公司信息更新报告：渠道转型稳步发展，零售业务显韧性

公司业绩与渠道转型分析

业绩概览

• 2024年上半年：公司实现营业收入121.99亿元，同比下降20.85%；归母净利润12.99亿元，同比下降56.87%；扣非归母净利润12.15亿元，同比下降59.39%。
• 第二季度：营业收入60.41亿元，环比下降1.9%；归母净利润4.32亿元，环比下降50.24%；扣非后归母净利润4.35亿元，环比下降44.2%。

主要业务与渠道表现

• 产品线：防水卷材、涂料、砂浆粉料、工程施工业务分别实现收入60.5亿元、47.6亿元、21.3亿元、12.6亿元，同比变化分别为-15.8%、-8.2%、+11.8%、-8.2%。
• 销售渠道：零售、工程、直销渠道收入分别为54.4亿元、67.0亿元、28.3亿元，同比变化分别为+7.7%、+9.1%、-46%，总销售额中，工程与零售渠道贡献79.76%。
• 民建集团：实现营业收入49.64亿元，同比增长13.23%。毛利率为29.22%，同比提高0.32个百分点。

成本与费用

• 费用率：总体费用率为18.60%，同比上升2.16个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别上升1.19、0.40、0.39、0.19个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为-13.28亿元，同比增加66.33%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金及支付其他与经营活动有关的现金减少。
• 信用减值：计提信用减值损失3.66亿元，同比下降10.02%。截至上半年，单项计提坏账准备的应收账款账面净值为17.19亿元。

新业务与国际化布局

• 新业务进展：包括钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等新能源新材料业务均取得良好进展。
• 海外布局：加速推进海外业务，包括休斯敦生产基地奠基、天鼎丰中东生产基地项目落户沙特达曼第三工业园区、马来西亚柔佛州新山生产基地启动建设。

风险提示

• 市场风险：房地产和基础设施投资下滑可能影响市场需求。
• 成本风险：原材料价格大幅波动可能导致成本压力。

结论

公司虽面临营收与利润的下滑，但通过积极转型和多元化布局展现出韧性。渠道销售成为主要增长点，尤其是零售与工程渠道的贡献显著。新业务进展顺利，特别是新能源新材料领域。同时，公司也面临着成本控制和海外市场开拓的挑战。综合来看，公司前景仍被看好，维持“买入”评级。