2024半年报点评：Q2盈利同比扭亏，养殖成本稳步下降

根据提供的研报内容，唐人神（002567.SZ）在2024年上半年实现了盈利扭亏，主要得益于猪肉价格回暖和养殖成本的降低。以下是报告的关键要点总结：

财务表现

• 2024年上半年：营收108.37亿元，归母净利润0.05亿元，较去年同期扭亏为盈。第二季度营收59.57亿元，归母净利润2.02亿元，同样实现了扭亏。
• 业务拆分：
  • 生猪养殖：出栏量188.28万头，其中肥猪出栏164.70万头，销售收入25.85亿元，毛利率12.94%，较上年同期转正。
  • 饲料业务：销量288.74万吨，销售收入74.4亿元，毛利率5.89%。
  • 饲料原料价格：玉米、豆粕采购价格分别同比下降13.2%、17.0%。

成本与盈利能力

• 成本控制：通过优化种猪体系、提高饲料配方灵活性，预计养殖成本将继续下降。
• 利润率：2024年上半年毛利率7.73%，净利率-0.29%，较上年同期改善。
• 现金流：经营性现金流净额0.32亿元，销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例103.93%，显示经营现金流保持正流入。

预测与建议

• 盈利预测：上调2024年盈利预测，考虑到成本下降和饲料价格下降，预计全年净利润为4.02亿元。
• 风险提示：疫情风险和粮食价格波动可能导致成本增加。
• 投资建议：维持“优于大市”的评级，考虑到成本改善和盈利预测上调，预计2024-2026年归母净利润分别为4.02亿元、9.20亿元、6.15亿元，对应EPS为0.28元、0.64元、0.43元，PE分别为18倍、8倍、12倍。

综合分析

唐人神在2024年上半年实现了盈利的显著改善，主要得益于猪肉价格的上升和成本控制的加强。公司预计将继续扩大养殖产能，提升养殖效率，同时利用规模采购优势降低成本。未来三年，公司预计将继续保持稳定的增长，尤其是在成本控制和利润提升方面。投资建议为“优于大市”，反映了对公司长期发展前景的信心。