2024年中报点评：数据管理与统计分析服务表现亮眼，临床试验运营服务业务承压

公司2024年半年报总结

主要财务表现

• 总收入：2024年上半年，公司实现总收入3.79亿元人民币，同比增长4.7%。
• 净利润情况：
  • 归母净利润为0.59亿元人民币，同比下滑31.9%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润为0.46亿元人民币，同比下滑34.0%。
  • 若剔除股权激励摊销费用影响，公司实现归母净利润0.85亿元人民币，同比下降1.0%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润为0.73亿元人民币，同比增长3.7%。
• 季度表现：
  • 第二季度，公司收入达2.02亿元人民币，同比增长0.3%，环比增长13.7%。
  • 归母净利润为0.35亿元人民币，同比下滑38.0%，环比增长53.9%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润为0.30亿元人民币，同比下滑40.4%，环比增长80.7%。

业务亮点

• 服务领域：临床试验现场管理服务、数据管理与统计分析服务、生物样本检测服务均实现了增长。
  • 具体数字：
    • 临床试验运营服务收入1.61亿元人民币，同比下滑10.71%。
    • 临床试验现场管理服务收入0.99亿元人民币，同比增长12.24%。
    • 数据管理与统计分析服务收入0.51亿元人民币，同比增长42.15%。
    • 生物样本检测服务收入0.44亿元人民币，同比增长83.50%。
• 毛利率变化：数据管理与统计分析服务的毛利率提升明显，达到50.15%，同比增长8.06个百分点。

市场环境及政策影响

• 政策利好：国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，以及地方政策的细化落地，促进了生物医药产业的发展，增强了市场需求。
• 投资基金：各地生物医药产业投资基金的设立，进一步推动了市场环境的改善。
• 公司定位：作为创新药产业链临床CRO环节的服务提供商，公司有望从市场趋势中获益，需求端持续向好。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为1.49亿、1.97亿、2.58亿人民币，分别同比变动-8.1%、+31.9%、+31%。
• 估值与评级：基于当前泰格医药、博济医药的估值水平，给予公司2024年PE 34倍的目标估值，对应目标市值51亿人民币，目标价格53元人民币，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括下游客户研发投入不及预期、行业竞争加剧、公司核心成员流失等潜在风险。

结论

公司2024年半年报显示，尽管面临一些挑战，如国内临床CRO行业的竞争压力和股权激励费用的摊销影响，但其在特定服务领域的增长和毛利率的提升显示出一定的业务韧性。政策环境的积极变化和市场需求的增强为公司提供了有利条件，预计未来业绩将保持稳定增长态势。基于谨慎的盈利预测和合理的估值策略，建议长期关注公司的表现，并考虑在市场环境和政策支持下进行投资。