2024年半年报点评：颗粒硅优势显著，钙钛矿、硅烷气业务加速进击

协鑫科技（3800.HK）2024年半年报显示，公司在多晶硅产能方面实现了稳步增长，产量和销量分别增长22.80%和24.99%，前三大客户合计占比62.2%，体现出公司产品在市场上的竞争力。公司通过持续的成本优化，颗粒硅的生产成本显著降低，预计未来颗粒硅的现金成本将降至30元/kg以下。

产品质量方面，公司颗粒硅的金属杂质、浊度含量持续降低，金属杂质含量控制在行业领先水平，产品质量大幅提升，浊度优化也取得了显著进展，颗粒硅的断线率已接近与传统硅料相当的水平，这将为下游客户提供更高的价值。

在业务拓展方面，公司正积极布局钙钛矿和硅烷气业务，钙钛矿产线的量产后有望加速钙钛矿组件的商业化进程，而硅烷气业务则凭借全球领先的UCC法高纯硅烷气研发与生产能力，有望成为新的利润增长点。

考虑到光伏行业的产能调整和公司颗粒硅成本的持续下降，预计未来公司盈利能力将得到修复，同时市占率有望提升。在财务预测方面，公司预计2024-2026年的营业收入分别为181亿、337亿和404亿人民币，净利润分别为-23.75亿、12.37亿和23.41亿人民币。基于此，分析师给出了“推荐”的投资评级。

风险提示包括上游原材料价格波动、终端市场需求不足、行业竞争加剧和技术发展不及预期等因素。