增长33%。
• 国际战略：正泰国际加速优化全球内部管理和运营体系，构建以沙特阿拉伯、墨西哥等国家的示范区，并扩大全球渠道布局，新增30多家经销商和批发商，进入10余家头部新能源开发商的短名单，中标多个战略项目，展示出强大的竞争力和业务活力。

户用光伏发展

• 高质量发展：正泰安能上半年新增装机容量超过6GW，出售电站体量约为3GW，截至24H1，自持装机容量超17GW。公司持续加强渠道网络的深度和广度，招募近2,700家代理商，覆盖29个省级行政区和近1,800个区县。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为656.04、734.88、824.38亿元，增速分别为14.6%、12.0%、12.2%；归母净利润分别为44.10、50.95、58.06亿元，增速分别为19.6%、15.5%、13.9%。对应PE为9X、7X、6X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险、汇率变动风险、资产减值风险。

总结

正泰电器在2024年半年报中展现了稳健的财务表现，特别是在低压电器和户用光伏业务上的持续增长。公司通过深化国内渠道、聚焦国际业务本土化、以及户用光伏高质量发展的策略，实现了收入和利润的稳定增长。未来，公司面临原材料价格波动、汇率风险和资产减值等挑战，但总体来看，其业绩增长趋势良好，投资前景被看好。