扬农化工2024年中期业绩承压，优创项目进展顺利
一、业绩回顾
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2024年上半年：
- 实现营业总收入56.99亿元，同比下降19.36%。
- 实现归母净利润7.63亿元，同比下降32.10%。
- 实现扣非归母净利润7.38亿元，同比下降31.78%。
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第二季度：
- 实现营业总收入25.23亿元，同比下降1.70%，环比下降20.55%。
- 实现归母净利润3.34亿元，同比下降9.62%，环比下降22.17%。
- 实现扣非归母净利润3.11亿元，同比下降15.38%，环比下降27.09%。
二、业绩下滑原因
- 公司业绩承压主要是由于主营产品价格大幅下跌所致。
- 主要产品价格：
- 联苯菊酯：市场均价13.92万元/吨，同比下降30.9%。
- 氯氰菊酯：市场均价5.80万元/吨，同比下降20.9%。
- 高效氯氟氰菊酯：市场均价10.97万元/吨，同比下降29.2%。
- 苯醚甲环唑：市场均价9.82万元/吨，同比下降30.5%。
- 吡唑醚菌酯：市场均价16.37万元/吨，同比下降30.9%。
- 草甘膦：市场均价2.60万元/吨，同比下降26.4%。
三、市场前景展望
- 农药原药价格有望企稳：
- 根据中农立华数据，截至2024年8月25日，原药价格指数为74.85点，同比下跌18.8%，但环比变化较小。
- 全球作物保护市场需求持续回暖，预计未来市场毛利率将逐步回升。
四、优创项目进展
- 优创项目一阶段进入试生产：
- 该项目自去年6月9日开工，建设快速推进。
- 项目已进入试生产阶段，二阶段项目已进入机电安装阶段。
- 项目有助于解决子公司沈阳科创的瓶颈问题，优化公司生产布局，提升长期成长潜力。
五、投资评级与财务预测
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：
- 预计2024-2026年归母净利润分别为12.94亿元、16.34亿元、19.15亿元。
- 相应PE分别为16X、13X、11X倍。
六、财务指标
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主要财务指标：
- 2024年预计营业收入11448百万元，净利润1294百万元。
- 2025年预计营业收入12645百万元，净利润1634百万元。
- 2026年预计营业收入14026百万元，净利润1915百万元。
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财务比率：
- 2024年预计ROE为12.2%，EPS为3.18元。
- 2025年预计ROE为13.3%，EPS为4.02元。
- 2026年预计ROE为13.5%，EPS为4.71元。
通过上述总结，可以看出扬农化工尽管当前面临一定的业绩压力，但在优创项目的支持下，未来有望迎来新的增长点。
